上柴股份的杜邦模型分析-會計類優(yōu)秀論文

1、<p>　　西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院</p><p><b>　　2011 屆</b></p><p>　　本科畢業(yè)論文（設(shè)計）</p><p>　　論文題目： 上柴股份的杜邦模型分析 </p><p>　　學(xué)生姓名： 王宇飛

2、 </p><p>　　所在學(xué)院： 西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院 </p><p>　　專 業(yè)： 財務(wù)管理 </p><p>　　學(xué) 號： 40800134 </p><p>　　指導(dǎo)教師

3、： 陳真子 </p><p>　　2012 年 2 月</p><p>　　西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院</p><p>　　本科畢業(yè)論文（設(shè)計）原創(chuàng)性及知識產(chǎn)權(quán)聲明</p><p>　　本人鄭重聲明：所呈交的畢業(yè)論文（設(shè)計）是本人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下取得的成果。對本論文（設(shè)計）的研究做出重要

4、貢獻(xiàn)的個人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。因本畢業(yè)論文（設(shè)計）引起的法律結(jié)果完全由本人承擔(dān)。</p><p>　　本畢業(yè)論文（設(shè)計）成果歸西南財經(jīng)大學(xué)所有。</p><p><b>　　特此聲明。</b></p><p>　　畢業(yè)論文（設(shè)計）作者簽名：</p><p><b>　　作者專業(yè)：財務(wù)管理</

5、b></p><p><b>　　作者學(xué)號：王宇飛</b></p><p>　　2012 年02月18日</p><p>　　西南財經(jīng)大學(xué)天府學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文（設(shè)計）開題報告表</p><p>　　論文（設(shè)計）類型：A—理論研究；B—應(yīng)用研究；C—軟件設(shè)計等；</p><p><b

6、>　　摘要</b></p><p>　　在一個完整的企業(yè)里面，財務(wù)部門是必不可少的，完整的財務(wù)報表可以將這個企業(yè)的經(jīng)營狀況，盈利能力，以及未來的發(fā)展趨勢通過數(shù)字表現(xiàn)出來，方便報表使用者對企業(yè)的狀況做出一個全面的分析理解和判斷。這些數(shù)字看似簡單，但是其內(nèi)在卻有著豐富的內(nèi)容。如何看懂財務(wù)報表，如何分析財務(wù)報表是一個值得研究的話題。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，越來越多的地方需要財務(wù)報表的披露，越來越多的人需要

7、通過分析財務(wù)報表去了解一個企業(yè)，通過整個社會的努力總結(jié)，時到今日，已經(jīng)有很多種方法可以去分析一個企業(yè)的財務(wù)報表，杜邦分析法就是其中的一種。杜邦分析法是1920年杜邦公司發(fā)明的，它由凈資產(chǎn)收益率為核心，通過各項財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，能夠系統(tǒng)的，綜合的分析企業(yè)的盈利能力，是一種用來評價企業(yè)盈利能力和股東權(quán)益回報水平的一種經(jīng)典的方法。杜邦分析模型最明顯的特點在于它將資產(chǎn)收益率，權(quán)益乘數(shù)等用以評價企業(yè)經(jīng)營效果、財務(wù)狀況的指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系有機(jī)聯(lián)系起來

8、。以凈資產(chǎn)收益率為最終分析目標(biāo)，層層剖析，明了易懂，為報表使用者提供了一張清晰的考察公司資產(chǎn)管理水平是否最大化股東權(quán)益的路線圖。因此，它被廣泛應(yīng)用于各種財務(wù)、證券網(wǎng)站以及平常的財務(wù)分析工作中。</p><p>　　關(guān)鍵詞：杜邦分析模型 盈利水平 股東權(quán)益最大化</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　In a

9、complete inside the enterprise, the financial sector is essential to complete the financial statements of the business situation of enterprises, profitability, and future development trend of digital performance, facilit

10、ate the users of financial statements on the state of the business to make a comprehensive analysis of the understanding and judgment. These figures may seem simple, but its inherent rich content. How to read financial s

11、tatements, how to analyze financial statements is a top</p><p><b>　　分享到 </b></p><p><b>　　翻譯結(jié)果重試</b></p><p>　　抱歉，系統(tǒng)響應(yīng)超時，請稍后再試</p><p>　　支持中英、中日在線互

12、譯</p><p>　　支持網(wǎng)頁翻譯，在輸入框輸入網(wǎng)頁地址即可</p><p>　　提供一鍵清空、復(fù)制功能、支持雙語對照查看，使您體驗更加流暢</p><p>　　Key Words: DuPont analysis model Gain level Maximization of shareholders' rights and interests<

13、/p><p><b>　　目錄</b></p><p><b>　　一、前言8</b></p><p>　　二、杜邦分析概述及優(yōu)缺點8</p><p>　?。ㄒ唬?、杜邦分析概述8</p><p>　　1、杜邦分析的含義8</p><p>　　2、杜

14、邦分析的主要指標(biāo)9</p><p>　?。ǘ⒍虐罘治龅膬?yōu)缺點11</p><p>　　1、杜邦分析的優(yōu)點11</p><p>　　2、杜邦分析的缺點11</p><p>　　三、杜邦分析被廣泛應(yīng)用的原因12</p><p>　　四、杜邦分析的分析方法13</p><p>　?。ㄒ?/p>

15、）、總體分析方法13</p><p>　?。ǘ?、具體分析方法13</p><p>　　1、以上柴股份為數(shù)據(jù)依據(jù)13</p><p><b>　　2、研究步驟13</b></p><p>　　五、以上柴股份為案例，通過杜邦分析分析其財務(wù)報表14</p><p>　?。ㄒ唬?、上柴股份200

16、7-2010的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率14</p><p>　?。ǘ?、總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)分析15</p><p>　　（三）、總資產(chǎn)收益率分析18</p><p>　　（四）、主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析20</p><p><b>　　六、總結(jié)24</b></p><p><b&g

17、t;　　附錄26</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)36</b></p><p><b>　　致謝38</b></p><p><b>　　一、前言</b></p><p>　　在目前的世界經(jīng)濟(jì)中，財務(wù)制度越來越規(guī)范，每個企業(yè)每個期間的經(jīng)營狀況直接體

18、現(xiàn)在財務(wù)報表中。但是直接通過財務(wù)報表我們得到的數(shù)據(jù)僅僅是空洞的數(shù)字，說明不了太多的問題。這個時候，為了更好的理解財務(wù)報表中所隱含的關(guān)于企業(yè)經(jīng)營狀況的信息，我們就需要借助一種分析方法。財務(wù)報表分析方法常用的有比較分析法、比率分析法、因素分析法、綜合指標(biāo)法、綜合評分法、雷達(dá)圖法等方法。在本文中我們所采用的杜邦分析法屬于比率分析法，那么杜邦分析飯究竟是什么呢？杜邦分析體系是由美國杜邦公司在日常的工作中總結(jié)創(chuàng)造出來的一種財務(wù)比率分析體系。杜邦分

