委托代理關(guān)系下我國證券公司股權(quán)激勵(lì)的模式研究.pdf

1、委托代理關(guān)系下我國證券公司股權(quán)激勵(lì)的模式研究目 錄摘要???????????????????????lA b s t r a c t ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．：!第一章 緒言????????????????????4第一節(jié)選題意義和背景??????????????????????????．4一、問題提出?????????????

2、???????????????．．4二、選題意義????????????????????????????一4第二節(jié)相關(guān)研究文獻(xiàn)綜述?????????????????????????．5一、關(guān)于委托代理與公司激勵(lì)機(jī)制的研究????????????????一5二、關(guān)于我國證券公司股權(quán)激勵(lì)模式的研究???????????????。7第三節(jié)本文的創(chuàng)新點(diǎn)、難點(diǎn)和結(jié)構(gòu)安排???????????????????1 0一、創(chuàng)新點(diǎn)????????????

3、?????????????????．1 0二、難點(diǎn)??????????????????????????????．1 l三、結(jié)構(gòu)安排????????????????????????????．1 1第二章委托代理與證券公司股權(quán)激勵(lì)模式的一般分析?????????．1 3第一節(jié)委托代理和股權(quán)激勵(lì)的含義、基本特征及兩者關(guān)系??????????．．1 3一、委托代理的含義及基本特征????????????????????1 3二、股權(quán)激勵(lì)的含義及

4、基本特征????????????????????．1 4三、委托代理與股權(quán)激勵(lì)的關(guān)系????????????????????1 5第二節(jié)證券公司股權(quán)激勵(lì)的特點(diǎn)?????????????????????。1 6一、業(yè)務(wù)特點(diǎn)決定證券公司股權(quán)激勵(lì)具高風(fēng)險(xiǎn)性?????????????1 7二、人力資源特點(diǎn)決定證券公司股權(quán)激勵(lì)具多樣性????????????1 7三、運(yùn)作特點(diǎn)決定證券公司股權(quán)激勵(lì)具大難度性?????????????】7四、行業(yè)特點(diǎn)

5、決定證券公司股權(quán)激勵(lì)更追求長(zhǎng)期性????????????1 8第三節(jié) 國內(nèi)外證券公司股權(quán)激勵(lì)模式概況?????????????????1 8一、國際上證券公司股權(quán)激勵(lì)的主要模式????????????????1 8二、我國證券公司股權(quán)激勵(lì)模式概況??????????????????2 l第四節(jié)本章小結(jié)????????????????????????????。2 2第三章委托代理關(guān)系下我國證券公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的背景及最優(yōu)目標(biāo)分析???．．

6、2 3第一節(jié)目前我國證券公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的背景???????????????一2 3一、法規(guī)政策背景??????????????????????????．2 3二、證券行業(yè)背景??????????????????????????2 4第二節(jié)證券公司股權(quán)激勵(lì)最優(yōu)目標(biāo)的可能選擇???????????????．．2 6一、對(duì)股權(quán)激勵(lì)最優(yōu)目標(biāo)的影響岡素??????????????????2 6二、證券公司股權(quán)激勵(lì)最優(yōu)目標(biāo)的可能選擇分析?????

7、????????2 7第三節(jié)目前背景下我國證券公司股權(quán)激勵(lì)的最優(yōu)目標(biāo)分析??????????一2 8一、考慮如何選擇最優(yōu)目標(biāo)的三個(gè)出發(fā)點(diǎn)????????????????2 8二、建議以公司價(jià)值最大化為最優(yōu)目標(biāo)?????????????????2 9三、國有、民營(yíng)證券公司實(shí)踐最優(yōu)目標(biāo)中的不同選擇???????????3 1第四節(jié)本章小結(jié)????????????????????????????．．3 2第四章委托代理關(guān)系下我國證券公司實(shí)行股

