異質(zhì)性機構投資者持股對創(chuàng)業(yè)板公司成長性的影響研究.pdf

1、在2009年第一批28家上市公司在深交所掛牌交易，標志著我國創(chuàng)業(yè)板市場正式設立。創(chuàng)業(yè)板市場的設立為很多中小型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一條直接融資的渠道，并極大地促進了具有高成長性和自主創(chuàng)新兩大特點的中小型企業(yè)的發(fā)展。而創(chuàng)業(yè)板市場的設立一定程度上解決了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資金短缺問題。高成長性作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點之一，其影響因素值得我們進一步研究。機構投資者在資本市場上有著重要的地位并且其對上市公司的治理有著不可忽視的影響。因此，針對機構投資者持股對

2、創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響展開研究是十分有必要的。
　　本文首先回顧了國內(nèi)外相關領域的研究成果，然后根據(jù)已有文獻的研究先從機構投資者整體持股的角度出發(fā)分析了其對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的影響。本文在此基礎上將機構投資者分為壓力抵抗型和壓力敏感型，重點對這兩類機構投資者的不同投資行為以及對企業(yè)成長性的不同影響展開研究。同時本文加入了機構投資者持股制衡度這一指標以便從不同方面考察機構投資者持股對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的研究。
　　本文

3、綜合分析了相關文獻，然后對機構投資者等相關概念進行了界定；依據(jù)我國機構投資者的發(fā)展現(xiàn)狀，在此基礎上分析不同類型的機構投資者對公司日常經(jīng)營管理的影響途徑，探討其對創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性可能產(chǎn)生的不同影響。本文在對機構投資者持股與企業(yè)成長性的影響關系進行了理論與實證分析。采用2013-2015年在創(chuàng)業(yè)板上市的300家公司的數(shù)據(jù)，以營業(yè)收入增長率作為衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的指標，并加入了公司規(guī)模、資產(chǎn)負債率、股權集中度、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤

4、率作為控制變量，分別研究了機構投資者整體持股比例，機構投資者整體持股制衡度，壓力抵抗型機構投資者持股比例，壓力抵抗型機構投資者持股制衡度，壓力敏感型機構投資者持股比例，壓力敏感型機構投資者持股制衡度六個指標對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性的影響。主要結論如下：
　　1.機構投資者持股可以促進創(chuàng)業(yè)板上市公司成長性的發(fā)展，機構投資者持股比例與機構投資者持股制衡度對上市公司成長性都有積極的影響。
　　2.異質(zhì)性機構投資者的持股比例對創(chuàng)業(yè)板

5、上市公司成長性的影響相同，壓力抵抗型機構投資者持股比例與壓力敏感型機構投資者持股比例對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性都有積極的促進作用。
　　3.異質(zhì)性機構投資者的持股制衡度對上市公司成長性的影響不同，壓力抵抗型機構投資者持股制衡度對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性的關系為顯著正相關，而壓力敏感型機構投資者持股制衡度與創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性的關系為顯著負相關。
　　4.償債能力、公司規(guī)模、盈利能力與運營能力對創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長性具有顯著的影