中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用效率研究.pdf

1、自2012年以來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)迎來(lái)了新一輪的政策開(kāi)閘、業(yè)務(wù)創(chuàng)新浪潮，一系列資產(chǎn)管理“新政”的出臺(tái)，已然模糊了銀行、信托、保險(xiǎn)、證券、基金等資產(chǎn)管理市場(chǎng)主體的業(yè)務(wù)界線，逐步形成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度加劇、產(chǎn)品服務(wù)模式多樣、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整的活躍局面，“大資管時(shí)代”已悄然到來(lái)。
　　與此同時(shí)，2013年7月，中國(guó)人民銀行正式取消金融機(jī)構(gòu)的貸款利率與票據(jù)貼現(xiàn)利率管制，這預(yù)示著我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入了向放開(kāi)存款利率逐步靠攏，進(jìn)而大步邁向完全

2、利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵階段。大量銀行存款的“金融脫媒”為我國(guó)資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)了新的契機(jī)。2013年8月，保監(jiān)會(huì)一紙令下，普通型人身保險(xiǎn)費(fèi)率改革正式拉開(kāi)序幕。壽險(xiǎn)費(fèi)率改革使傳統(tǒng)壽險(xiǎn)產(chǎn)品資金成本上升、利潤(rùn)空間收緊，承保業(yè)務(wù)的盈利難度加大使投資業(yè)務(wù)的重要性日趨凸顯。體量巨大的壽險(xiǎn)資金急需尋求風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定的資金運(yùn)用出口。
　　此外，自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的內(nèi)外部環(huán)境已發(fā)生重大變化，外部需求出現(xiàn)常態(tài)性萎縮，內(nèi)部

3、的人口紅利、資源紅利日趨衰弱，難以再度實(shí)現(xiàn)保持高速增長(zhǎng)的“經(jīng)濟(jì)奇跡”，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入中高速增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展的“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”階段。在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)，，下，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)必須關(guān)注資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)、交叉?zhèn)鬟f風(fēng)險(xiǎn)、信息安全風(fēng)險(xiǎn)等錯(cuò)綜復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理更是面臨諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
　　因此，在“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)”、“大資管時(shí)代”、利率市場(chǎng)化與壽險(xiǎn)費(fèi)率改革的大背景下，具有獨(dú)立法人資格、以專(zhuān)業(yè)化管理運(yùn)作制勝的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司，其資金運(yùn)用效率

4、水平的穩(wěn)步提升，對(duì)于促進(jìn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)的充分競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)的資金實(shí)力具有不容忽視的實(shí)際意義。自2003年7月中國(guó)人保資產(chǎn)管理公司成立后，截止2016年2月，我國(guó)共成立了平安資管、新華資管、百年資管等22家保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司。然而，通過(guò)研讀大量既有相關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，目前學(xué)者對(duì)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的研究大多還停留在基礎(chǔ)理論層面，尚未結(jié)合實(shí)際對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的具體運(yùn)作情況進(jìn)行測(cè)度評(píng)價(jià)。因此，本文研究我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用效率，并試圖

5、針對(duì)可能存在的問(wèn)題提出可行的政策建議，具有一定的實(shí)踐操作參考意義。
　　本文在較為系統(tǒng)論述保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司概況與保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率及其評(píng)價(jià)方法的基礎(chǔ)上，基于大量相關(guān)研究及邏輯思考，選取合理的投入產(chǎn)出變量，構(gòu)建DEA-Malmquist模型，對(duì)于我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用效率進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算與動(dòng)態(tài)評(píng)估。結(jié)合對(duì)于實(shí)證結(jié)果的多維度分析得出相關(guān)結(jié)論，并嘗試針對(duì)研究發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出初步政策建議，以求為我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司提升資金運(yùn)用效率水平提供

6、一定的參考。本文的具體研究?jī)?nèi)容如下:
　　緒論基于國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究成果的綜述，闡述了本文的研究背景、方法及意義，并總結(jié)了可能的創(chuàng)新與不足。本文力爭(zhēng)將理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合。理論研究主要包括我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司情況概述、保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率及其評(píng)價(jià)方法。在實(shí)證分析中，根據(jù)我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的實(shí)際情況構(gòu)建投入產(chǎn)出變量體系，并運(yùn)用DEA模型及Malmquist指數(shù)對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用效率值進(jìn)行測(cè)算評(píng)估。
　　第1章保險(xiǎn)資產(chǎn)管

7、理公司概述，較為系統(tǒng)地論述了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的內(nèi)涵、業(yè)務(wù)種類(lèi)與重要性，并分析了我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的發(fā)展及資金運(yùn)用狀況。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司具有獨(dú)立性、專(zhuān)業(yè)性、風(fēng)險(xiǎn)性的基本特征。隨著2012年13項(xiàng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用新政及一系列相關(guān)后續(xù)政策的出臺(tái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金來(lái)源與業(yè)務(wù)種類(lèi)逐步拓寬。我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的逐步發(fā)展壯大，對(duì)于防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用中的操作風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，加快保險(xiǎn)資產(chǎn)管理專(zhuān)業(yè)化與市場(chǎng)化進(jìn)程，增強(qiáng)保險(xiǎn)集團(tuán)的資金實(shí)力具有重大意義

