城市商業(yè)銀行股權融資定價分析.pdf

1、城市商業(yè)銀行作為中國銀行業(yè)的特殊群體，數(shù)量眾多，在銀行業(yè)的比重逐年提高。它伴隨著城市的發(fā)展而不斷壯大，在地方金融逐漸占有一席之地。甚至有些在當?shù)厥袌龇蓊~以達到25％，領先于其他類銀行。
　　發(fā)展之初，城市商業(yè)銀行卻面臨高企的不良貸款率、無效的公司治理等多重困難，甚至近一半在虧損。在入世壓力、新設監(jiān)管部門、宏觀經濟向好等大環(huán)境下，城市商業(yè)銀行跟隨著四大行和股份制改革步伐而向前推進。2003-2007年間，大部分城市商業(yè)銀行得到地方政

2、府的支持，進而改制、重組、引資參股成立真正的法人機構。少部分引入戰(zhàn)略投資取得了一定的效果;大部分則通過引進當?shù)亍?、民企、異地股東參與進來，不僅在資本金方面滿足了監(jiān)管和發(fā)展需要，而且也一定程度上起到了分散股權結構、改善公司治理的效果。2008-至今，城市商業(yè)銀行都走上了正軌，在政策和業(yè)務發(fā)展需要雙重因素的影響下，融資也變成常態(tài)——增資擴股、債券融資交替成為最重要的渠道。此外，諸如銀行業(yè)的估值、上市預期的外部因素都會成為影響投資目的和價

3、格的重要因素。
　　增資擴股中如何定價問題，不僅僅是四大行和股份制面臨的非常重要的問題，也是城市商業(yè)銀行必須直面的課題。定價更涉及國有股權轉讓、稀釋的問題:定價偏低則會被質疑;偏高則沒有投資吸引力。于是國企改革中凈資產加溢價的方法稱為主流的定價方法，成為城市商業(yè)銀行非流通股定價中的重要參考。影響溢價的因素比較多，隨著城市商業(yè)銀行內部不斷差異化，定價也越來越復雜。因此研究這些因素對價格的影響有較強的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文在

4、詳細分析了城市商業(yè)銀行融資的原因，在歷年統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基礎上探討了利潤留存、增資擴股、上市、發(fā)行債券四類融資方式數(shù)量和價格的關系。不同的投資者參股的目的不一致，對參股的價格認可程度也不相同，引資參股的后續(xù)效果差異更大。本文從投資目的角度講投資者分為五類，依次分析其投資目的。
　　在總結以往文獻對四大行和股份制IPO價格及影響因素、單個銀行投資價值的研究的基礎上，結合現(xiàn)有有關城市商業(yè)銀行產權結構、股權結構、公司治理的文章，論述城市商業(yè)銀