我國(guó)周期性行業(yè)的企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)性實(shí)證研究——以鋼鐵行業(yè)為例.pdf

1、企業(yè)價(jià)值最大化是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最重要目標(biāo)，而自1952年最初的MM理論被提出之后的幾十年間，資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響力在理論和實(shí)踐上都已經(jīng)得到了一定程度的證明。在近幾年接連發(fā)生的次貸危機(jī)和歐債危機(jī)之后，關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的討論越來越多，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響較大的周期性行業(yè)更是受到人們的普遍關(guān)注。鋼鐵行業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)之一，是典型的強(qiáng)周期性行業(yè)，因具有重資產(chǎn)型、高資產(chǎn)負(fù)債率等特點(diǎn)而受經(jīng)濟(jì)周期的影響更為明顯。
　　 本文探討資本結(jié)

2、構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)周期性因素對(duì)周期性行業(yè)的企業(yè)價(jià)值的影響性。筆者選取在滬深兩市上市的23家鋼鐵企業(yè)作為研究對(duì)象，并收集這些企業(yè)在2001-2010年間的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為樣本數(shù)據(jù)，建立面板數(shù)據(jù)模型，并分別建立加入代表周期性影響的虛擬變量和無虛擬變量的模型，運(yùn)用Eviews6.0軟件進(jìn)行實(shí)證分析。
　　 實(shí)證結(jié)果顯示：資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值成負(fù)相關(guān)關(guān)系，且鋼鐵行業(yè)的企業(yè)價(jià)值受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響較為顯著。最后以此實(shí)證結(jié)果為依據(jù)，對(duì)我國(guó)周期性行業(yè)，尤其