中國保險資產管理公司的資金運用效率研究.pdf

1、自2012年以來，我國資產管理市場迎來了新一輪的政策開閘、業(yè)務創(chuàng)新浪潮，一系列資產管理“新政”的出臺，已然模糊了銀行、信托、保險、證券、基金等資產管理市場主體的業(yè)務界線，逐步形成了市場競爭程度加劇、產品服務模式多樣、業(yè)務經營結構調整的活躍局面，“大資管時代”已悄然到來。
　　與此同時，2013年7月，中國人民銀行正式取消金融機構的貸款利率與票據貼現利率管制，這預示著我國的利率市場化改革進入了向放開存款利率逐步靠攏，進而大步邁向完全

2、利率市場化的關鍵階段。大量銀行存款的“金融脫媒”為我國資產管理市場發(fā)展帶來了新的契機。2013年8月，保監(jiān)會一紙令下，普通型人身保險費率改革正式拉開序幕。壽險費率改革使傳統(tǒng)壽險產品資金成本上升、利潤空間收緊，承保業(yè)務的盈利難度加大使投資業(yè)務的重要性日趨凸顯。體量巨大的壽險資金急需尋求風險可控、收益穩(wěn)定的資金運用出口。
　　此外，自2008年國際金融危機以來，我國經濟發(fā)展所面臨的內外部環(huán)境已發(fā)生重大變化，外部需求出現常態(tài)性萎縮，內部

3、的人口紅利、資源紅利日趨衰弱，難以再度實現保持高速增長的“經濟奇跡”，我國經濟已步入中高速增長、結構優(yōu)化升級、創(chuàng)新驅動發(fā)展的“經濟新常態(tài)”階段。在“經濟新常態(tài)，，下，我國保險業(yè)必須關注資金運用風險、交叉?zhèn)鬟f風險、信息安全風險等錯綜復雜的風險因素，保險資產管理更是面臨諸多嚴峻挑戰(zhàn)。
　　因此，在“經濟新常態(tài)”、“大資管時代”、利率市場化與壽險費率改革的大背景下，具有獨立法人資格、以專業(yè)化管理運作制勝的保險資產管理公司，其資金運用效率

4、水平的穩(wěn)步提升，對于促進資產管理市場的充分競爭，增強保險集團的資金實力具有不容忽視的實際意義。自2003年7月中國人保資產管理公司成立后，截止2016年2月，我國共成立了平安資管、新華資管、百年資管等22家保險資產管理公司。然而，通過研讀大量既有相關文獻發(fā)現，目前學者對于保險資產管理公司的研究大多還停留在基礎理論層面，尚未結合實際對于我國保險資產管理公司的具體運作情況進行測度評價。因此，本文研究我國保險資產管理公司的資金運用效率，并試圖

5、針對可能存在的問題提出可行的政策建議，具有一定的實踐操作參考意義。
　　本文在較為系統(tǒng)論述保險資產管理公司概況與保險資金運用效率及其評價方法的基礎上，基于大量相關研究及邏輯思考，選取合理的投入產出變量，構建DEA-Malmquist模型，對于我國保險資產管理公司的資金運用效率進行靜態(tài)測算與動態(tài)評估。結合對于實證結果的多維度分析得出相關結論，并嘗試針對研究發(fā)現的問題提出初步政策建議，以求為我國保險資產管理公司提升資金運用效率水平提供

6、一定的參考。本文的具體研究內容如下:
　　緒論基于國內外相關研究成果的綜述，闡述了本文的研究背景、方法及意義，并總結了可能的創(chuàng)新與不足。本文力爭將理論研究與實證分析相結合。理論研究主要包括我國保險資產管理公司情況概述、保險資金運用效率及其評價方法。在實證分析中，根據我國保險資產管理公司的實際情況構建投入產出變量體系，并運用DEA模型及Malmquist指數對保險資產管理公司的資金運用效率值進行測算評估。
　　第1章保險資產管