8、。
　　第2章保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率及其評(píng)價(jià)，初步界定了本文所研究的保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率的概念，嘗試梳理了我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)效率評(píng)價(jià)的各類(lèi)方法，并簡(jiǎn)要介紹了廣泛運(yùn)用于金融企業(yè)效率測(cè)算的DEA模型理論，以及基于DEA模型的Malmquist指數(shù)理論。保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司在保證資金安全性和流動(dòng)性的前提下，優(yōu)化資源配置以實(shí)現(xiàn)收益最大化，是保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投產(chǎn)比優(yōu)化能力及其它風(fēng)險(xiǎn)管理能力的總稱(chēng)。DEA模型主要用于測(cè)算效率水平的靜態(tài)數(shù)值，基于

9、DEA模型可進(jìn)一步求得用于刻畫(huà)效率水平動(dòng)態(tài)趨勢(shì)的Malmquist指數(shù)。
　　第3章中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用效率測(cè)算，基于2013-2014年我國(guó)13家主要保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取合適的投入產(chǎn)出變量，構(gòu)建DEA-Malmquist模型，由DEA模型分別得到2013、2014年我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用方面的靜態(tài)效率水平，并由Malmquist指數(shù)得到2013-2014年我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用方面的動(dòng)態(tài)效率趨勢(shì)。

10、通過(guò)基于DEA模型實(shí)證結(jié)果定義“領(lǐng)先效率”、“落后效率”的效率類(lèi)型，并基于Malmquist指數(shù)定義“歸功于”、“受限于”、“與之無(wú)關(guān)”的解釋關(guān)系，分別對(duì)13家樣本公司進(jìn)行進(jìn)一步的描述性分類(lèi)分析。研究表明，我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司整體上處于規(guī)模報(bào)酬遞增的初步發(fā)展階段，資金運(yùn)用效率水平保持穩(wěn)定并逐步向好發(fā)展。
　　第4章結(jié)論及政策建議，根據(jù)第3章的實(shí)證結(jié)果分析歸納本文的主要結(jié)論，并嘗試從內(nèi)部管控、外部監(jiān)管兩個(gè)不同角度提出相應(yīng)的政策建議。

11、具體說(shuō)來(lái)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司方面，應(yīng)大力探索項(xiàng)目資產(chǎn)支持計(jì)劃等創(chuàng)新工具發(fā)展模式，并以客戶價(jià)值為導(dǎo)向、以資產(chǎn)負(fù)債管理為抓手，努力做好第三方資產(chǎn)管理業(yè)務(wù);保險(xiǎn)資產(chǎn)管理監(jiān)管方面，應(yīng)積極建立并深化聯(lián)席監(jiān)管制度，逐步細(xì)化信息披露規(guī)范，同時(shí)可考慮引入第三方專(zhuān)業(yè)輿論監(jiān)督機(jī)制。
　　通過(guò)以上各章節(jié)的研究，本文可能取得的創(chuàng)新點(diǎn)如下:
　　首先，選題較為新穎。DEA模型及相關(guān)理論已被各方學(xué)者廣泛運(yùn)用于效率評(píng)價(jià)的各個(gè)領(lǐng)域，有關(guān)金融企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率、成

12、本效率、投資效率等各類(lèi)效率的研究頗多，并發(fā)展衍生出了DEA-Tobit模型、資源型DEA模型等效率測(cè)算的改進(jìn)方法。但是，尚未有學(xué)者運(yùn)用DEA模型及相關(guān)理論專(zhuān)門(mén)研究我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的效率水平情況。秉著理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合的求學(xué)方法與對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的濃厚興趣，本文基于DEA-Malmquist模型進(jìn)行我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金運(yùn)用效率研究，選題具有一定的創(chuàng)新性。
　　其次，研究角度多元化。對(duì)于DEA-Malmquist模型

13、的實(shí)證結(jié)果，大部分既有相關(guān)文獻(xiàn)只是根據(jù)指標(biāo)的絕對(duì)數(shù)值進(jìn)行了基本分析。本文在此基礎(chǔ)上，通過(guò)基于DEA模型實(shí)證結(jié)果定義“領(lǐng)先效率”、“落后效率”的效率類(lèi)型，基于Malmquist指數(shù)定義“歸功于”、“受限于”、“與之無(wú)關(guān)”的解釋關(guān)系，分別對(duì)13家樣本公司進(jìn)行進(jìn)一步的描述性分類(lèi)分析。這種描述性分類(lèi)分析通過(guò)另一種研究角度，能夠?qū)τ诒ｋU(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用效率水平進(jìn)行相對(duì)優(yōu)劣描繪，更為通俗易懂并能產(chǎn)生延伸結(jié)論。
　　最后，根據(jù)系統(tǒng)歸納或獨(dú)立