19、析是利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立各個財務(wù)比率分析的綜合模型，以此來綜合地分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法，目前被世界上的很多公司采用作為分析財務(wù)狀況的分析方法。</p><p>　　二、杜邦分析概述及優(yōu)缺點</p><p>　?。ㄒ唬⒍虐罘治龈攀?lt;/p><p&g

20、t;<b>　　1、杜邦分析的含義</b></p><p>　　杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐漸分解為多項財務(wù)比率的成績，這樣有助于深入分析，比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供

21、了一張明細(xì)的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。 </p><p>　　2、杜邦分析的主要指標(biāo)</p><p>　?。?）、杜邦分析結(jié)構(gòu)圖如下：</p><p>　?。?）、杜邦分析相關(guān)指標(biāo)簡述</p><p>　　杜邦分析以凈資產(chǎn)收益率為主要線索，通過下面幾個指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系向報表使用者提供財務(wù)信息：</p>

22、<p>　　主營業(yè)務(wù)利潤率：主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤÷主營業(yè)務(wù)收入×100%</p><p>　　主營業(yè)務(wù)利潤率指的是企業(yè)一定時期主營業(yè)務(wù)利潤和主營業(yè)務(wù)收入凈額之間的比率。它的意義在于表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入會帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲得利潤的能力，是評價企業(yè)經(jīng)營效益的一個重要指標(biāo)。該指標(biāo)反映公司的主營業(yè)務(wù)的獲利水平，只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)占所有業(yè)務(wù)中的大多數(shù)

23、時候，換言之就是主營業(yè)務(wù)利潤率高的情況下，才會在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額</p><p>　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)總資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間所有資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的運轉(zhuǎn)速度，反應(yīng)了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率管和理質(zhì)量。通過對該指標(biāo)的分析，可以反映出企業(yè)本年度及以前年度總資產(chǎn)的運營效率以及其變化

24、，發(fā)現(xiàn)本企業(yè)與其他同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差異，能促進(jìn)企業(yè)積極創(chuàng)收、挖掘潛力、提高產(chǎn)品市場占有率、提高管理效率、提高資產(chǎn)利用效率、正常情況下，該數(shù)值高，就表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度更快。銷售能力更強(qiáng)，總資產(chǎn)利用效率更高。</p><p>　　總資產(chǎn)收益率：總資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額(平均負(fù)債總額+平均所有者權(quán)益)×100%</p><p>　　總資產(chǎn)收益率對于分析公司

25、的盈利能力時是一個非常有用的財務(wù)指標(biāo)。同時又是一個衡量企業(yè)收益能力的指標(biāo)。同時結(jié)合每股收益及凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來進(jìn)行判斷企業(yè)的盈利能力相比，總資產(chǎn)收益率更為有效。 總資產(chǎn)收益率越高表明公司的競爭實力和發(fā)展能力越高,同時也可以決定公司是否需要舉債經(jīng)營?？傎Y產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率一起分析，可以通過兩者之間的差距來說明公司經(jīng)營的風(fēng)險程度。</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率(凈利潤/總資產(chǎn))&

26、#215;權(quán)益乘數(shù)(總資產(chǎn)/總權(quán)益資本) </p><p>　　總資產(chǎn)收益率(凈利潤/總資產(chǎn))=主營業(yè)務(wù)利潤率(凈利潤/營業(yè)總收入)×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（營業(yè)總收入/總資產(chǎn)) </p><p>　　所以凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益回報率，是用凈利潤和平均股東權(quán)益的百分比，同

27、時是公司稅后利潤和凈資產(chǎn)之間相比得到的百分比率，該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的回報水平，可以用來衡量公司運用資本的效率。指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高，企業(yè)盈利能力就越強(qiáng)。 </p><p>　　權(quán)益乘數(shù)：它代表公司所有可供利用的總資產(chǎn)是股東權(quán)益的幾倍。權(quán)益乘數(shù)越大，代表公司向外融資財務(wù)杠桿的倍數(shù)也越大，這時公司承擔(dān)的風(fēng)險較大。這時，如果公司營運狀況處于向上趨勢中，較高的權(quán)益乘數(shù)可以創(chuàng)造更高

28、的公司獲利，透過提高公司的凈資產(chǎn)收益率，對公司的股票價值將產(chǎn)生正面的積極作用。</p><p>　?。ǘ?、杜邦分析的優(yōu)缺點</p><p><b>　　1、杜邦分析的優(yōu)點</b></p><p>　　杜邦分析的核心是凈資產(chǎn)收益率，它通過各種財務(wù)指標(biāo)的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)的、綜合的分析企業(yè)的盈利水平，將凈資產(chǎn)收益率分解成多項財務(wù)比率，層次結(jié)構(gòu)鮮明，條

29、理組成突出，易于找出關(guān)鍵點，有利于更加深入的分析比較企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績，極大的方便了報表使用者從企業(yè)的財務(wù)報表中提取關(guān)鍵的信息，對企業(yè)管理層考察資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資提供了一張明晰的路線圖。</p><p><b>　　2、杜邦分析的缺點</b></p><p>　　在實際的運用中，杜邦分析法也有它的缺陷，因為杜邦分析法注重的只是財務(wù)信息方面的數(shù)據(jù)和比

30、率，不能全面反映出企業(yè)的綜合實力，有較大的局限性，因此在實際運用各種必須結(jié)合企業(yè)的各方面的信息加以分析。 </p><p>　?。?）、杜邦分析通常只是針對一個會計年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，有可能會對企業(yè)管理層進(jìn)行誤導(dǎo)，養(yǎng)成管理層的短期行為，忽視了企業(yè)長期的戰(zhàn)略和發(fā)展。 </p><p>　　（2）、杜邦分析僅僅只對財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，但是在當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)體系下，顧客、供應(yīng)商

31、、雇員、技術(shù)、創(chuàng)新等對企業(yè)的影響也是相當(dāng)巨大的，而杜邦分析對這方面的分析是力所不及的。</p><p>　?。?）、無形資產(chǎn)在當(dāng)前的市場環(huán)境中對提高企業(yè)長期競爭能力至關(guān)重要，可是因為財務(wù)報表的局限性，杜邦分析也不能對無形資產(chǎn)的估值做出準(zhǔn)確的判斷和分析。</p><p>　　三、杜邦分析被廣泛應(yīng)用的原因</p><p>　　杜邦分析目前被廣泛應(yīng)用與報表使用者之間是有原

