匯率制度改革前后中國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露比較研究.pdf

1、2005年7月21日我國(guó)進(jìn)行了人民幣匯率形成機(jī)制改革,人民幣不再()美元,而是引入?yún)⒖家换@子貨幣,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。在匯改后,中國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露經(jīng)歷了怎樣的變化,這是一個(gè)極具現(xiàn)實(shí)意義的重要問(wèn)題,然而目前卻只有少數(shù)國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)此進(jìn)行過(guò)相關(guān)研究。
　　 本文首先定義了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露,界定了研究范圍。
　　 其次,介紹了外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露研究的起源——它來(lái)源于企業(yè)管理者對(duì)管理企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求,同時(shí)介紹了匯率制度對(duì)外匯風(fēng)

2、險(xiǎn)暴露影響的相關(guān)研究。
　　 然后列舉出三種度量外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的主要方法:敏感性分析法、現(xiàn)金流分析法和公司市場(chǎng)價(jià)值方法。比較了這三種方法各自的優(yōu)缺點(diǎn)。
　　 接下來(lái),通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)在匯率制度改革前后外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的實(shí)證分析,得出了主要結(jié)論:
　　 (1)在匯率制度改革后,企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露增加非常明顯,這說(shuō)明改革并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)足夠的激勵(lì),以增強(qiáng)自身套期保值的能力,控制外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。
　　 (2)在匯率制度改革

3、之后,市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露對(duì)以直接表示法表示的美元、歐元顯著,并且系數(shù)為正值,說(shuō)明匯率貶值可以顯著的提高公司價(jià)值,反之升值則會(huì)降低公司價(jià)值。
　　 (3)匯率改革以后,增加了紡織服裝、農(nóng)林牧漁、商業(yè)貿(mào)易等三個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)顯著的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露。
　　 (4)在匯率制度改革后,大、中、小型企業(yè)呈現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露企業(yè)的比例依次遞增,說(shuō)明匯率制度改革對(duì)不同規(guī)模企業(yè)的影響存在明顯的不同,小型企業(yè)受到影響最大。
　　 (5)在美元、歐