背景風險對中國家庭風險資產選擇的影響因素研究——基于CHFS微觀數據的實證分析.pdf

1、經典的資產理論認為，理性的投資者為了降低風險、獲得更高收益，會“將雞蛋放進不同的籃子”，持有一個分散的資產組合，決定資產配置比例的主要因素是風險態(tài)度。然而，美國、意大利、法國等多個國家的學者都已論證，許多家庭并不持有多元化的投資組合，出現了經典資產理論無法解釋的“風險市場有限參與”現象。
　　為了更好地解釋家庭的金融決策行為，越來越多的學者開始從非完全市場理論的角度進行探究，其中背景風險就是探討家庭資產配置的角度之一。目前國外學者

2、已經通過多種角度研究背景風險對家庭風險金融資產的影響。而我國由于長期的數據缺失，目前以背景風險為切入點的家庭金融研究較少，仍存在一定的空白。因此，本文基于背景風險的角度運用CHFS的微觀調查數據對中國家庭風險金融資產的選擇行為進行研究。
　　本文利用西南財經大學中國家庭金融調查(CHFS)的數據，以探究中國家庭風險金融資產配置的影響因素為主要目標，構建TOBIT模型、PROBOT模型進行實證分析。模型分別以家庭風險金融資產比例和家

3、庭風險市場參與率為被解釋變量，考察家庭金融資產的結構和風險市場的參與程度，將背景風險細分為勞動收入風險、健康風險、商業(yè)及房產投資三個關鍵變量，并設置財富與收入、信貸約束、風險態(tài)度、主觀幸福感、人口統(tǒng)計特征等控制變量。本文使用STATA11對數據進行回歸分析，得到的結果與研究假設基本一致。
　　本文的研究結論主要有:首先，背景風險對中國家庭風險金融資產的配置具有顯著的影響，其中家庭決策者的勞動收入風險對風險金融資產的持有比例起反向作