住房資產(chǎn)對(duì)家庭股市參與的影響——基于我國城鎮(zhèn)家庭數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)的騰飛帶來了家庭財(cái)富總量的不斷增加，如何幫助家庭優(yōu)化資產(chǎn)配置，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。住房市場和股票市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是家庭開展資產(chǎn)配置的主要場所，但就我國的實(shí)際情況而言，住房市場火爆發(fā)展、股票市場萎靡不振，這一現(xiàn)象值得深入探討。
　　本文以中國家庭金融調(diào)查(CHFS)2011年的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析我國城鎮(zhèn)家庭的資產(chǎn)配置情況并利用Probit和Tobit模型，研究住房資產(chǎn)對(duì)家庭股

2、市參與決策和參與程度的影響。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年我國城鎮(zhèn)家庭的住房擁有率高達(dá)80.86％,住房資產(chǎn)占家庭凈資產(chǎn)的70.21％,說明了住房資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中的絕對(duì)主導(dǎo)地位。實(shí)證表明，住房所有權(quán)會(huì)顯著降低家庭參與股市的可能性，住房抵押貸款則具有相反的效應(yīng)。同時(shí)，凈資產(chǎn)中住房資產(chǎn)的占比越高，家庭的股市參與度越低;住房抵押貸款的占比越高，家庭的股市參與度越高。
　　本文的研究表明，購買住房資產(chǎn)會(huì)給家庭帶來流動(dòng)性約束;房產(chǎn)暗含的背景風(fēng)險(xiǎn)會(huì)

3、降低家庭的風(fēng)險(xiǎn)承受能力;家庭對(duì)房產(chǎn)的消費(fèi)及投資需求擠占了對(duì)股票的投資需求:這些因素顯著削弱了家庭參與股市的積極性。過往的研究認(rèn)為，住房抵押貸款帶來了隱性杠桿、固定支付，是住房背景風(fēng)險(xiǎn)的主要來源，它會(huì)降低家庭股市參與度。而根據(jù)本文的實(shí)證結(jié)果，住房抵押貸款能夠?yàn)榧彝ベ彿咳谫Y，減少了購房的一次性支出，緩解了流動(dòng)性約束，促進(jìn)家庭參與股市并提高參與深度。在我國的現(xiàn)實(shí)背景下，房市與股市的“蹺蹺板”關(guān)系客觀存在，促進(jìn)房地產(chǎn)市場理性、穩(wěn)健地發(fā)展具有重要