原油期貨投機(jī)對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響.pdf

1、　　2002年以來(lái)國(guó)際油價(jià)快速上漲，在2008年7月達(dá)到每桶147美元的歷史高位，短短幾個(gè)月的時(shí)間又迅速跌至40美元附近。如此劇烈的波動(dòng)僅用供給需求、美元貶值等傳統(tǒng)影響因素很難給出合理的解釋，很多人開(kāi)始將矛頭指向原油期貨市場(chǎng)。他們認(rèn)為大量資金進(jìn)入原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行投機(jī)導(dǎo)致了油價(jià)泡沫，但是投機(jī)對(duì)油價(jià)變動(dòng)到底有沒(méi)有影響一直存在爭(zhēng)議，而且缺乏實(shí)證分析。本文就是以此為出發(fā)點(diǎn)解決以下幾個(gè)問(wèn)題：第一、原油期貨投機(jī)對(duì)油價(jià)到底有沒(méi)有顯著影響；第二、短期內(nèi)

2、原油期貨投機(jī)對(duì)油價(jià)的影響程度有多大，長(zhǎng)期內(nèi)哪種因素占據(jù)主導(dǎo)地位；第三、傳統(tǒng)影響因素和投機(jī)因素共同作用如何影響國(guó)際油價(jià)；第四、在傳統(tǒng)影響因素以及投機(jī)因素共同影響下國(guó)際油價(jià)將如何變動(dòng)。
　　本文利用最新數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)方差分析、脈沖響應(yīng)分析、方差分解、協(xié)整和VEC模型以及BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分別對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證分析，最終得到以下結(jié)論：短期內(nèi)原油期貨投機(jī)對(duì)油價(jià)有顯著影響，原油期貨投機(jī)對(duì)油價(jià)的沖擊可使油價(jià)上漲15美元左右，而且投機(jī)因素對(duì)油價(jià)變動(dòng)的

3、貢獻(xiàn)度可以達(dá)到60%；長(zhǎng)期來(lái)看供給需求和美元貶值對(duì)油價(jià)的影響依然占據(jù)主導(dǎo)地位，其中供給需求對(duì)油價(jià)的貢獻(xiàn)度達(dá)到40%，美元貶值的貢獻(xiàn)度在20%左右，原油期貨投機(jī)貢獻(xiàn)度在5%左右。另外通過(guò)協(xié)整分析得知油價(jià)與影響因素之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，而且向量誤差修正模型符合反向修正機(jī)制，短期內(nèi)考慮原油期貨投機(jī)作用可有效的預(yù)測(cè)較大的油價(jià)波動(dòng)。通過(guò)相關(guān)性分析、對(duì)比分析并且借助于圖表分析得知商品指數(shù)基金在長(zhǎng)期內(nèi)能夠促進(jìn)油價(jià)持續(xù)上漲，但是油價(jià)的大幅波動(dòng)主要

4、是由于非商業(yè)持倉(cāng)追漲殺跌所致，而且投機(jī)資金規(guī)模不斷擴(kuò)大，已經(jīng)具備左右國(guó)際油價(jià)的能力。
　　高油價(jià)加劇了全球通貨膨脹，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成很大影響。我國(guó)石油對(duì)外依存度已超過(guò)50%，油價(jià)的劇烈波動(dòng)嚴(yán)重危及我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，本文在相關(guān)研究的基礎(chǔ)上對(duì)有關(guān)部門提出以下合理的建議：期貨交易所應(yīng)該加大對(duì)非商業(yè)持倉(cāng)的監(jiān)管力度，可適當(dāng)提高保證金限制投機(jī)炒作；國(guó)內(nèi)應(yīng)該推動(dòng)原油期貨商品的上市進(jìn)程，石油公司也應(yīng)抓住機(jī)遇擴(kuò)大商業(yè)庫(kù)存，加大海洋石油開(kāi)發(fā)投資，并且不