投資回報率規(guī)制下發(fā)電企業(yè)投資策略研究.pdf

1、在傳統(tǒng)的投資回報率價格規(guī)制條件下,為獲得更多的絕對利潤,壟斷企業(yè)會采取使用更多的資本投資代替其他要素投資的策略性行為,從而導(dǎo)致資本投資過剩,即A-J效應(yīng)。雖然發(fā)電市場具有潛在的競爭性,并且在2002年國家電力公司分拆重組成為五家發(fā)電集團,實施“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”改革,但是原有的壟斷部門仍具有壟斷權(quán)力,使市場競爭處于非公平的狀態(tài)。近些年的電力市場改革實踐表明,發(fā)電行業(yè)并非完全市場化,依然在規(guī)制機構(gòu)規(guī)制之下。
　　 從2003年開

2、始,發(fā)電企業(yè)開始了一股通過加大資本投資來建廠“跑馬圈地”運動。然而發(fā)電企業(yè)的“跑馬圈地”不僅沒有獲利,反而使自身承受巨額的虧損,傳統(tǒng)的A-J效應(yīng)并不能解釋上述問題。并且發(fā)電企業(yè)的投資項目具有投資回收期長的特點,例如火電企業(yè)的建設(shè)期一般需要2～3年,在投資回報率的規(guī)制周期內(nèi),發(fā)電企業(yè)的投資策略是否合理。
　　 本文研究投資回報率規(guī)制下發(fā)電企業(yè)的投資策略,通過分析發(fā)電企業(yè)與規(guī)制機構(gòu)之間的博弈過程,包括完全信息動態(tài)博弈和不完全信息動態(tài)

3、博弈,認(rèn)為發(fā)電企業(yè)在規(guī)制期內(nèi),其投資策略并非一定要過剩投資。規(guī)制機構(gòu)對有效資產(chǎn)的認(rèn)可程度以及負債率增大而產(chǎn)生的額外成本會形成一種內(nèi)在約束,約束發(fā)電企業(yè)的過剩投資行為,從而影響發(fā)電企業(yè)的投資策略。
　　 在考慮規(guī)制機構(gòu)有效資產(chǎn)認(rèn)可程度,銀行貸款利率及投資回報率三方面因素,發(fā)電企業(yè)會根據(jù)不同條件來確定自身的投資策略,決定是否來過剩投資或者以行業(yè)平均成本來投資。同時在不同的投資策略下發(fā)電企業(yè)存在著一個最優(yōu)負債率來保證其利潤。這既是對A