我國(guó)信托產(chǎn)品回報(bào)率影響因素研究.pdf

1、中國(guó)當(dāng)代的信托業(yè)誕生于1979年,至今經(jīng)歷了五次較大規(guī)模的整頓,呈現(xiàn)出與歐美、日本等成熟金融市場(chǎng)的信托業(yè)迥異的發(fā)展態(tài)勢(shì)。2013年第一季度末,信托業(yè)憑借8.73萬億元的資產(chǎn)規(guī)模,成為我國(guó)繼銀行業(yè)后的第二大金融產(chǎn)業(yè)。
　　信托業(yè)在我國(guó)快速發(fā)展的過程中有一個(gè)明顯的特點(diǎn),即從2008年后,信托產(chǎn)品的回報(bào)率始終明顯高于同期的理財(cái)產(chǎn)品。并且這種收益率是伴隨著我國(guó)信托業(yè)“剛性兌付”的潛規(guī)則的,因而受到投資者的熱捧。
　　信托產(chǎn)品的高回報(bào)

2、率引起了金融界的廣泛關(guān)注,但我國(guó)學(xué)術(shù)界尚未對(duì)信托產(chǎn)品的回報(bào)率展開大量研究。其中的因素有信托產(chǎn)品的私募性、多樣性以及信托業(yè)的封閉性等原因。筆者認(rèn)為,我國(guó)信托產(chǎn)品這種剛性兌付下能長(zhǎng)期維持在8％以上的年回報(bào)率在金融市場(chǎng)上是罕見的,具有較高的研究?jī)r(jià)值。
　　部分學(xué)者認(rèn)為,我國(guó)的信托產(chǎn)品本質(zhì)上是一種信托關(guān)系下的資金借貸。信托產(chǎn)品高回報(bào)率的來源則正是用款人使用信托資金所支付的利率成本。但對(duì)于每一筆信托產(chǎn)品的實(shí)際資金總成本和信托產(chǎn)品回報(bào)率是如何

3、定價(jià)的,并沒有明確的數(shù)量公式,只能憑信托經(jīng)理和用款人根據(jù)當(dāng)期市場(chǎng)利率、資金借貸缺口、用款企業(yè)資質(zhì)等內(nèi)容反復(fù)協(xié)商后敲定。
　　此文的目的即在于尋找決定我國(guó)信托產(chǎn)品回報(bào)率的因素來源。筆者選取了社會(huì)新增融資總量、人民幣存款基準(zhǔn)利率、人民幣貸款基準(zhǔn)利率、貨幣供應(yīng)量、存款準(zhǔn)備金率、國(guó)債到期收益率、CPI、理財(cái)產(chǎn)品平均收益率、城市新建住宅價(jià)格指數(shù)、銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率、股票市場(chǎng)行情指數(shù)、城鎮(zhèn)居民收入等可能影響我國(guó)信托產(chǎn)品回報(bào)率的因素,通