我國中小企業(yè)融資方式選擇影響因素研究.pdf

1、我國中小企業(yè)正面臨著嚴重的融資問題。調查數(shù)據(jù)顯示，在國內(nèi)商業(yè)銀行全部貸款余額中，中小企業(yè)只占22.5％，實行從緊的貨幣政策以后，這一比例更下降到15％；在全部資金來源中，中小企業(yè)直接融資僅占2％，它們所需資金的大部分主要依靠商業(yè)銀行間接融資、自我積累或通過民間借貸取得。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)的融資方式選擇范圍十分狹窄，選擇融資方式的能力較低，在很大程度上阻礙了其持續(xù)、健康發(fā)展，特別是在目前全球性金融危機環(huán)境下，中小企業(yè)融資方式選擇問題則

2、更加突出。因此，必須厘清影響中小企業(yè)融資方式選擇的主要因素，這對政府融資政策制定和中小企業(yè)融資選擇決策都具有重要的理論和實踐意義。
　　 本文以MM 理論、融資優(yōu)序理論、信息不對稱理論、金融周期理論、金融滲透理論和制度變遷理論為基礎，提出了中小企業(yè)融資方式選擇影響因素的研究命題。首先對國內(nèi)外研究成果進行了綜述和簡評；然后從資金供給與需求的影響因素為切入點，分析了我國金融制度變遷、中小企業(yè)治理結構、企業(yè)類型、區(qū)域性差異、所有制形式

3、、企業(yè)成長性等特質，信息因素以及融資成本和融資風險對中小企業(yè)融資方式選擇的影響,揭示了不同個體特質的中小企業(yè)融資方式選擇的基本特征；接著以美國和日本為例進行了融資方式選擇的國際比較分析，總結和歸納了中小企業(yè)融資方式選擇的基本規(guī)律；最后以我國中小板上市公司為例，運用描述性統(tǒng)計方法和回歸分析方法對影響我國中小企業(yè)融資方式選擇的因素進行實證分析和檢驗。
　　 運用描述性統(tǒng)計分析，探討了我國中小板上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所

4、有制及成長性差異，以及融資成本對我國中小上市公司融資偏好形成的影響，揭示了我國中小上市公司融資方式選擇的行業(yè)性、地區(qū)性、所有制和成長性特點；建立多元回歸模型，運用2006年12月31日以前在深圳中小企業(yè)板上市的80 家公司2006—2008年的面板數(shù)據(jù)，本文檢驗了中小企業(yè)成長性對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資的影響，其中主要檢驗了總資產(chǎn)周轉率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務收入增長率、總資產(chǎn)增長率等成長性指標對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資

5、的影響，還檢驗了企業(yè)規(guī)模以及行業(yè)和地區(qū)對內(nèi)源融資、銀行信貸融資和股權融資的影響，分析了這些因素之間的關系?；貧w結果表明，成長性影響中小上市公司融資方式選擇，但對不同的融資方式有不同的影響。內(nèi)源融資與凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務收入增長率正相關，與總資產(chǎn)增長率和企業(yè)規(guī)模負相關；銀行信貸融資與凈資產(chǎn)收益率和企業(yè)規(guī)模正相關；股權融資與總資產(chǎn)周轉率和凈資產(chǎn)收益率負相關?；貧w結果還顯示，中小上市公司融資方式選擇具有明顯的行業(yè)性與地區(qū)性差異。西部地區(qū)的中