中國(guó)金融自由化與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系——基于企業(yè)層面的研究.pdf

1、經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，離不開(kāi)金融的發(fā)展;優(yōu)化金融資產(chǎn)配置，有助于提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。全要素生產(chǎn)率的提升有賴于技術(shù)水平的提升、勞動(dòng)者素質(zhì)的提高和資產(chǎn)配置效率的改善。大量的文獻(xiàn)集中于研究技術(shù)水平和勞動(dòng)者素質(zhì)對(duì)TFP的影響，忽視了金融配置效率的影響。金融自由化可以通過(guò)提高金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)配置效率，減少金融摩擦，提升企業(yè)有效融資能力，從而提高TFP的增長(zhǎng)率。為此，本文采用1998-2007年中國(guó)41個(gè)兩位數(shù)行業(yè)共34萬(wàn)多個(gè)非平衡企業(yè)面板數(shù)據(jù)來(lái)探究中國(guó)金融自由

2、化對(duì)TFP增長(zhǎng)的影響。
　　為了量化我國(guó)金融自由化程度，本文通過(guò)主成分分析法構(gòu)建了1978-2007年中國(guó)金融自由化指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)盡管我國(guó)金融自由化水平仍然較低，但程度卻在不斷加深，特別是2001年加入WTO以來(lái)，金融自由化發(fā)展速度明顯加快。與此同時(shí)，我們運(yùn)用4種算法對(duì)企業(yè)層面的TFP分別進(jìn)行測(cè)算，發(fā)現(xiàn)總的而言，OP方法更適應(yīng)于本文工業(yè)企業(yè)樣本的測(cè)算。測(cè)算結(jié)果顯示我國(guó)TFP增長(zhǎng)率自1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)以來(lái)呈現(xiàn)先降后升波動(dòng)上升的趨勢(shì)

3、。此外，由于企業(yè)所有制和規(guī)模的不同，信貸融資的難易程度也不同。為了更好地分析金融自由化對(duì)企業(yè)TFP的影響，本文在對(duì)全樣本進(jìn)行實(shí)證分析的同時(shí)，按照企業(yè)所有制和規(guī)模分類(lèi)進(jìn)一步研究，通過(guò)比較我們發(fā)現(xiàn)，融資能力的提升對(duì)企業(yè)TFP的促進(jìn)作用在私營(yíng)企業(yè)中最大，外資企業(yè)次之，國(guó)有企業(yè)最小;企業(yè)規(guī)模越小促進(jìn)作用越明顯。這從側(cè)面反映出我國(guó)金融改革30余年后，私營(yíng)企業(yè)、小型企業(yè)仍舊存在不同程度上的融資約束，而國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)存在過(guò)度融資的傾向，經(jīng)濟(jì)整體存