我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策效果分析——以2006年至2008年6月為例.pdf

1、根據(jù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形式中出現(xiàn)的投資增長(zhǎng)過(guò)快、信貸投放過(guò)多、貿(mào)易順差過(guò)大等問(wèn)題，中央銀行從2006年開始實(shí)施緊縮性貨幣政策來(lái)控制銀行信貸，緩解流動(dòng)性過(guò)剩狀況。從2006年至2008年上半年這段期間，我國(guó)中央銀行先后共計(jì)十八次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率，八次提高金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。法定存款準(zhǔn)備金率從上調(diào)前的7.5％大幅上漲至17.5％，調(diào)整幅度高達(dá)140％，法定存款準(zhǔn)備金率創(chuàng)下歷史新高。無(wú)論從法定存款準(zhǔn)備金政策的出臺(tái)頻率還是力度來(lái)看，

2、這段時(shí)期中央銀行采取的法定存款準(zhǔn)備金政策措施都是史無(wú)前例的，緊縮的力度也是空前的。 本文就是研究這段時(shí)期(2006年至2008年上半年)中央銀行實(shí)施的法定存款準(zhǔn)備金政策。從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)法定存款準(zhǔn)備金的政策效果進(jìn)行了評(píng)價(jià)，接著從法定存款準(zhǔn)備金的作用機(jī)制和調(diào)控原理入手分析其政策效果甚微的原因。 第一部分：緒論。這一部分介紹了論文的選題背景和意義、國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論文獻(xiàn)綜述以及本文的基本框架和研究方法。 第二部分：

3、存款準(zhǔn)備金政策理論概述。這一部分主要介紹了存款準(zhǔn)備金制度的產(chǎn)生及其主要內(nèi)容、法定存款準(zhǔn)備金制度的作用機(jī)制、法定存款準(zhǔn)備金政策的優(yōu)勢(shì)和局限性、我國(guó)存款準(zhǔn)備金制度的運(yùn)用回顧以及我國(guó)頻繁使用法定存款準(zhǔn)備金政策的原因分析。 第三部分：法定存款準(zhǔn)備金政策的效果分析，這一部分是本文的主要內(nèi)容之一。首先對(duì)我國(guó)從2006年7月至2008年上半年這段時(shí)期中央銀行采取的上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率政策及宏觀經(jīng)濟(jì)背景進(jìn)行了回顧，從上調(diào)的具體時(shí)間、上調(diào)的幅度和

4、頻率等方面對(duì)這段時(shí)期的法定存款準(zhǔn)備金政策進(jìn)行了說(shuō)明。然后從定性與定量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)法定存款準(zhǔn)備金政策的效果進(jìn)行了分析與評(píng)價(jià)。定性分析方面，首先界定了法定存款準(zhǔn)備金政策的有效性，選取廣義貨幣供應(yīng)量M2和銀行信貸規(guī)模的變動(dòng)情況來(lái)測(cè)定法定存款準(zhǔn)備金率政策的短期效果，通過(guò)M2具體的數(shù)值和增減幅度以及銀行信貸規(guī)模的增減變化情況來(lái)測(cè)定短期法定存款準(zhǔn)備金政策的短期效果。在較長(zhǎng)期，由于存在著貨幣政策時(shí)滯性，將貨幣政策最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度作為衡量法定存款準(zhǔn)備金

5、政策效果的測(cè)定指標(biāo)。然后居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)CPI的變動(dòng)情況來(lái)考察法定存款準(zhǔn)備金政策的較長(zhǎng)期效果。認(rèn)為無(wú)論從短期還是較長(zhǎng)期來(lái)看，這段時(shí)期的法定存款準(zhǔn)備金政策效果不明顯，與中央銀行的調(diào)控目標(biāo)還存在一定的差距。定量分析方面，本文采用向量自回歸模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)通過(guò)選取物價(jià)指數(shù)(CPI)、法定存款準(zhǔn)備金率(DRR)、匯率(ER)、一年期定期存款利率(DR)以及廣義貨幣供應(yīng)量M2這五個(gè)變量(樣本數(shù)據(jù)為2006年1月至2008年6月的月度數(shù)據(jù))，建立

