基于杜邦模型的zw地產(chǎn)公司的盈利能力分析

1、<p>　　基于杜邦模型的ZW地產(chǎn)公司的盈利能力分析</p><p>　　【摘要】杜邦模型通過權(quán)益報酬率將若干個用以評價企業(yè)經(jīng)營效率和財務(wù)狀況的比率按其內(nèi)在聯(lián)系有機地結(jié)合起來，形成一個完整的指標體系，有助于企業(yè)管理者更加清晰地看到權(quán)益報酬率的決定因素，以及銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，為管理者采取措施提高企業(yè)盈利能力水平指明路徑。本文以ZW地產(chǎn)公司為例，從杜邦模型入手，以實證分析

2、為主，將定性分析與定量分析相結(jié)合，找出影響企業(yè)盈利能力相關(guān)因素，并為其提出了基于盈利能力的實施策略建議。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】ZW地產(chǎn)；杜邦模型；盈利能力；策略建議 </p><p><b>　　一、理論綜述 </b></p><p>　?。ㄒ唬┢髽I(yè)盈利能力分析 </p><p>　　1.企業(yè)盈利能力的內(nèi)涵

3、</p><p>　　盈利能力，也稱獲利能力，它是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利水平及盈利的穩(wěn)定、持久性是盈利能力分析所應(yīng)包括的兩方面內(nèi)容。企業(yè)盈利的穩(wěn)定性、持久性的分析在人們對企業(yè)盈利能力分析中往往被忽視，而只重視企業(yè)獲得利潤的多少。 </p><p>　　2.盈利能力分析的方法 </p><p>　　（1）盈利穩(wěn)定性的分析 </p><p>

4、　　盈利的穩(wěn)定性分析，主要是站在各種業(yè)務(wù)利潤結(jié)構(gòu)的角度，通過分析各種業(yè)務(wù)利潤在利潤總額中所占比重來進行判別盈利的穩(wěn)定性。 </p><p>　?。?）盈利持久性的分析 </p><p>　　盈利的持久性，就是指企業(yè)盈利長期變動的趨勢。通常采用兩期或數(shù)期的損益進行比較的方式以分析盈利的持久性。 </p><p>　?。?）盈利水平分析?A主要分析指標 </p&g

5、t;<p>　　評價企業(yè)盈利水平的指標一般為相對財務(wù)指標?？傮w上可按照資源投入和經(jīng)營特點把這些指標分為為四大類，分別是：生產(chǎn)經(jīng)營盈利能力分析、資產(chǎn)盈利能力分析、權(quán)益資金盈利能力分析以及股份公司盈利能力分析。 </p><p>　　3.盈利能力的計量指標 </p><p>　　計量企業(yè)盈利能力的指標有很多，在所有的財務(wù)比率中最廣為認知和廣泛使用的主要有三個指標：利潤率、資產(chǎn)報酬

6、率和權(quán)益報酬率。 </p><p><b>　?。ǘ┒虐钅Ｐ?</b></p><p>　　杜邦分析是將權(quán)益報酬率分解為利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財務(wù)杠桿三部分進行分析的方式，此種方式也被稱為“杜邦模型”。杜邦模型表明有三類因素影響權(quán)益報酬率：運營效率，用利潤率衡量；資產(chǎn)使用效率，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來衡量；財務(wù)杠桿，用權(quán)益乘數(shù)衡量。 </p><p>

7、　　杜邦恒等式：權(quán)益報酬率（ROE）=凈利潤/權(quán)益總額 </p><p>　　二、ZW地產(chǎn)公司盈利能力的杜邦分析 </p><p>　?。ㄒ唬㈱W地產(chǎn)公司簡介 </p><p>　　ZW地產(chǎn)是具有國家一級開發(fā)資質(zhì)的大型國有房地產(chǎn)企業(yè)集團，中國房地產(chǎn)“綜合開發(fā)”“責任地產(chǎn)”“藍籌地產(chǎn)”百強企業(yè)。作為根植西安本土的領(lǐng)導品牌，ZW地產(chǎn)始終以對城市負責、對社會負責、對業(yè)主負

8、責的國企品牌責任，致力于提升城市價值、傳承地域文化和改善人居環(huán)境。2014年以來，“五優(yōu)好宅”住宅生活體系得以建立，成為ZW地產(chǎn)新時期下的發(fā)展目標。 </p><p>　?。ǘ㈱W地產(chǎn)盈利能力的杜邦分析 </p><p>　　運用杜邦模型可以解釋盈利能力指標變動原因和變動趨勢，為采取措施提高盈利能力指明方向。表3-1、表3-2分別為根據(jù)ZW地產(chǎn)2009、2010、2011年三年的資產(chǎn)負債

9、表和損益表數(shù)據(jù)編制的該公司比較資產(chǎn)負債表和比較損益表。下面就以杜邦模型為基礎(chǔ)，結(jié)合因素分析法、趨勢分析法，對ZW地產(chǎn)公司的盈利能力進行杜邦分析。 </p><p>　　分析表3-1、表3-2，可計算該公司相關(guān)財務(wù)比率如下： </p><p>　　權(quán)益報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)（本文以營業(yè)凈利率替代銷售凈利率） </p><p>　　2009年 0.2

10、7=0.09*2.26*1.33 </p><p>　　2010年 0.29=0.11*2.28*1.16 </p><p>　　2011年 0.24=0.09*2.27*1.18 </p><p>　　該公司權(quán)益報酬率2009年為0.27，2010年上升至0.29， 2011年有所下降為0.24，這是銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)共同作用的結(jié)果。也就是生產(chǎn)經(jīng)營

