城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)案例分析——以膠州城市發(fā)展投資有限公司為例.pdf

1、在過(guò)去的幾年中，以城投公司為代表的地方融資平臺(tái)在城市化進(jìn)程中發(fā)揮了重要作用，融資平臺(tái)通過(guò)發(fā)行債券等融資方式為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供大量資金，然而由于融資平臺(tái)自身存在缺陷，隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也不斷積累，嚴(yán)重威脅著我國(guó)金融體系的安全。近期，國(guó)家對(duì)于地方政府債務(wù)管理改革已經(jīng)邁出了重要一步。2014年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布43號(hào)文件，對(duì)于債務(wù)管理和融資方式提出了明確意見(jiàn)，其中明確要求地方政府不得為融資平臺(tái)背書(shū)，此舉引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于城投公

2、司信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，也對(duì)現(xiàn)有城投債信用狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。
　　基于國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)研究的已有成果，梳理和分析了企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)分析的基本理論框架。考慮到城投類(lèi)公司的同質(zhì)性以及典型性，選擇膠州城市發(fā)展投資有限公司作為分析對(duì)象。首先從基本面分析影響膠州城投公司信用風(fēng)險(xiǎn)的因素，研究發(fā)現(xiàn)，膠州城投公司償債能力很強(qiáng)，違約概率很低。在此基礎(chǔ)上，通過(guò)債券市場(chǎng)對(duì)基本面分析的結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證，從信用利差角度出發(fā)，利用EMD算法將13膠州城投債和AA、A