創(chuàng)業(yè)型董事長,控制權(quán)結(jié)構(gòu)與公司投資決策.pdf

1、目前在學(xué)術(shù)界，針對我國家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)董事長行為開展的實(shí)證研究比較少見，而對家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)董事長、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和投資決策的關(guān)系開展研究的更是稀少。本研究以我國家族企業(yè)為研究對象，采用實(shí)證研究的方法研究在控制權(quán)不同維度下，創(chuàng)業(yè)董事長與投資效率的關(guān)系。國內(nèi)外眾多學(xué)者的研究表明，公司創(chuàng)始人參與公司治理與公司的價值正相關(guān)。而與公司價值更直接相關(guān)的是公司做出的各種投資決策。創(chuàng)業(yè)董事長與投資決策會有什么樣的關(guān)系。文中按照現(xiàn)代公司治理機(jī)制，以終極控制權(quán)、決策

2、控制權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)為路徑，與治理結(jié)構(gòu)股東大會、董事會和管理層的功能與作用相對應(yīng)，將家族控制權(quán)分解成股東大會層面上的控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)分離度、董事會層面家族董事席位的超額控制和管理層面家族成員CEO等三維度，考察三個維度下創(chuàng)業(yè)董事長與投資效率的關(guān)系。本文中投資效率通過投資對股價的敏感度衡量投資效率。結(jié)果表明，相比其他類型的董事長，公司創(chuàng)業(yè)者擔(dān)任董事長能夠提高公司投資效率。這種關(guān)系在終極控制權(quán)與現(xiàn)金流分離度較高的企業(yè)中更為顯著。創(chuàng)業(yè)型董事長對