可提前贖回的住房反向抵押貸款產(chǎn)品定價分析.pdf

1、2013年,為解決養(yǎng)老資金缺口問題,中國政府提出了“以房養(yǎng)老”政策試點(diǎn)問題,這是中國政府第一次以商業(yè)概念為基礎(chǔ)提出的人口老齡化的應(yīng)對政策,其目的很直觀,希望集民眾手中存量資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)有房產(chǎn)者民眾群體的自我養(yǎng)老,以圖緩解社會、尤其是政府在養(yǎng)老政策領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)壓力。然而,能否順利將此產(chǎn)品引入并在中國推廣,實(shí)際成為政府所倡導(dǎo)的這一商業(yè)化養(yǎng)老政策成敗的關(guān)鍵,而這一產(chǎn)品的引入至為重要的一方面又在于:是否能夠合理有效的為這一金融產(chǎn)品進(jìn)行定價,以及這個定

2、價能力是否能夠綜合調(diào)動該業(yè)務(wù)各參與方的積極性,促進(jìn)供求雙方達(dá)成合約意向,這正是本論文所進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)學(xué)倫理運(yùn)用研究的重大背景。
　　本研究選用三個主要的影響因素:借款人的剩余壽命、房屋價值以及貸款利率。但是,房產(chǎn)價值作為系這一金融產(chǎn)品的基礎(chǔ),對房價預(yù)測的有效性直接關(guān)系到整個定價結(jié)果的合理性,因而選取隨機(jī)波動模型對房價未來的走勢進(jìn)行模擬,以盡可能的提高對未來房價的預(yù)測能力;貸款利率作為房產(chǎn)的未來價值的折現(xiàn)率,其對模型的合理性同樣具有決定

3、意義,本文采用單純的可變波動率的跳躍過程對5年以上金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率的變動路徑進(jìn)行描述;對于老人的剩余壽命,考慮其是影響貸款期限的重要因子,因而根據(jù)中國保險業(yè)經(jīng)驗(yàn)生命周期表,采用大數(shù)定理對我國女性的生存概率進(jìn)行預(yù)測。為了綜合解決該金融產(chǎn)品的定價問題,本文將美式期權(quán)定價理論引入到了反向抵押貸款產(chǎn)品進(jìn)行定價分析過程中,選取上海2002年7月到2013年6月的二手房價指數(shù)作為樣本,分別對躉領(lǐng)和年金支付兩種模式構(gòu)建了可提前贖回的反向抵押貸款產(chǎn)