32、因的。</p><p>　　首先杜邦分析符合股東財富最大化的理財目標(biāo)，在市場經(jīng)濟(jì)體制中，公司的理財目標(biāo)是股東財富最大化，杜邦分析的核心在于股東權(quán)益收益率即凈資產(chǎn)回報率，這符合了股東財富最大化的評價標(biāo)準(zhǔn)。另外，從委托代理關(guān)系出發(fā)，即股東委托企業(yè)創(chuàng)造財富的關(guān)系出發(fā)，股東需要知道應(yīng)該怎樣去激勵和約束企業(yè)的經(jīng)營者的經(jīng)營管理行為才能確保自己的投入得到適當(dāng)?shù)幕貓?。而杜邦分析的?cè)重點在于經(jīng)營結(jié)果是否達(dá)到了股東所期望的要求。杜邦

33、分析能夠清晰明了的告訴委托方應(yīng)該重點關(guān)注哪些財務(wù)指標(biāo)以及采取哪些針對性的措施才能使經(jīng)營的結(jié)果對股東有個滿意的答復(fù)。</p><p>　　四、杜邦分析的分析方法</p><p>　?。ㄒ唬⒖傮w分析方法</p><p>　　杜邦分析的核心是凈資產(chǎn)收益率，因此杜邦分析的方法也應(yīng)該</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率來展開。</p>&

34、lt;p>　　從杜邦分析的結(jié)構(gòu)圖可以看出杜邦分析的層層結(jié)構(gòu)。凈資產(chǎn)收益率是由總資產(chǎn)收益率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和主營業(yè)務(wù)利潤率組成的。所以我也將從凈資產(chǎn)收益率出發(fā)。層層剖析，從財務(wù)比率往下到財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較和分析，并且從中找出差異形成的原因。</p><p>　?。ǘ?、具體分析方法</p><p>　　1、以上柴股份為數(shù)據(jù)依據(jù)。</p><p>　　選取上柴股份為數(shù)

35、據(jù)依據(jù)是有一定的意義的。上海柴油機(jī)股份有限公司，成立于1947年4月，前身為上海柴油機(jī)廠，在1993年時進(jìn)行股改，現(xiàn)在為發(fā)行A、B股的股份制上市公司。公司總股本為4.8億股，其中限售流通股占50.32％，境內(nèi)上市外資股（B股）占45.28％，社會公眾股（A）股占4.5％。上柴股份主要經(jīng)營柴油機(jī)，工程機(jī)械，油泵及配件；柴油電站，船用成套機(jī)組，機(jī)電設(shè)備及配件，汽車貨運及修理，投資舉辦企業(yè)。主要業(yè)務(wù)還是柴油機(jī)等動力元件，上柴股份在中國動力機(jī)械

36、歷史上占有重要地位，曾經(jīng)于1958年自行設(shè)計制造了中國第一臺6135柴油機(jī)，奠定了公司在行業(yè)中的基礎(chǔ)性地位。上柴股份目前擁有的柴油機(jī)系列包括D114、C121、135（G128）等三大系列柴油機(jī)，功率覆蓋范圍高達(dá)60－420馬力。所以以上柴股份為研究對象，具有典型意義。</p><p><b>　　2、研究步驟</b></p><p>　　通過對杜邦分析結(jié)構(gòu)圖的研究觀

37、察，這里將從結(jié)構(gòu)圖的上層開始，即凈資產(chǎn)收益率，通過比較近三年凈資產(chǎn)收益率及企業(yè)自身盈利能力的變化分析其原因，并且通過杜邦分析結(jié)構(gòu)圖層層往下找原因。為了更為全面的分析并且找出原因，還將選取其他三個在重型機(jī)器行業(yè)具有典型意義的企業(yè)同上柴股份在2010年的財務(wù)指標(biāo)之間進(jìn)行比較并分析原因。</p><p>　　五、以上柴股份為案例，通過杜邦分析分析其財務(wù)報表</p><p>　　由于2011年上柴

38、股份的年報還未公布，因此選取2008-2010</p><p>　　年的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析。</p><p>　?。ㄒ唬?、上柴股份2008-2010的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　表1：上柴股份2008-2010凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　為了直觀了解財務(wù)指標(biāo)的變化情況，我們再以折線圖表示出來</p><p>

39、　　表2：上柴股份凈資產(chǎn)收益率折線圖</p><p>　　從圖表可以看出，上柴股份的凈資產(chǎn)收益率每年是上漲的，而且上漲的趨勢是明顯的。09年較08年上漲達(dá)2.53%，10年較09年則達(dá)到了4.4%。這從總體上說明上柴股份的管理層經(jīng)營決策是正確的并且是行之有效的，我們再看看上柴股份同同行業(yè)的企業(yè)間的比較。 </p><p>　　表3：上柴股份、武鋼股份、中國一重凈資產(chǎn)收益率柱形圖<

40、/p><p>　　通過比較我們可以看出上柴股份在所選三家重工企業(yè)中，凈資產(chǎn)收益率是最高的，這說明上柴股份的凈資產(chǎn)收益率不僅在逐步上升并且在同行業(yè)的競爭中并沒有處于劣勢。</p><p>　　那么為什么上柴股份的凈資產(chǎn)收益率會形成如此強(qiáng)烈的漲勢呢，讓我們通過杜邦分析層層剖解，層層分析。</p><p>　?。ǘ?、總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)分析</p><

41、p>　　通過杜邦分析結(jié)構(gòu)圖，可以明確告訴我們，凈資產(chǎn)收益率是由總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)決定的。總資產(chǎn)收益率的高低直接反映了公司的競爭實力和發(fā)展能力，同時再考慮作為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險指數(shù)的權(quán)益乘數(shù)，可以作為公司是否應(yīng)該舉債經(jīng)營的重要依據(jù)。從上柴股份總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)表我們不難看出上柴股份這三年在利用總資產(chǎn)的能力方面的水平是在不斷提高的。</p><p>　　表4:上柴股份總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)</p>

42、<p>　　表5：上柴股份總資產(chǎn)收益率折線圖</p><p>　　表6：上柴股份權(quán)益乘數(shù)折線圖</p><p>　　表7：上柴股份、武鋼股份、中國一重2010年權(quán)益乘數(shù)的比較</p><p>　　由圖可知，上柴股份的權(quán)益乘數(shù)在三家重工行業(yè)中不是最低的也不是最高的，最高的是武鋼股份，為2.7這表明武鋼股份的財務(wù)風(fēng)險高于上柴股份和中國一重，而上柴股份的1.

