我國城鎮(zhèn)家庭住房投資對保險參與的擠出效應研究——基于CHFS數(shù)據(jù)的實證分析.pdf

1、自改革開放以來，伴隨我國經(jīng)濟快速發(fā)展，居民人均可支配收入得到大幅提高，家庭收入的用途不再局限于消費和儲蓄，公眾逐漸開始參與金融投資活動，證券和保險等新興金融市場逐步活躍。與此同時，伴隨金融行業(yè)改革開放進程加快，保險市場產(chǎn)品類型不斷豐富，功能日益呈現(xiàn)多元化趨勢，很多產(chǎn)品滿足了投資者的需求，保險覆蓋的家庭比例也越來越高。然而，作為實物資產(chǎn)的房產(chǎn)仍然占據(jù)家庭總資產(chǎn)相當大的比重，本文認為原因大體上可以概括如下:首先，房產(chǎn)兼具有消費品和投資品的雙

2、重屬性;其次，房地產(chǎn)市場發(fā)展的歷史經(jīng)驗使人們相信房產(chǎn)的保值增值功能;最后，中國傳統(tǒng)社會的農(nóng)耕文化認為房產(chǎn)是構(gòu)成家庭的核心要素。綜上，我們認為房產(chǎn)投資有在當前的中國家庭存在超配的可能。
　　中國家庭金融調(diào)查與研究中心自2011年首次在全國范圍內(nèi)（除了港澳臺新疆西藏外）開展家庭金融調(diào)研，收集了我國家庭金融領域微觀數(shù)據(jù)，為家庭金融領域的實證研究提供了數(shù)據(jù)基礎。中國家庭金融研究中心出具的2015年調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，我國低財富家庭占比78.9％

3、，中產(chǎn)階級占比20.1％，高財富家庭占比1.0％，屬于財富分配不均的“金字塔型”，其中，中產(chǎn)階級的財富在房產(chǎn)上的配置比例過重，高達79.％，而金融資產(chǎn)占比卻低至10.8％。而美國出具的2013年消費者金融調(diào)查(SCF)數(shù)據(jù)則顯示出美國家庭金融資產(chǎn)占比為40.8％，而房產(chǎn)占比僅為34.1％2。這一現(xiàn)象充分顯示了我國與歐美發(fā)達國家的資產(chǎn)配置差異。所以，對我國居民家庭資產(chǎn)配置進行分析研究的時候，房產(chǎn)是一個重要的關(guān)鍵因素。
　　隨著我國金

4、融市場建設的不斷完善，特別是進入21世紀后，我國保險市場發(fā)展迅猛。截止2015年年底，我國人身保險公司數(shù)量達到了75家，財產(chǎn)保險公司73家。原保費總收入達到了242825194.63萬元，同比增長20％，其中人身險保費總收入達到了162875507.27萬元，財產(chǎn)險總保費收入達到了79949687.36萬元，同比增長10.99％。保費收入的不斷增加，說明近年來參與保險市場的人員越來越多，但是，保險在家庭的資產(chǎn)配置中所占比例仍然很低，20

5、00年保險占家庭金融資產(chǎn)比重為3.44％，2009年保險占比5.09％3，而2009年家庭資產(chǎn)中，住房占家庭資產(chǎn)重大比例，高達74.07％，這些宏觀數(shù)據(jù)說明房產(chǎn)總量上遠遠超過我國家庭參與保險市場的規(guī)模。
　　本文從家庭微觀金融資產(chǎn)配置的角度思考認為，我國房價總體不斷上漲的客觀現(xiàn)實、房產(chǎn)在家庭資產(chǎn)中的超配和房產(chǎn)中介市場發(fā)展完善，作為消費品和投資品雙重屬性的房產(chǎn)在能夠為家庭帶來保值增值功能的同時，因為房產(chǎn)流動性的不斷提升，使其亦可發(fā)揮

6、對家庭風險的保障功能，從而擠出家庭對保險產(chǎn)品的需求，也就是多數(shù)家庭，現(xiàn)階段房產(chǎn)超配是理性的行為。
　　文章的結(jié)構(gòu)如下:
　　導論。從中國家庭金融資產(chǎn)的角度出發(fā)，介紹了本文的研究目的和研究意義，同時根據(jù)產(chǎn)權(quán)性住房約束下家庭資產(chǎn)選擇行為理論的演變，在文獻基礎上，指出傳統(tǒng)金融理論與家庭資產(chǎn)組合現(xiàn)實的差異，從而找出值得深入研究的問題，即居民家庭住房投資對保險市場參與的影響。
　　第一章，中國居民家庭住房投資與保險參與的理論分析

7、。本章主要對相關(guān)概念、研究對象進行界定與解釋;從我國居民家庭金融資產(chǎn)配置的基本理論出發(fā)，針對我國居民家庭住房投資情況、金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、健康保險和養(yǎng)老保險購買現(xiàn)狀進行深入分析。
　　第二章，實證模型設計。本章主要運用來源于中國家庭金融調(diào)查與研究中心2013年全國調(diào)研數(shù)據(jù)，結(jié)合文獻與問卷調(diào)查選取合適的變量，構(gòu)建反映家庭保險參與的具有保障功能的健康保險和養(yǎng)老保險支出作為因變量，并借鑒人口學、社會學和經(jīng)濟學的觀點，將部分戶主特征變量、家

8、庭經(jīng)濟變量、地域變量等納入模型進行回歸。
　　第三章，樣本實證結(jié)果分析。本文擬采用Probit模型，首先將全國范圍內(nèi)的家庭樣本都納入模型進行回歸，詳細分析家庭的各項因素與保險參與是否存在顯著影響，同時聯(lián)系原始數(shù)據(jù)、描述性統(tǒng)計和社會實踐，對實證結(jié)果進行深入地分析和理解，然后根據(jù)地域范圍，分別將東部、中部、西部地區(qū)的樣本進行回歸，分析不同區(qū)域各項指標對保險參與的影響。
　　第四章，結(jié)論與建議。根據(jù)實證研究結(jié)論指出需要解決的問題，