7、理公司概述，較為系統(tǒng)地論述了保險資產管理公司的內涵、業(yè)務種類與重要性，并分析了我國保險資產管理公司的發(fā)展及資金運用狀況。保險資產管理公司具有獨立性、專業(yè)性、風險性的基本特征。隨著2012年13項保險資金運用新政及一系列相關后續(xù)政策的出臺，保險資產管理公司的資金來源與業(yè)務種類逐步拓寬。我國保險資產管理公司的逐步發(fā)展壯大，對于防范保險資金運用中的操作風險、道德風險等風險，加快保險資產管理專業(yè)化與市場化進程，增強保險集團的資金實力具有重大意義

8、。
　　第2章保險資金運用效率及其評價，初步界定了本文所研究的保險資金運用效率的概念，嘗試梳理了我國保險業(yè)效率評價的各類方法，并簡要介紹了廣泛運用于金融企業(yè)效率測算的DEA模型理論，以及基于DEA模型的Malmquist指數理論。保險資金運用效率，是指保險資產管理公司在保證資金安全性和流動性的前提下，優(yōu)化資源配置以實現收益最大化，是保險資金運用的投產比優(yōu)化能力及其它風險管理能力的總稱。DEA模型主要用于測算效率水平的靜態(tài)數值，基于

9、DEA模型可進一步求得用于刻畫效率水平動態(tài)趨勢的Malmquist指數。
　　第3章中國保險資產管理公司資金運用效率測算，基于2013-2014年我國13家主要保險資產管理公司的相關數據，選取合適的投入產出變量，構建DEA-Malmquist模型，由DEA模型分別得到2013、2014年我國保險資產管理公司資金運用方面的靜態(tài)效率水平，并由Malmquist指數得到2013-2014年我國保險資產管理公司資金運用方面的動態(tài)效率趨勢。

10、通過基于DEA模型實證結果定義“領先效率”、“落后效率”的效率類型，并基于Malmquist指數定義“歸功于”、“受限于”、“與之無關”的解釋關系，分別對13家樣本公司進行進一步的描述性分類分析。研究表明，我國保險資產管理公司整體上處于規(guī)模報酬遞增的初步發(fā)展階段，資金運用效率水平保持穩(wěn)定并逐步向好發(fā)展。
　　第4章結論及政策建議，根據第3章的實證結果分析歸納本文的主要結論，并嘗試從內部管控、外部監(jiān)管兩個不同角度提出相應的政策建議。

11、具體說來，保險資產管理公司方面，應大力探索項目資產支持計劃等創(chuàng)新工具發(fā)展模式，并以客戶價值為導向、以資產負債管理為抓手，努力做好第三方資產管理業(yè)務;保險資產管理監(jiān)管方面，應積極建立并深化聯席監(jiān)管制度，逐步細化信息披露規(guī)范，同時可考慮引入第三方專業(yè)輿論監(jiān)督機制。
　　通過以上各章節(jié)的研究，本文可能取得的創(chuàng)新點如下:
　　首先，選題較為新穎。DEA模型及相關理論已被各方學者廣泛運用于效率評價的各個領域，有關金融企業(yè)的運營效率、成

12、本效率、投資效率等各類效率的研究頗多，并發(fā)展衍生出了DEA-Tobit模型、資源型DEA模型等效率測算的改進方法。但是，尚未有學者運用DEA模型及相關理論專門研究我國保險資產管理公司的效率水平情況。秉著理論研究與實證分析相結合的求學方法與對保險資產管理公司的濃厚興趣，本文基于DEA-Malmquist模型進行我國保險資產管理公司的資金運用效率研究，選題具有一定的創(chuàng)新性。
　　其次，研究角度多元化。對于DEA-Malmquist模型

13、的實證結果，大部分既有相關文獻只是根據指標的絕對數值進行了基本分析。本文在此基礎上，通過基于DEA模型實證結果定義“領先效率”、“落后效率”的效率類型，基于Malmquist指數定義“歸功于”、“受限于”、“與之無關”的解釋關系，分別對13家樣本公司進行進一步的描述性分類分析。這種描述性分類分析通過另一種研究角度，能夠對于保險資產管理公司資金運用效率水平進行相對優(yōu)劣描繪，更為通俗易懂并能產生延伸結論。
　　最后，根據系統(tǒng)歸納或獨立