43、97是比較合理的。那么上柴股份的權(quán)益乘數(shù)所代表的財務(wù)杠桿的利用有沒有達(dá)到預(yù)期效果呢，我們再往下面分析。</p><p>　　通過以上圖表我們可以看出，2008到2009年上柴股份的權(quán)益乘數(shù)僅僅增長了0.19但是總資產(chǎn)收益率增長了1.43%，但是在2009同2010年相比，權(quán)益乘數(shù)增長了0.32，但是總資產(chǎn)收益率僅僅增長了1.46%，這表明上柴股份在2010年的總資產(chǎn)利用水平上面不如2009年。企業(yè)的資產(chǎn)在創(chuàng)造利潤

44、的能力上面還有潛力，以及企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)按照現(xiàn)在這種比例遞增的話，那么在未來企業(yè)還將有廣闊的發(fā)展空間留待企業(yè)管理層去發(fā)掘與創(chuàng)造，那么為什么會出現(xiàn)2009到2010年權(quán)益乘數(shù)增高而總資產(chǎn)收益率增幅下降的情況，可以通過杜邦分析結(jié)構(gòu)圖再往下面研究。</p><p>　　首先從權(quán)益乘數(shù)出發(fā)，前面介紹過知道權(quán)益乘數(shù)反映的是企業(yè)資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)，權(quán)益乘數(shù)越高，表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越高。這是因為權(quán)益乘數(shù)是由資產(chǎn)負(fù)債率決定

45、的。資產(chǎn)負(fù)債率=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額 即=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。那么決定資產(chǎn)負(fù)債率的科目指標(biāo)又是哪些呢，資產(chǎn)負(fù)債率的財務(wù)指標(biāo)包括了負(fù)債總額和資產(chǎn)總額。</p><p><b>　　單位：億元</b></p><p>　　表8：上柴股份2008-2010年負(fù)債總額、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)表</p><p>　　從圖表我們可以看出，資產(chǎn)

46、負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)是成正比的，上柴股份的資產(chǎn)負(fù)債率在2010年達(dá)到了49%，權(quán)益乘數(shù)上升到了1.97，這說明了上柴股份的管理層在2010可能加大了企業(yè)借入的資本量，對于擴(kuò)大市場，提高生產(chǎn)能力做了一定的準(zhǔn)備，同時負(fù)債總額的增長小于資產(chǎn)總額的增長，這也說明上柴股份的管理層在舉債經(jīng)營上面的努力是有效的。另外我們也看出關(guān)鍵在于2008年到2009年資產(chǎn)比負(fù)債增加了1億元，那是在負(fù)債僅增加了3億元的基礎(chǔ)上增加的。而2009年到2010年負(fù)債在增加了

47、7.16億元的基礎(chǔ)上資產(chǎn)總額僅僅增加了8.13億元。資產(chǎn)總額比負(fù)債總額增加1億元，所以，這可以說明上柴股份的財務(wù)杠桿還沒有達(dá)到預(yù)期的利用效果起碼沒有達(dá)到2008年到2009年的效率，但是我們也不能說上柴股份的財務(wù)杠桿是無效的，畢竟資產(chǎn)增加總額大于負(fù)債總額。</p><p>　　我們再從另外一個方面看看企業(yè)的總資產(chǎn)收益率：</p><p>　　（三）、總資產(chǎn)收益率分析</p>

48、<p>　　表9：上柴股份總資產(chǎn)收益率</p><p>　　表10：上柴股份、武鋼股份、中國一重2010總資產(chǎn)收益率比較</p><p>　　從折線圖我們可以看出從2008年到2010年，上柴股份的總資產(chǎn)收益率體現(xiàn)出了一個明顯的上升趨勢，并且在同行業(yè)的比較重上柴股份的總資產(chǎn)收益率處于最高水平，通過前面權(quán)益乘數(shù)以及凈資產(chǎn)收益率的比較，可以發(fā)現(xiàn)上柴股份相比于另外兩家企業(yè)的高總資產(chǎn)收益

49、率是合理的，這體現(xiàn)了上柴股份在資產(chǎn)利用效率方面的能力，同時，通過權(quán)益乘數(shù)我們也知道企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和總資產(chǎn)收益率是成正比的，這說明上柴股份的穩(wěn)定性和持久性比較好，連續(xù)三年都處于上升階段，這說明了上柴股份的綜合經(jīng)營管理水平是值得肯定的。那么為什么上柴股份的總資產(chǎn)收益率每年都會穩(wěn)定的提升呢，我們可以繼續(xù)從杜邦分析結(jié)構(gòu)圖研究下去。即構(gòu)成總資產(chǎn)收益率的主營業(yè)務(wù)利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。</p><p>　?。ㄋ模?、主營業(yè)務(wù)利

50、潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析</p><p>　　通過以上的介紹我們知道總資產(chǎn)收益率是=主營業(yè)務(wù)利潤率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。</p><p>　　表11：上柴股份總資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　主營業(yè)務(wù)利潤率是評價企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標(biāo)，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)的獲利能力，它表明企業(yè)每單位主營業(yè)務(wù)收入能帶來多少主營業(yè)務(wù)利潤，只有當(dāng)公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)率較高的情

51、況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。那么上柴股份的主營業(yè)務(wù)利潤率到底在同行業(yè)中處于什么水平呢？如果低的話，那么為什么會那么低，其他重工企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率是什么水平？我們一步一步來分析，我們選取太原重工和武鋼股份來進(jìn)行比較：</p><p>　　表12：上柴股份、太原重工、武鋼股份2010年主營業(yè)務(wù)利潤率</p><p>　　從圖表我們可以看出，上柴股份的主營業(yè)務(wù)利潤率偏低，而且增長緩慢，每一

52、元成本僅能帶來2毛錢的利潤。而太原重工和武鋼股份的主營業(yè)務(wù)利潤率都明顯高于上柴股份。太原重工達(dá)到了上柴股份的2倍，而武鋼更是接近了5倍那么多。那么為什么上柴股份比同行業(yè)的其他企業(yè)低那么多？我們知道主營業(yè)務(wù)利潤率=凈利潤/銷售收入，在銷售收入穩(wěn)定的情況下，凈利潤的高低直接影響主營業(yè)務(wù)利潤率的高低。</p><p>　　表13：上柴股份2008-2009年凈利潤和營業(yè)收入</p><p>　　

53、從圖表可以看出，上柴股份的凈利潤一年比一年高，而且高的令人難以置信，讓人懷疑，那么是為什么呢？這需要我們深度剖析它的財務(wù)報表,主要是利潤表進(jìn)行分析。我們知道凈利潤的公式為：凈利潤=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金及附加-管理費用-財務(wù)費用-銷售費用-投資損失+投資收益-資產(chǎn)減值損失+資產(chǎn)減值收益-公允價值損失+公允價值收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出-所得稅費用。而在這個公式里面，對公式影響較大的我認(rèn)為主要是主營業(yè)務(wù)收入以及成本和費

