我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率研究.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率研究姓名：陳兆松申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：博士專業(yè)：財(cái)務(wù)管理指導(dǎo)教師：馮建20080401我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理效率研究同股東的國(guó)有性質(zhì)聯(lián)系起來(lái)，即國(guó)有成分控制權(quán)在證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中具有壟斷性，但在我國(guó)目前證券市場(chǎng)尚不發(fā)達(dá)、法律不完備、外部監(jiān)督安排機(jī)制還不健全的情況下，股權(quán)向民營(yíng)資本集中，雖然解決了國(guó)有股權(quán)虛化的問(wèn)題，但不能解決我國(guó)證券公司治理的難題。第三章，股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)證券公司治理的

2、作用機(jī)制。本章討論了兩種涵義的股權(quán)結(jié)構(gòu)通過(guò)公司內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率產(chǎn)生的理論影響：首先討論股權(quán)性質(zhì)對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率的影響：其次討論股權(quán)比例對(duì)證券公司業(yè)績(jī)及治理效率的影響。根據(jù)由理論模型推出的命題，結(jié)合我國(guó)證券公司第一大股東的所有權(quán)對(duì)代理問(wèn)題和投資者利益保護(hù)的影響，本章提出了如下的研究假設(shè)：隨著第一大股東持股比例的提高，證券公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出先下降后上升的變化趨勢(shì)，即“U”形。另外，由于第一大股東所有權(quán)性

3、質(zhì)的差異將導(dǎo)致代理關(guān)系的差異，從而導(dǎo)致公司治理對(duì)投資人利益保護(hù)的差異，并最終導(dǎo)致對(duì)公司價(jià)值的影響不同。于是本章提出了如下的研究假設(shè)：在其他條件相同的情況下，第一大股東為國(guó)家股股東的證券公司業(yè)績(jī)較差，第一大股東為法人股股東的證券公司業(yè)績(jī)較好。第四章，我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)業(yè)績(jī)與公司治理效率。本章運(yùn)用實(shí)證分析的方法分析了我國(guó)證券公司股權(quán)比例及大股東股權(quán)性質(zhì)對(duì)公司治理效率的影響。根據(jù)對(duì)我國(guó)證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)

4、相對(duì)集中對(duì)于提高證券公司治理效率具有一定的積極意義。隨著第一大股東持股比例的提高，證券公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出先下降后上升的變化趨勢(shì)，即“U”形。第一大股東對(duì)公司績(jī)效的影響在統(tǒng)計(jì)意義上主要反映為正相關(guān)關(guān)系。這與時(shí)下認(rèn)為“一股獨(dú)大”是證券公司的主要問(wèn)題的觀點(diǎn)是相左的。本文認(rèn)為，大股東雖然存在侵害證券公司和小股東的可能性，但是也應(yīng)該注意到大股東所發(fā)揮的有效監(jiān)控作用，這在市場(chǎng)治理機(jī)制處于薄弱階段時(shí)尤其顯得重要。因此，在中國(guó)目前的公司治理體系的框架中，仍