風(fēng)險投資減持退出行為及其影響因素.pdf

1、風(fēng)險投資作為一種周期性股權(quán)投資，在推動初創(chuàng)型科技企業(yè)發(fā)展方面具有獨有的優(yōu)勢。鑒于其投資項目所具有的高風(fēng)險性和高回報性，也決定了風(fēng)險投資需要不斷循環(huán)退出從而實現(xiàn)收益。隨著2009年深圳創(chuàng)業(yè)板的推出，為我國風(fēng)險投資行業(yè)提供了更加便利的退出渠道。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)成功上市且滿足解禁要求以后，風(fēng)險投資是否退出、如何擇機退出等問題，不僅關(guān)系到其能夠獲得的最終回報，而且也對整個風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，乃至高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展舉重輕重。
　　本文在介紹研究背

2、景、意義和文獻綜述的基礎(chǔ)上，利用深圳創(chuàng)業(yè)板2009-2012年間上市且具有風(fēng)險投資參與的199家創(chuàng)業(yè)企業(yè)所涉及的風(fēng)險投資退出案例為樣本，考察了賬面退出回報和股票流動性對解禁后不同期限內(nèi)風(fēng)險投資減持與否的影響及差異，并進一步將流動性分解為長期流動性和瞬時流動性，重點考察股票流動性和退出回報對不同參與程度的風(fēng)險投資減持退出行為的影響。
　　研究結(jié)論表明：創(chuàng)業(yè)板已成為我國風(fēng)險投資最主要的IPO退出渠道，上市本身帶來的回報越高，風(fēng)險投資越