基于風(fēng)險(xiǎn)投資的科技型中小企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法的研究.pdf

1、科技型企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用，風(fēng)險(xiǎn)投資是科技型企業(yè)初創(chuàng)期所需資金的主要來(lái)源之一?？萍夹椭行∑髽I(yè)融資難的關(guān)鍵，一是其創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中的高風(fēng)險(xiǎn)，二是科技型中小企業(yè)價(jià)值評(píng)估沒(méi)有現(xiàn)成的理論、方法和模式。一般而言，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要包括IPO、兼并收購(gòu)、回購(gòu)和清算等方式，絕大多數(shù)企業(yè)是以并購(gòu)、回購(gòu)和清算方式退出。我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的建立健全逐漸豐富了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出渠道。而不管通過(guò)何種方式退出，科技型中小企業(yè)的價(jià)值評(píng)估是核心問(wèn)題

2、。只有為企業(yè)確定合理的價(jià)值，才能使創(chuàng)業(yè)企業(yè)順利引入資本和管理，保證企業(yè)順利成長(zhǎng);才能使投資方充分認(rèn)識(shí)投資所包含的風(fēng)險(xiǎn)和潛在的收益，將資本順利注入科技中小企業(yè)并使及時(shí)退出成為可能。如何確定科技型中小企業(yè)的價(jià)值，傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估理論是否適用于此類(lèi)企業(yè)，是一個(gè)值得探討的資產(chǎn)定價(jià)方面的創(chuàng)新性的問(wèn)題。
　　因此，本文主要回答兩個(gè)問(wèn)題:(1)傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法是否適用于基于風(fēng)險(xiǎn)投資的科技型中小企業(yè)？其局限性在哪里？(2)怎樣對(duì)價(jià)值評(píng)估模型進(jìn)行適

3、當(dāng)?shù)母倪M(jìn)，創(chuàng)新出更貼近科技型中小企業(yè)的定價(jià)方法。針對(duì)第一個(gè)問(wèn)題，本文首先分析了資產(chǎn)定價(jià)理論的思想基礎(chǔ)和體系構(gòu)成，闡明價(jià)值評(píng)估方法和模型的理論基礎(chǔ);其次分析了科技型中小企業(yè)的技術(shù)經(jīng)濟(jì)過(guò)程，提出非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是影響企業(yè)價(jià)值的關(guān)鍵因素;同時(shí)分析風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制和對(duì)中小企業(yè)具有的特殊價(jià)值貢獻(xiàn)，比較風(fēng)險(xiǎn)投資行為與產(chǎn)業(yè)投資、證券投資的區(qū)別，進(jìn)而指出傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)投資的局限性。針對(duì)第二個(gè)問(wèn)題，在第一個(gè)問(wèn)題的基礎(chǔ)上，考查國(guó)際國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資在實(shí)務(wù)