中國農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險-策略、行為與實(shí)證.pdf

1、近年來，隨著人民幣匯率制度改革的深化，以及世界經(jīng)濟(jì)的動蕩和調(diào)整，人民幣匯率持續(xù)升值，并表現(xiàn)出較大的波動性，涉外企業(yè)在國際貿(mào)易中面臨前所未有的匯率風(fēng)險。而農(nóng)業(yè)企業(yè)由于其自身規(guī)模較小，加之特有的產(chǎn)品屬性，更容易受到匯率風(fēng)險的影響。在這種情況下，對我國農(nóng)業(yè)企業(yè)如何應(yīng)對匯率風(fēng)險進(jìn)行實(shí)證研究就顯得尤為重要。
　　 本研究基于相關(guān)文獻(xiàn)的梳理和企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，對我國農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險行為進(jìn)行了系統(tǒng)的實(shí)證考察。在基于已有研究的整體分析框架下，將

2、匯率風(fēng)險應(yīng)對行為定義為一個離散型變量，利用三種不同的計量模型考察了企業(yè)特征對該行為的影響機(jī)理；進(jìn)而，分析了農(nóng)業(yè)企業(yè)選擇使用財務(wù)策略應(yīng)對匯率風(fēng)險對其出口收入的影響，以及運(yùn)營策略和財務(wù)策略之間的關(guān)系。
　　 本研究包括以下四個方面的內(nèi)容。第一，通過文獻(xiàn)梳理，構(gòu)建一個涉外企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的概念性模型，認(rèn)為在外部環(huán)境和內(nèi)部特征共同作用下，涉外企業(yè)將選擇包括財務(wù)策略、運(yùn)營策略等不同的方式應(yīng)對匯率風(fēng)險，并在該模型框架下初步考察了樣本企業(yè)的避

3、險行為。第二，基于概念模型，提出了一個涉外企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險行為的實(shí)證研究分析框架，并采用多元Logit模型從企業(yè)競爭力視角實(shí)證檢驗了中國農(nóng)業(yè)企業(yè)匯率風(fēng)險應(yīng)對行為的影響因素。第三，構(gòu)建了分析農(nóng)業(yè)企業(yè)針對財務(wù)策略選擇行為的內(nèi)生轉(zhuǎn)換回歸模型，考察了中國農(nóng)業(yè)企業(yè)使用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險的影響因素，及其對企業(yè)出口績效的影響。第四，采用聯(lián)立方程模型分析了運(yùn)營策略與財務(wù)策略之間的關(guān)系。
　　 基于上述分析，本文得出以下結(jié)論：第一，我國農(nóng)業(yè)

4、企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的策略趨于多元化，運(yùn)營策略是農(nóng)業(yè)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的首選，其中開拓國外市場和增加內(nèi)銷是運(yùn)營策略的主要表現(xiàn)形式。第二，運(yùn)營策略用于我國農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的影響因素主要包括成立時間、企業(yè)規(guī)模、出口比率、研發(fā)投入和地區(qū)虛擬變量。第三，財務(wù)策略用于我國農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的影響因素主要包括企業(yè)規(guī)模、出口市場數(shù)、出口比率、風(fēng)險偏好、研發(fā)投入和企業(yè)在金融衍生工具方面的知識水平。第四，農(nóng)業(yè)企業(yè)在利用金融衍生工具規(guī)避匯率風(fēng)險的同時，其出