54、用，在這里，我們就選取2009和2010年的上柴股份利潤表進(jìn)行分析。因為時間的關(guān)系，2008年的數(shù)據(jù)或者存在不準(zhǔn)確性，因此主要選擇2010年和2009年進(jìn)行比較和分析。</p><p>　　表14：上柴股份2009和2010的利潤表</p><p>　　從圖表我們可以看出2010年和2009年相比，影響主營業(yè)務(wù)利潤率的主要報表項目是營業(yè)收入，營業(yè)收入增長率為328.04%的報表項目主要還是

55、營業(yè)收入。2010年營業(yè)收入增長率為43.04%，增長額為1453849393.61。與此同時，同43.04%的營業(yè)收入增加相比，營業(yè)成本僅增長了38.26%，，這說明上柴股份2010年在成本控制方面有較強(qiáng)的能力與顯著的成績。同時，在投資收益方面增長了135.52%，主要是在對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資方面，這表明企業(yè)在擴(kuò)大再生產(chǎn)，加強(qiáng)企業(yè)實力方面下足了功夫，并且投資都是有效的，為企業(yè)創(chuàng)造凈利潤付出了卓越的貢獻(xiàn)。</p>&

56、lt;p>　　綜上所述，上柴股份主營業(yè)務(wù)利潤率增長的主要功臣還是營業(yè)收入。這表明了上柴股份在2010保持著年強(qiáng)勁的成長勢頭和廣闊的發(fā)展空間。在這種勢頭下，并且我們有理由相信上柴股份在接下來的2011年還將更好。</p><p>　　另外我們也不能忽視構(gòu)成總資產(chǎn)收益率的另外一個財務(wù)指標(biāo)即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而且上柴股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高達(dá)132.71%。這是什么原因造成的呢？總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是一個企業(yè)整體的資產(chǎn)的利

57、用能力，通常來說，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，企業(yè)利用資產(chǎn)的效率也就越高。在這里，上柴股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高達(dá)132.71%到底是否正常，我們可以通過圖表和太原重工以及武鋼股份進(jìn)行比較。</p><p>　　表15：上柴股份、太原重工、武鋼股份2010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率</p><p>　　從圖表我們可以看出，2010年上柴股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于太原重工和武鋼股份，太原重工在2009年報廢了近

58、1個億的固定資產(chǎn)，所以，看似太原重工的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是下降了，但是實際上它在2010年的凈利潤比上年增加了1個多億。并沒有影響到它的盈利能力。武鋼股份在2008年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就達(dá)到了100%左右，2009年因擴(kuò)大生存規(guī)模，購進(jìn)了大批的固定資產(chǎn)，對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有了一定影響，但是在2010武鋼股份又回到了2008年的水平。所以，上柴股份的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在100%左右時正常的。那么為什么會激增30%呢？我們可以從財務(wù)報表上看出些許端倪。<

59、/p><p>　　表16：上柴股份2008-2010年固定資產(chǎn)變化表</p><p>　　從這張表上面我們可以看出，上柴股份在2010年度，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率激增30%是正常的，因為在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增長的同時上柴股份的利潤總額也顯著的提高了。</p><p>　　所以，綜上所述，上柴股份的資產(chǎn)運用能力強(qiáng)，資產(chǎn)運用效率高，企業(yè)管理層能發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，能夠有效

60、地挖掘企業(yè)的潛力，并且積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品的市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率，所以，上柴股份的高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，銷售能力強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。</p><p><b>　　六、總結(jié)</b></p><p>　　通過杜邦分析法對上柴股份的分析。我對上柴股份的財務(wù)狀況有了一定的了解。單從杜邦分析的角度上講，我認(rèn)為上柴股份的總體財務(wù)狀況是好的，上柴股份目前正

61、在一個良好的情況下運行的。企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)合理，但是也有不足的地方。</p><p>　　首先，從主營業(yè)務(wù)利潤率出發(fā)，上柴股份的凈利潤雖然存在爆發(fā)的增長趨勢，且增長效果驚人，但是在我看來，上柴股份的凈利潤還有增長的潛力。上柴股份在控制主營業(yè)務(wù)成本方面已經(jīng)做的比較不錯了。但是，影響凈利潤的一個大項目還有期間費用，對上柴股份來說，財務(wù)費用每年都會為企業(yè)帶來相當(dāng)可觀的利息收入，但是對于銷售費用和管理費用來說，上柴股份肯定

62、還有壓縮的空間。從對主利潤表的分析我們可以看出，上柴股份的銷售費用增長了83.39%，管理費用增長了53.74%，均高于營業(yè)收入的增長率。因此對于銷售費用和管理費用來說，我認(rèn)為上柴股份可以從下面幾點出發(fā)壓縮期間費用，提高企業(yè)利潤。第一，制定期間費用預(yù)算，好的預(yù)算將為企業(yè)壓縮期間費用提供參考，避免期間費用無限制的增長。第二，制定完善的費用核銷制度，所有期間費用的報銷都需要相關(guān)部門領(lǐng)導(dǎo)審批核實并簽字確認(rèn)才與報銷，并且相關(guān)格式，票據(jù)必須規(guī)范，

63、否則不予報銷。報銷金額超過限制需要部門開會討論，避免不必要的支出。第三，加強(qiáng)財務(wù)部門內(nèi)部控制，避免徇私舞弊現(xiàn)象的出現(xiàn)，報銷單需由財務(wù)經(jīng)理符合確認(rèn)。通過對期間費用的壓縮，會顯著提高企業(yè)的利潤，同時也會提高企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率，加之上柴</p><p>　　然后，從權(quán)益乘數(shù)出發(fā)，我認(rèn)為上柴股份的財務(wù)杠桿利用率還有空前可以上升。因為，從2008到2009年上柴股份的權(quán)益乘數(shù)僅僅增長了0.19但是總資產(chǎn)收益率增長了1.4

64、3%，但是在2009同2010年相比，權(quán)益乘數(shù)增長了0.32，，但是總資產(chǎn)收益率僅僅增長了1.46%，這表明上柴股份在2010年的總資產(chǎn)利用水平上面不如2009年。但是，也要注意權(quán)益乘數(shù)不能過高，那樣會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，如果遇上經(jīng)濟(jì)危機(jī)，會對企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生重大的影響。</p><p>　　杜邦分析雖然有助于企業(yè)管理者更加清楚地看到凈資產(chǎn)收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)系

