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文檔簡介
1、我國中小企業(yè)正面臨著嚴重的融資問題。調查數(shù)據(jù)顯示,在國內(nèi)商業(yè)銀行全部貸款余額中,中小企業(yè)只占22.5%,實行從緊的貨幣政策以后,這一比例更下降到15%;在全部資金來源中,中小企業(yè)直接融資僅占2%,它們所需資金的大部分主要依靠商業(yè)銀行間接融資、自我積累或通過民間借貸取得。與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的融資方式選擇范圍十分狹窄,選擇融資方式的能力較低,在很大程度上阻礙了其持續(xù)、健康發(fā)展,特別是在目前全球性金融危機環(huán)境下,中小企業(yè)融資方式選擇問題則
2、更加突出。因此,必須厘清影響中小企業(yè)融資方式選擇的主要因素,這對政府融資政策制定和中小企業(yè)融資選擇決策都具有重要的理論和實踐意義。
本文以MM 理論、融資優(yōu)序理論、信息不對稱理論、金融周期理論、金融滲透理論和制度變遷理論為基礎,提出了中小企業(yè)融資方式選擇影響因素的研究命題。首先對國內(nèi)外研究成果進行了綜述和簡評;然后從資金供給與需求的影響因素為切入點,分析了我國金融制度變遷、中小企業(yè)治理結構、企業(yè)類型、區(qū)域性差異、所有制形式
3、、企業(yè)成長性等特質,信息因素以及融資成本和融資風險對中小企業(yè)融資方式選擇的影響,揭示了不同個體特質的中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征;接著以美國和日本為例進行了融資方式選擇的國際比較分析,總結和歸納了中小企業(yè)融資方式選擇的基本規(guī)律;最后以我國中小板上市公司為例,運用描述性統(tǒng)計方法和回歸分析方法對影響我國中小企業(yè)融資方式選擇的因素進行實證分析和檢驗。
運用描述性統(tǒng)計分析,探討了我國中小板上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所
4、有制及成長性差異,以及融資成本對我國中小上市公司融資偏好形成的影響,揭示了我國中小上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所有制和成長性特點;建立多元回歸模型,運用2006年12月31日以前在深圳中小企業(yè)板上市的80 家公司2006—2008年的面板數(shù)據(jù),本文檢驗了中小企業(yè)成長性對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資的影響,其中主要檢驗了總資產(chǎn)周轉率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率、總資產(chǎn)增長率等成長性指標對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資
5、的影響,還檢驗了企業(yè)規(guī)模以及行業(yè)和地區(qū)對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資的影響,分析了這些因素之間的關系?;貧w結果表明,成長性影響中小上市公司融資方式選擇,但對不同的融資方式有不同的影響。內(nèi)源融資與凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務收入增長率正相關,與總資產(chǎn)增長率和企業(yè)規(guī)模負相關;銀行信貸融資與凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)規(guī)模正相關;股權融資與總資產(chǎn)周轉率和凈資產(chǎn)收益率負相關?;貧w結果還顯示,中小上市公司融資方式選擇具有明顯的行業(yè)性與地區(qū)性差異。西部地區(qū)的中
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