6、脈沖反應(yīng)函數(shù)來(lái)分析變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率的政策效果及時(shí)間長(zhǎng)短，從定量的角度對(duì)變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)。主要從研究變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)廣義貨幣供應(yīng)量M2的影響以及分析變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)通貨膨脹的影響(采用物價(jià)指數(shù)CPI的高低來(lái)表示通貨膨脹的大小)這兩個(gè)方面來(lái)分析變動(dòng)法定存款準(zhǔn)備金的效果。最后的定量分析結(jié)論是：提高法定存款準(zhǔn)備金率在中長(zhǎng)期可以減少?gòu)V義貨幣供應(yīng)量M2，但是廣義貨幣供應(yīng)量的下降幅度并不明顯，對(duì)緩解流動(dòng)性過(guò)剩的效果也

7、不顯著。提高法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)于通貨膨脹的抑制作用幅度較小，但是持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)。 第四部分：我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策低效運(yùn)行的成因分析。主要從法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)制、基礎(chǔ)貨幣的變化情況和我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策存在的問(wèn)題三個(gè)方面來(lái)分析成因。首先從法定存款準(zhǔn)備金政策的作用機(jī)制考察了這段時(shí)間我國(guó)貨幣乘數(shù)的變動(dòng)情況，雖然這段時(shí)期我國(guó)上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率的幅度和頻率是空前的，但是對(duì)貨幣乘數(shù)的影響并不顯著，貨幣乘數(shù)雖有所回落，但是回落的幅

8、度相對(duì)于法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)幅度而言并不明顯。接著分析了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著的原因，認(rèn)為超額存款準(zhǔn)備金的存在以及資產(chǎn)負(fù)債比例管理導(dǎo)致了貨幣乘數(shù)下降幅度不顯著。其次從基礎(chǔ)貨幣的變化情況來(lái)考察法定存款準(zhǔn)備金效果不佳的原因，認(rèn)為外匯占款所導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣投放成為我國(guó)目前基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道，外匯占款推動(dòng)基礎(chǔ)貨幣大規(guī)模被動(dòng)投放使得我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量在這段時(shí)期居高不下，流動(dòng)性過(guò)剩的狀況沒有得到有效緩解。我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策存在的問(wèn)題如我國(guó)法

9、定存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方法不科學(xué)以及沒有按照存款流動(dòng)性分類劃分實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率等問(wèn)題也使得這次法定存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)控效果打折扣。 第五部分是對(duì)提高我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金政策效果的政策建議。主要有改革我國(guó)存款準(zhǔn)備金的付息制度、改革存款準(zhǔn)備金的計(jì)提方式以及建立和完善存款準(zhǔn)備金繳存監(jiān)督機(jī)制、進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化，建立健全由市場(chǎng)供求決定的利率形成機(jī)制，逐步增強(qiáng)利率等價(jià)格杠桿的調(diào)控作用和建立科學(xué)合理的人民幣匯率形成機(jī)制。 第六部分是

10、總結(jié)，對(duì)全文的寫作內(nèi)容做了一個(gè)簡(jiǎn)短的總結(jié)。 本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 一、國(guó)內(nèi)外對(duì)于貨幣政策有效性的研究文獻(xiàn)很多，但是對(duì)2006年至2008年上半年我國(guó)中央銀行實(shí)施的法定存款準(zhǔn)備金政策的研究文獻(xiàn)則相對(duì)較少，并且有關(guān)文獻(xiàn)研究的不夠深入，不太全面。本文對(duì)這段時(shí)期我國(guó)中央銀行實(shí)施的法定存款準(zhǔn)備金政策深入全面地進(jìn)行了研究。 二、從定性與定量?jī)蓚€(gè)角度對(duì)這段時(shí)期的法定存款準(zhǔn)備金政策的效果進(jìn)行了分析，采用向量自回