8、權(quán)激勵(lì)的制約因素??????．．3 3第一節(jié)股權(quán)激勵(lì)中委托人代理人的風(fēng)險(xiǎn)收益簡(jiǎn)析???????????????3 3一、股權(quán)激勵(lì)中委托人的風(fēng)險(xiǎn)收益???????????????????．3 3I I I委托代理關(guān)系下我國證券公司股權(quán)激勵(lì)的模式研究摘 要我國現(xiàn)有對(duì)證券公司股權(quán)激勵(lì)的研究，多是將其作為公司整體激勵(lì)機(jī)制的一部分進(jìn)行討論，專門的研究文獻(xiàn)還較少。即便是有涉及我國證券公司股權(quán)激勵(lì)模式的研究，也大都限于股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的模式的技術(shù)設(shè)計(jì)。在2

9、 0 0 8 年美國金融危機(jī)引發(fā)對(duì)證券行業(yè)短期激勵(lì)狀況反思的情況下，在近期我國證券公司又興起股權(quán)激勵(lì)熱情的情況下，有必要在已有研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國證券公司股權(quán)激勵(lì)模式進(jìn)行更深入研究。本文以委托代理為理論框架，以背景條件、最優(yōu)目標(biāo)、制約因素為基點(diǎn)，結(jié)合委托人代理人的風(fēng)險(xiǎn)收益分析，研究了目前我國證券公司股權(quán)激勵(lì)模式；并對(duì)我國唯一正式實(shí)行的中信證券股權(quán)激勵(lì)作了案例研究；提出了相關(guān)措施建議。盡管我國證券公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的某些具體條件尚未完全具備

10、，但法規(guī)政策及證券行業(yè)環(huán)境方面的背景條件正在醞釀形成。鑒于此背景，考慮到股東的收益、激勵(lì)對(duì)象的收益以及激勵(lì)對(duì)象所付出的努力這三個(gè)影響股權(quán)激勵(lì)最優(yōu)目標(biāo)的因素，本文經(jīng)過考察利潤(rùn)最大化、股東財(cái)富最大化、激勵(lì)對(duì)象收益最大化等最優(yōu)目標(biāo)的可能選擇，提出建議：目前我國證券公司股權(quán)激勵(lì)應(yīng)以公司價(jià)值最大化為最優(yōu)目標(biāo)。同時(shí)，在剖析股權(quán)激勵(lì)中委托人、代理人的風(fēng)險(xiǎn)收益的基礎(chǔ)上，本文從委托人、代理人和委托人對(duì)代理人評(píng)價(jià)三個(gè)角度研究了目前我國證券公司實(shí)行股權(quán)激勵(lì)的

11、制約因素。分別指出了，因?yàn)閲泄蓶|作為委托人、代理人內(nèi)部控制以及委托人對(duì)經(jīng)營(yíng)層的努力成果缺乏有效業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)等問題，我國證券公司目前實(shí)行股權(quán)激勵(lì)仍存在約束條件?；谏鲜鲎顑?yōu)目標(biāo)與制約因素，結(jié)合當(dāng)前背景和委托人、代理人風(fēng)險(xiǎn)收益，本文進(jìn)一步研究了目前我國證券公司股權(quán)激勵(lì)的模式。關(guān)于從委托人角度對(duì)股權(quán)激勵(lì)標(biāo)的模式選擇的研究：本文認(rèn)為國有股東為委托人的證券公司，特別是創(chuàng)新類國有證券公司較適合選擇股票期權(quán)模式，民營(yíng)股東為委托人的證券公司則較適合選擇限

12、制性股票模式。關(guān)于從激勵(lì)對(duì)象角度對(duì)實(shí)行方式的模式構(gòu)建的研究：本文提出，鑒于激勵(lì)對(duì)象構(gòu)成的復(fù)雜性，須采取多元化多層次模式；鑒于激勵(lì)對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)收益，須采取可調(diào)整式模式。關(guān)于從委托人對(duì)激勵(lì)對(duì)象評(píng)價(jià)的角度對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)模式優(yōu)化的研究：本文以為，要做到業(yè)績(jī)目標(biāo)的設(shè)定具有前瞻性和挑戰(zhàn)性，保證業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與激勵(lì)標(biāo)的的授予、行使掛鉤，應(yīng)以綜合性指標(biāo)為設(shè)置業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的原則，體現(xiàn)公司價(jià)值最大化，并考慮經(jīng)濟(jì)增加值以及D E A 效率評(píng)價(jià)指數(shù)等新指標(biāo)，特別是D E