65、，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖。但是它也有它的缺陷，在實際應(yīng)用中還是要結(jié)合實際情況，比如國際國內(nèi)形勢，以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展為原則，才能更加完整的對企業(yè)的財務(wù)情況，盈利能力進(jìn)行全面周到的分析。</p><p><b>　　文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　摘要：財務(wù)報表報告的是一個企業(yè)過去的財務(wù)成果及其質(zhì)量，以及目前的財

66、務(wù)狀況。隨著市場經(jīng)濟(jì)在中國的飛速發(fā)展，企業(yè)在日益激烈的競爭環(huán)境中如何保持生存能力與競爭力可以從財務(wù)報表的分析中體現(xiàn)出來。財務(wù)報表分析是指以財務(wù)報表和其他資料，采用專門方法和評價企業(yè)過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果，財務(wù)狀況及變動，目的是了解過去，評價現(xiàn)在，預(yù)測未來，幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。財務(wù)報表分析的最基本功能，就是將大量的報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對特定決策有用的信息，以減少決策的不確定性。財務(wù)分析方法是完成財務(wù)分析的方式和手段，盡管分析方法一直在發(fā)展之

67、中，但是一些基本方法仍然是進(jìn)行財務(wù)分析必須使用的，最常用的方法包括：分析比較法，比率比較法，因素分析法和趨勢分析法。杜邦分析法屬于比率分析法的一種，杜邦分析模型是一種金字塔形的分解和分析財務(wù)指標(biāo)的方法，以股東權(quán)益最大化為目的，而不是另外建立的一種新的財務(wù)指標(biāo)體系，其作用和目標(biāo)就是解釋影響股東權(quán)益最大化的財務(wù)章指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為正確決策提供思路，指明方向。在財務(wù)分析的比率法中有很多財務(wù)比率，它們分別表示了企業(yè)以前以及現(xiàn)在的財務(wù)狀

68、況，但是往往一個單獨的財務(wù)比率不能達(dá)成對一家公司經(jīng)營狀</p><p>　　關(guān)鍵詞：上市公司財報分析 杜邦分析 經(jīng)營狀況</p><p><b>　　一、前言</b></p><p>　　杜邦分析體系是由美國杜邦公司的精力創(chuàng)造出來的一種財務(wù)比率分析體系。杜邦分析利用各個主要財務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企

69、業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績。杜邦分析法是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。其基本思想是將企業(yè)鏡子長收益率逐漸分解為多向財務(wù)比率的成績，這樣有助于深入分析，比較企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，</p><p>　　杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明細(xì)的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大

70、化股東投資回報的路線圖。 </p><p><b>　　主題</b></p><p>　?。ㄒ唬?、杜邦分析法被廣泛運用的原因</p><p>　　1、符合公司的理財目標(biāo) </p><p>　　關(guān)于公司的理財目標(biāo)歐美國家的主流觀點是符合股東權(quán)益最大化，日本等亞洲國家的主流觀點是公司各個利益群體的利益有效兼顧。在我國公司的理

71、財目標(biāo)經(jīng)歷了幾個發(fā)展時期每一個時期都有它的主流觀點。計劃時期產(chǎn)值最大化是公司的理財目標(biāo)，改革開放初期利潤最大化是公司的理財目標(biāo)，由計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期有人堅持認(rèn)為利潤最大化仍然是公司的理財目標(biāo)，有人則提出所有者權(quán)益最大化是公司的理財目標(biāo)，但也有人提出公司價值最大化才是公司的理財目標(biāo)。至今還沒有形成主流觀點筆者認(rèn)為我國公司的理財目標(biāo)應(yīng)該是投資人債權(quán)人經(jīng)營者政府和社會公眾這五個利益群體的利益互相兼顧。在法律和道德的框架內(nèi)使各方利益共同

72、達(dá)到最大化，任何一方的利益遭到損害都不利于公司的可持續(xù)發(fā)展，也不利于最終實現(xiàn)股東財富的最大化只有各方利益都能夠得到有效兼顧公司才能夠持續(xù)穩(wěn)定協(xié)調(diào)地發(fā)展最終才能實現(xiàn)包括股東財富在內(nèi)的各方利益最大化。這是一種很嚴(yán)密的邏輯關(guān)系，它反映了各方利益與公司發(fā)展之間相互促進(jìn)相互制約相輔相成的內(nèi)在聯(lián)系。 </p><p>　　從股東財富最大化這個理財目標(biāo)不難看出，杜邦公司把股東權(quán)益收益率作為杜邦分析法核心指標(biāo)的原因所在。在美國股

73、東財富最大化是公司的理財目標(biāo)，而股東權(quán)益收益率又是反映股東財富增值水平最為敏感的內(nèi)部財務(wù)指標(biāo)，所以杜邦公司在設(shè)計和運用這種分析方法時就把股東權(quán)益收益率作為分析的核心指標(biāo)。 </p><p>　　2、有利于委托代理關(guān)系 </p><p>　　廣義的委托代理關(guān)系是指財產(chǎn)擁有人包括投資人和債權(quán)人等將自己合法擁有的財產(chǎn)委托給經(jīng)營者，依法經(jīng)營而形成的，包含雙方權(quán)責(zé)利關(guān)系在內(nèi)的一種法律關(guān)系。狹義的委托

74、代理關(guān)系僅指投資人與經(jīng)營者之間的權(quán)責(zé)利關(guān)系。從狹義的委托代理關(guān)系出發(fā)來解釋經(jīng)營者為什么也青睞杜邦分析法，首先由于存在委托代理關(guān)系無論是在法律上還是在道義上經(jīng)營者都應(yīng)該優(yōu)先考慮股東的利益這一點與股東的立場是一致的，其次由于存在委托代理關(guān)系委托人投資人股東和代理人經(jīng)營者之間就必然會發(fā)生一定程度的委托代理沖突，為了盡量緩解這種委托代理沖突，委托人和代理人之間就會建立起一種有效的激勵與約束的機(jī)制將經(jīng)營者的收入與股東利益掛起鉤來在股東利益最大化的

75、同時也能實現(xiàn)經(jīng)營者的利益最大化。在這種機(jī)制的影響下經(jīng)營者必然會主動地去關(guān)心股東權(quán)益收益率及其相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)。 </p><p>　　股東投資者使用杜邦分析法其側(cè)重點主要在于權(quán)益收益率多少，權(quán)益收益率升降。影響權(quán)益收益率升降的原因相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的變動對權(quán)益收益率將會造成什么影響，應(yīng)該怎么樣去激勵和約束經(jīng)營者的經(jīng)營行為才能確保權(quán)益收益率達(dá)到要求？如果確信無論怎樣激勵和約束都無法使經(jīng)營者的經(jīng)營結(jié)果達(dá)到所要求的權(quán)益收益率將

