中日韓貨幣合作的最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)分析.pdf

1、全球金融危機(jī)后，由于美國大量發(fā)行貨幣來拯救經(jīng)濟(jì)，使得美元持續(xù)貶值。美元大幅貶值導(dǎo)致各國持有的美元儲(chǔ)備嚴(yán)重縮水，這使得各國的經(jīng)濟(jì)受到了嚴(yán)重沖擊。要改變當(dāng)前局勢，國際上的首要選擇是讓歐元成為與美元并駕齊驅(qū)的貨幣。但是受歐債危機(jī)的影響，歐元也逐漸陷入危機(jī)，國際上轉(zhuǎn)而把目光聚焦在人民幣上，這與人民幣國際化戰(zhàn)略不謀而合。對(duì)于人民幣而言，人民幣國際化的首要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化，而人民幣區(qū)域化可以通過區(qū)域貨幣合作來實(shí)現(xiàn)。蒙代爾曾預(yù)言未來將會(huì)出現(xiàn)美元

2、、亞元和歐元三個(gè)穩(wěn)定的貨幣區(qū)域，但是亞洲需要的是共同貨幣，而不是單一貨幣。因此，對(duì)中日韓貨幣合作的可行性研究具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　在此背景下，本文首先梳理了中日韓三國當(dāng)前已開展或?qū)⒁_展的貨幣合作項(xiàng)目，目前主要包括中日韓貨幣互換、東亞外匯儲(chǔ)備庫、中日韓自由貿(mào)易區(qū)和中日韓貨幣結(jié)算。其中貨幣互換和東亞外匯儲(chǔ)備庫已經(jīng)在運(yùn)作當(dāng)中，而自由貿(mào)易區(qū)及貨幣結(jié)算正處在磋商階段。本文還發(fā)現(xiàn)中日韓貨幣合作存在著一些問題，如中日韓三國政治互信較低、中日韓三

3、國未能擺脫對(duì)美國及美元的依賴、中日韓未能實(shí)現(xiàn)貨幣合作的獨(dú)立操作、中日韓三國貨幣沒有“領(lǐng)頭羊”，這些問題阻礙了中日韓貨幣合作往深層次發(fā)展。尤其是中日韓三國的政治問題，成為中日韓貨幣合作的最大“絆腳石”。
　　在最優(yōu)貨幣區(qū)理論的基礎(chǔ)上，本文用最優(yōu)貨幣區(qū)理論中的5個(gè)指標(biāo)作為一級(jí)指標(biāo)，構(gòu)建了傳統(tǒng)最優(yōu)貨幣區(qū)指標(biāo)體系，運(yùn)用這些指標(biāo)下的二級(jí)指標(biāo)分析了中日韓當(dāng)前貨幣合作的可能性與可操作性。通過分析發(fā)現(xiàn)，有些指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到了貨幣合作的標(biāo)準(zhǔn)，這些指標(biāo)包

4、括產(chǎn)品多樣化、通脹一致性和金融一體化;而有些指標(biāo)尚未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，但是由于“內(nèi)生性”的作用，這些指標(biāo)最終會(huì)趨于滿足貨幣合作的條件。因此，中日韓進(jìn)行貨幣合作的可能性與可操作性較大。在潛在評(píng)價(jià)指標(biāo)方面，本文增加了經(jīng)濟(jì)規(guī)模、貿(mào)易強(qiáng)度、相對(duì)貿(mào)易依存度、資本賬戶開放度、出口多樣化指數(shù)和利率相似性等指標(biāo)。傳統(tǒng)指標(biāo)與潛在指標(biāo)共同構(gòu)成了當(dāng)前的評(píng)價(jià)體系，這是本文的一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。
　　文中引用評(píng)價(jià)體系中的產(chǎn)品多樣化、經(jīng)濟(jì)開放度、通脹一致性和金融一體化指標(biāo)中

5、的二級(jí)指標(biāo)作為解釋變量，然后又增加了國家規(guī)模和產(chǎn)出增長率這兩個(gè)變量，從而構(gòu)建中日韓三國的最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)模型，并測算中日韓最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)。結(jié)果表明:中日韓三國的最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)整體數(shù)值較低，且中日雙邊最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于中韓、日韓的雙邊最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù);另外，中日韓最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)與前歐元區(qū)的指數(shù)相比，差距不大。此外，兩次危機(jī)對(duì)中日韓三國合作的影響各有不同，亞洲金融危機(jī)使它們彼此間的貨幣合作機(jī)制得到了加強(qiáng)，雙邊最優(yōu)貨幣區(qū)指數(shù)呈下降趨勢，但全球