11、業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)盈利能力和財務(wù)杠桿盈利能力三種盈利能力相互影響的體現(xiàn)。 </p><p><b>　?。ㄈ╀N售凈利率 </b></p><p>　　很顯然，2011年的銷售指標均比2010年和2009年差許多，雖然2011年的營業(yè)利潤514983萬元高于2009年的469044萬元，但其成本費用控制較差，在獲取同樣銷售收入的情況下，付出的代價較為高昂。 </

12、p><p>　?。ㄋ模┛傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 </p><p>　　該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及存貨周轉(zhuǎn)率也會對權(quán)益報酬率產(chǎn)生影響。2009―2011三年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下表3-4所示： </p><p>　　從表3-4可以得出：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009年最高，2011年比2010年略有提高。2009年的應(yīng)收賬款僅有33083萬元，相比2010年的114033萬元、2

13、011年的104700萬元少得多。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率三年基本持平，說明三年來資產(chǎn)的盈利能力基本相同，對權(quán)益報酬率的影響不大。 </p><p>　　三、基于盈利能力的ZW地產(chǎn)公司實施策略建議 </p><p>　　（一）選準目標市場。彼得斯和沃特曼曾經(jīng)合著了《追求卓越》一書，書中有一段話表達的意思是：盈利水平最高的企業(yè)的必定集中經(jīng)營核心產(chǎn)品，盈利水平較高的企業(yè)是相關(guān)多元化經(jīng)營，盈利

14、水平最差的企業(yè)就是無關(guān)多元化經(jīng)營了。因此，ZW地產(chǎn)公司實施多經(jīng)營戰(zhàn)略時，最好選擇與其行業(yè)有關(guān)聯(lián)的行業(yè)或產(chǎn)品。如果能把這些行業(yè)和產(chǎn)品與白酒主業(yè)結(jié)合起來，參與行業(yè)組織結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力布局的調(diào)整，既可以把原本流向行業(yè)外的利潤留在行業(yè)內(nèi)，又可擴大企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的影響力，而且能通過主輔業(yè)配合形成的產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮綜合優(yōu)勢，提高企業(yè)的整體盈利水平。 </p><p>　　（二）明悉目標行業(yè)，掌握核心技術(shù)，避免盲目決策。在選準目標行業(yè)以后

15、，企業(yè)首先要對新行業(yè)諸如市場規(guī)模、發(fā)展?jié)摿?、競爭對手等重要情況了解得清清楚楚、了如指掌，或者說要有絕對把握。其次是要掌握在該領(lǐng)域生存、發(fā)展所需要的核心技術(shù)，這是關(guān)鍵所在。若想在新行業(yè)經(jīng)營獲得成功，必須同時具備技術(shù)、資金和市場營銷等全方位優(yōu)勢。最后是要對目標行業(yè)的經(jīng)營預(yù)期做出具有前瞻性的長遠規(guī)劃，明確實施步驟，避免決策的盲目性。對ZW地產(chǎn)公司來講，可發(fā)揮其在資金方面的優(yōu)勢，買斷目標行業(yè)有關(guān)產(chǎn)品的核心技術(shù)，掌握決勝的利器，從而為在新行業(yè)發(fā)展

16、奠定堅實的基礎(chǔ)。如果不掌握核心技術(shù)，就沒有領(lǐng)先優(yōu)勢，單單靠在資金上的所謂的優(yōu)勢，即便能夠進入一些競爭激烈的行業(yè)，也只能以低水平維持，其經(jīng)營業(yè)績不會取得預(yù)想的結(jié)果。 </p><p>　　（三）打造整體優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)勢整合，獲取“1+1 >2”的效應(yīng)。企業(yè)可采用兩種方式進入新行業(yè)：一是依靠內(nèi)部成長，二是依賴外部成長。內(nèi)部成長是指原有企業(yè)投資新建項目，隨著新項目的投入運營而進入新行業(yè)：外部成長是指原企業(yè)購并一個新

17、企業(yè)，繼而進入新行業(yè)，并在新行業(yè)內(nèi)精心運作，使所購企業(yè)不斷發(fā)展壯大。無論哪種操作方式，其目的無非是通過整體優(yōu)勢的打造，獲取整合優(yōu)勢，實現(xiàn)綜合經(jīng)濟效益，達到“1+1>2"的效果。ZW地產(chǎn)公司若進行多元化經(jīng)營，應(yīng)在有限的資源內(nèi)兼顧不同集團利益，通過人事安排、資源調(diào)配、文化融合等手段進行組織結(jié)構(gòu)再造，樹立職工整體價值觀，以實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，打造整體優(yōu)勢。 </p><p>　　（四）要注意控制規(guī)模，及時調(diào)整

18、行動方案。經(jīng)濟規(guī)模不是規(guī)模經(jīng)濟，應(yīng)盡量避免規(guī)模過大造成嚴重后果。過大的規(guī)模，就會因組織結(jié)構(gòu)錯綜復(fù)雜導致管理溝通困難，以至于信息失靈、對市場反應(yīng)遲鈍，企業(yè)運轉(zhuǎn)失常。遇此情況，企業(yè)應(yīng)及時?取措施“精兵簡政”。對所屬子公司進行清查，分門別類制定精簡、調(diào)整方案，通過采取分拆、剝離、縮小企業(yè)規(guī)模等手段，促使企業(yè)“瘦身強骨”，提高運營效率，提升企業(yè)盈利能力。再次，?用合理的資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的盈利能力。 </p><p&