76、如何控制等內(nèi)容，而經(jīng)營者使用杜邦分析法其側(cè)重點主要在于經(jīng)營結(jié)果是否達(dá)到了投資者對權(quán)益收益率的要求，如果經(jīng)營結(jié)果達(dá)到了投資者對權(quán)益收益率的要求經(jīng)營者的薪金將會達(dá)到多少？職位是否會穩(wěn)中有升？如果經(jīng)營結(jié)果達(dá)不到投資者對權(quán)益收益率的要求薪金將會降為多少？職位是否會被調(diào)整？應(yīng)該重點關(guān)注哪些財務(wù)指標(biāo)采取哪些有力措施才能使經(jīng)營結(jié)果達(dá)到投資者對權(quán)益收益率的要求才能使經(jīng)營者薪金和職位都能夠做到穩(wěn)中有升。 </p><p>　?。ǘ?/p>

77、）、分析方法研究</p><p>　　從杜邦分析的結(jié)構(gòu)圖表可以看出，凈資產(chǎn)收益率，也就是股東權(quán)益回報率是一個綜合性很強(qiáng)的指標(biāo)，它是杜邦分析體系的核心和源頭。凈資產(chǎn)收益率反映了企業(yè)股東投入資金的收益高低。而增加股東財務(wù)是企業(yè)管理的重要目的之一。因此，無論是企業(yè)管理者還是企業(yè)股東都十分關(guān)注這一指標(biāo)。</p><p>　　凈資產(chǎn)收益率的高低取決于企業(yè)的總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)，而總資產(chǎn)收益率又取

78、決于銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。因此，凈資產(chǎn)收益率的水平取決于反映盈利能力的總資產(chǎn)收益率和銷售凈利率，反映營運能力的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及反映資本結(jié)構(gòu)和償債能力的權(quán)益乘數(shù)。透過這樣的關(guān)系，可以找到影響資產(chǎn)收益率水平高低的原因以及發(fā)生變化的具體因素，從而提供了比單一指標(biāo)更為豐富的信息。</p><p>　　杜邦分析法可以以下一點出發(fā)來分析企業(yè)的財務(wù)問題：1、該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率在整個行業(yè)的水平如何，呈現(xiàn)什么樣的變化趨勢。2、該企

79、業(yè)所在行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率水平及變化趨勢如何？3、該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率是否與行業(yè)平均水平有較大的差距？4、該企業(yè)是否處于高度競爭型行業(yè)？如果是，能否從主要競爭對手的凈資產(chǎn)收益率的趨勢比較重發(fā)現(xiàn)本企業(yè)的強(qiáng)勢或劣勢。</p><p>　　（三）、相關(guān)指標(biāo)簡述</p><p><b>　　1、毛利率</b></p><p>　　該指標(biāo)的計算公式如下：

80、</p><p>　　毛利率=毛利/主營業(yè)務(wù)收入×100%</p><p>　　=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本/主營業(yè)務(wù)收入×100%</p><p>　　=1-主營業(yè)務(wù)成本率</p><p>　　毛利率是一個重要的計量指標(biāo)，因為所有其他費用都需要通過毛利率來彌補，要實現(xiàn)盈利，公司銷售商品或是提供勞務(wù)必須產(chǎn)生足夠的毛利。而毛

81、利率又受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競爭、資本性投資等因素的影響。</p><p><b>　　2、銷售利潤率</b></p><p>　　該指標(biāo)的計算公式如下：</p><p>　　銷售利潤率=凈利潤/營業(yè)收入×100%</p><p>　　該指標(biāo)反映的是企業(yè)每1元營業(yè)收入帶來的凈利潤時多少，通過該指標(biāo)可以表明企業(yè)的銷售

82、在彌補了成本、費用以后能夠帶來的凈利潤。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。</p><p><b>　　3、資產(chǎn)凈利率</b></p><p>　　該指標(biāo)的計算公式如下：</p><p>　　資產(chǎn)凈利率=凈利潤/平均總資產(chǎn)×100%</p><p>　　該指標(biāo)反映的是企業(yè)利用其擁有或控制的資產(chǎn)賺取利潤的能力，

83、通常認(rèn)為，該指標(biāo)越大，表明公司的盈利能力越強(qiáng)。</p><p><b>　　4、資產(chǎn)報酬率</b></p><p>　　該指標(biāo)的計算公式如下：</p><p>　　資產(chǎn)報酬率=EBIT/平均總資產(chǎn)×100%</p><p>　　=利潤總額+財務(wù)費用/平均總資產(chǎn)×100%</p><

84、p>　　該指標(biāo)能否全面地反映企業(yè)獲利能力和投入產(chǎn)出情況，體現(xiàn)的是公司全部資產(chǎn)獲取收益的水平，通常該指標(biāo)越高，公司資產(chǎn)運營越有效，盈利能力越好。</p><p><b>　　5、權(quán)益凈利率</b></p><p>　　權(quán)益凈利率又稱凈資產(chǎn)收益率，是杜邦分析中的核心，張鐵鑄、周紅在《財務(wù)報表分析》2011年9月第一版一書中指出“它是凈利潤與股東權(quán)益的比率”。該指標(biāo)的

85、計算公式如下：</p><p>　　權(quán)益凈利率=凈利潤/平均股東權(quán)益×100%</p><p>　　=凈利潤/營業(yè)收入 × 營業(yè)收入/總資產(chǎn) × 總資產(chǎn)/股東權(quán)益</p><p>　　=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)</p><p>　　通過該指標(biāo)，反映的是企業(yè)1元權(quán)益資本賺取的凈收益，用

86、于衡量企業(yè)的總體盈利能力。</p><p>　?。ㄋ模?、杜邦分析的缺陷</p><p>　　《財務(wù)報告分析》第三版作者張國忠指出，從企業(yè)績效評價的角度來看，杜邦分析法只包括財務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實力，有很大的局限性，在實際運用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在：</p><p>　　1、對短期財務(wù)結(jié)果過分重視，有可能主場公司管理層

87、的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。</p><p>　　2、財務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量工業(yè)時代的企業(yè)而能夠滿足要求。但在目前的信息時代，顧客，供應(yīng)商，雇員，技術(shù)創(chuàng)新等因素對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。</p><p>　　3、在目前的市場環(huán)境中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。<

88、;/p><p>　　4、袁雁鳴.淺談杜邦分析法[J].會計之友，2006指出盡管杜邦財務(wù)分析體系是一種有效的財務(wù)綜合分析方法,能夠全面?系統(tǒng)?綜合地反映企業(yè)的財務(wù)狀況,但是,隨著經(jīng)營管理者對財務(wù)信息質(zhì)量要求的不斷提高,該體系逐漸顯現(xiàn)出一些不足和需要完善的地方?（1）忽視了對現(xiàn)金流量的分析,財務(wù)分析結(jié)果的可信度降低?眾所周之,資產(chǎn)負(fù)債表?利潤表和現(xiàn)金流量表是企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析的3張重要報表,它們從不同的角度反映企業(yè)財務(wù)狀

