論金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞與我國(guó)的對(duì)策.pdf

1、在世界經(jīng)濟(jì)金融聯(lián)系日益密切的環(huán)境下，一國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)，受到創(chuàng)傷的不僅僅是危機(jī)發(fā)生國(guó)，有時(shí)危機(jī)輸入國(guó)遭受的損失可能比危機(jī)發(fā)生國(guó)還要嚴(yán)重，比如，美國(guó)次貸危機(jī)，美國(guó)在這次危機(jī)中遭受的損失遠(yuǎn)比周邊國(guó)家和與其有貿(mào)易聯(lián)系的國(guó)家小的多。所以在此背景下，通過(guò)研究國(guó)際金融危機(jī)的傳遞，來(lái)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。
　　 目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞這一課題的研究也非常成熟，Rose認(rèn)為國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞渠道包括：(1)貿(mào)易渠道；(2)宏觀經(jīng)濟(jì)

2、渠道；(3)金融渠道。按照國(guó)際貨幣基金組織專(zhuān)家的觀點(diǎn)，金融危機(jī)的類(lèi)型主要有貨幣危機(jī)、銀行危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。20世紀(jì)90年代以來(lái)，由于貨幣危機(jī)爆發(fā)頻率的提高和危害程度的強(qiáng)化，學(xué)者們開(kāi)始研究貨幣危機(jī)，到目前為止，學(xué)術(shù)界已發(fā)展了三代貨幣危機(jī)模型：第一代貨幣危機(jī)模型：第二代多重均衡、自我實(shí)現(xiàn)模型；第三代道德風(fēng)險(xiǎn)模型。
　　 姚國(guó)慶從內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面研究金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞機(jī)制，他將傳遞途徑分為以下三種：一、金融聯(lián)系；二、實(shí)際聯(lián)系；三、政治聯(lián)系

3、。陳漓高是從實(shí)證角度研究了亞太地區(qū)證券市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性，選取了新興證券市場(chǎng)國(guó)家和地區(qū)及發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)國(guó)家作為研究對(duì)象。結(jié)果顯示經(jīng)過(guò)危機(jī)沖擊后，亞洲各股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性都增強(qiáng)了。
　　 和風(fēng)險(xiǎn)的定義一樣，金融風(fēng)險(xiǎn)也沒(méi)有一個(gè)確切的定義。金融風(fēng)險(xiǎn)不僅具有一般風(fēng)險(xiǎn)的特征，還有自己的特征，比如隱蔽性、可度量性等。根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，金融風(fēng)險(xiǎn)又分為不同的類(lèi)型，一般根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，劃分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)

4、、政策風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。
　　 本文將國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞渠道分為三種：貿(mào)易傳遞渠道、金融傳遞渠道和預(yù)期傳遞渠道。貿(mào)易傳遞渠道是指一國(guó)發(fā)生金融危機(jī)導(dǎo)致與其存在貿(mào)易聯(lián)系的國(guó)家的貿(mào)易量(進(jìn)口量和出口量)發(fā)生變化，導(dǎo)致危機(jī)傳遞到另一個(gè)國(guó)家，分為直接貿(mào)易傳遞渠道和間接貿(mào)易傳遞渠道。貿(mào)易渠道傳遞機(jī)制分為：“財(cái)務(wù)報(bào)表效應(yīng)”傳遞機(jī)制；貿(mào)易融資傳遞機(jī)制和支付方式傳遞機(jī)制。金融渠道的金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞也是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下風(fēng)險(xiǎn)傳遞的重要內(nèi)容。金融渠道傳遞是指通

5、過(guò)影響其他國(guó)家國(guó)際凈資產(chǎn)或者資本流動(dòng)，從而使危機(jī)在具有經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的國(guó)家之間傳遞。根據(jù)劃分依據(jù)的不同，金融渠道傳遞分為不同類(lèi)別。根據(jù)資本流動(dòng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是否相關(guān)，分為生產(chǎn)性資本流動(dòng)傳遞和非生產(chǎn)性資本流動(dòng)傳遞；根據(jù)危機(jī)輸入國(guó)與危機(jī)發(fā)生國(guó)是否具有直接金融聯(lián)系，分為直接金融渠道傳遞和間接金融渠道傳遞。本文采用債權(quán)人(銀行)和債務(wù)人(借款國(guó))的說(shuō)法分析共同銀行債權(quán)人效應(yīng)在金融危機(jī)國(guó)際傳遞中的作用機(jī)制。李小牧認(rèn)為預(yù)期渠道危機(jī)傳導(dǎo)的主要機(jī)制是投資者對(duì)

6、其他類(lèi)似國(guó)家心理預(yù)期的變化和投資者信心危機(jī)導(dǎo)致的投資者情緒改變，本文強(qiáng)調(diào)信息在預(yù)期渠道金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞中的重要作用，同時(shí)將這種信息分為兩類(lèi)：“真實(shí)信息”和“虛假信息”，本文分別闡述不同類(lèi)型信息對(duì)市場(chǎng)參與者預(yù)期以及金融危機(jī)傳遞的影響。
　　 最后，本文提出我國(guó)防范和化解國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策，(1)建立國(guó)際金融危機(jī)晴雨表；(2)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)外部監(jiān)管，完善金融改革和創(chuàng)新；(3)確保銀行資產(chǎn)質(zhì)量；(4)嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，防止產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)；