89、況?經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量,因此在一個完善的財務(wù)分析體系中,三者缺一不可?傳統(tǒng)的杜邦分析體系所用的財務(wù)指標(biāo)主要來自于資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表,沒有考慮現(xiàn)金流量表?前兩個報表屬于靜態(tài)表,僅從靜態(tài)的角度分析企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績,具有一定的局限性,特別是如今利潤表粉飾現(xiàn)象日益嚴(yán)重,這樣很容易造成信息使用者做出錯誤的決策?而現(xiàn)金流量表是根據(jù)收付實現(xiàn)制編制的,可以減少數(shù)據(jù)人為控制的可能性,增強(qiáng)了財務(wù)分析結(jié)果的可信度,據(jù)此可以對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的效率和創(chuàng)造現(xiàn)金利潤的真

90、正能力做出評價。（2）未考慮企業(yè)的發(fā)展能力,不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展?一般而言,對企業(yè)財務(wù)能力的分析應(yīng)該包括企業(yè)的償債能力?營運能力?盈利能力和發(fā)展能力,而傳統(tǒng)的</p><p>　　由于凈利潤容易受到資本結(jié)構(gòu)和所得稅政策的影響,因此在進(jìn)行經(jīng)營績效評價時,不能據(jù)此準(zhǔn)確衡量企業(yè)經(jīng)營決策效果?同時,凈利潤既包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收益,也包括財務(wù)決策的收益?從管理的角度出發(fā),有時必須對收益的性質(zhì)進(jìn)行區(qū)分,否則會降低據(jù)此計

91、算的銷售凈利率的質(zhì)量? </p><p><b>　　三、結(jié)論</b></p><p>　　綜上所述，杜邦分析法以權(quán)益凈利率為主線，將企業(yè)在某一時期的銷售成果以及資產(chǎn)營運狀況全面聯(lián)系在一起，層層分解，逐步深入，構(gòu)成一個完整的分析體系。它能較好的幫助管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務(wù)和經(jīng)營管理中存在的問題，能夠為改善企業(yè)經(jīng)營管理提供十分有價值的信息，因而得到普遍的認(rèn)同并在實際工作中得到

92、廣泛的應(yīng)用。</p><p>　　但是杜邦分析法畢竟是財務(wù)分析方法的一種，作為一種綜合分析方法，并不排斥其他財務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合，不僅可以彌補自身的缺陷和不足，而且也彌補了其他方法的缺點，使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。比如以杜邦分析為基礎(chǔ)，結(jié)合專項分析，進(jìn)行一些后續(xù)分析對有關(guān)問題作更深更細(xì)致分析了解；也可結(jié)合比較分析法和趨勢分析法，將不同時期的杜邦分析結(jié)果進(jìn)行對比趨勢化，從而形成動態(tài)分析，找出財務(wù)變

93、化的規(guī)律，為預(yù)測、決策提供依據(jù)；或者與一些企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析方法結(jié)合，進(jìn)行必要的風(fēng)險分析，也為管理者提供依據(jù)，所以這種結(jié)合，實質(zhì)也是杜邦分析自身發(fā)展的需要。分析者在應(yīng)用時，應(yīng)注意這一點。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1] 許振聲，2008：《財務(wù)報表閱讀與分析指南》，上海交通大學(xué)出版社</p><p>　　

94、[2] 趙國忠，2010：《財務(wù)報告分析第三版》，北京大學(xué)出版社</p><p>　　[3] 袁淳，張新玲：《財務(wù)報表分析》，東北財經(jīng)大學(xué)出版社有限責(zé)任公司</p><p>　　[4]James C. Van Horne，2008：《現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理》，（第十版），經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社</p><p>　　[5] 丁元森，2008：《財務(wù)管理》，立信會計出版社</p

95、><p>　　[6] 楊丹，2001－9：《如何利用杜邦財務(wù)比率分析法進(jìn)行企業(yè)統(tǒng)計分析》，北京統(tǒng)計</p><p>　　[7] 余宏奇，1999：《淺議杜邦財務(wù)分析體系在上市公司的改造與運用》，《會計之友》，1999年07期</p><p>　　[8] 宋雅琴，2005：《基于EVA的財務(wù)管理系統(tǒng)的探討》，《江蘇商論》，2005年01期 </p><

96、;p>　　[9] 袁雁鳴,《淺談杜邦分析法》：《會計之友》，2006年第十期 </p><p>　　[10]周玉嬌，《上市公司財務(wù)報表分析綜合案例——青島海爾股份有限公司財務(wù)報表分析》：《中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計》2010年1期</p><p>　　[11]房靜，《上市公司財務(wù)報表分析存在的問題及對策》：《財經(jīng)界（學(xué)術(shù)）》2010年10期</p><p>　　[12]

97、趙婉婷，《淺析財務(wù)報表分析常用的方法和指標(biāo)的選擇》：《中國集體經(jīng)濟(jì)》2011年10期</p><p>　　[13] LeiFuXin .Lawrence ，2004，The financial reporting and analysis, China Machine PRESS</p><p>　　[14]Oliveria B，2008,A Fortunato.The dynamics

98、 of the growth of firms:evidence from the service sector .Empirica,Vol.35，NO.3,</p><p>　　[15] Oliveria B，2005,A Fortunato.Firm Growth and Liquidity Constraints:A dynamic analysis .Small Business Economics.V

99、ol.27，No.2-3</p><p><b>　　致謝</b></p><p>　　在論文完成之際，我要特別感謝我的指導(dǎo)老師陳真子老師的熱情關(guān)懷和悉心指導(dǎo)。在我撰寫論文的過程中，陳真字老師傾注了大量的心血和汗水，無論是在論文的選題、構(gòu)思和資料的收集方面，還是在論文的研究方法以及成文定稿方面，我都得到了陳真子老師悉心細(xì)致的教誨和無私的幫助，特別是她廣博的學(xué)識、深厚的

100、學(xué)術(shù)素養(yǎng)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神和一絲不茍的工作作風(fēng)使我終生受益，在此表示真誠地感謝和深深的謝意。</p><p>　　在論文的寫作過程中，也得到了許多同學(xué)的寶貴建議，同時還到許多在工作過程中許多同事的支持和幫助，在此一并致以誠摯的謝意。</p><p>　　還有我的父親母親，特別感謝他們在我的成長歷程中傾注的心血與親情，沒有他們一如既往的關(guān)愛，我也不可能完成我的論文。</p>&l