宏觀經(jīng)濟績效分析視角下的匯率制度選擇.pdf

1、在世界經(jīng)濟發(fā)展歷程中，匯率制度的選擇無論從時間序列上還是橫截面上都是復(fù)雜多變的。雖然從表面上看，匯率制度選擇是一個個性化的過程，每個國家都有自己的具體情況，所以有不同的選擇，但從根本上講，引導(dǎo)各國進行匯率制度選擇的原動力是實現(xiàn)良好的經(jīng)濟績效。所以，探尋不同匯率制度對宏觀經(jīng)濟績效的作用對于匯率制度選擇具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。 為了探尋匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效的關(guān)系，本文首先對匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效的理論與實證研究文獻進

2、行了詳細的梳理總結(jié)。然后本文運用新制度經(jīng)濟學(xué)以及開放經(jīng)濟下宏觀經(jīng)濟學(xué)的理論方法和計量分析工具，從匯率制度選擇對宏觀經(jīng)濟績效作用機理角度，對匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效的關(guān)系進行了深入的剖析。主要觀點有：(1)從匯率制度選擇作用機理的角度來看，匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效的關(guān)系受市場傳導(dǎo)機制以及匯率制度選擇內(nèi)生性等因素的制約。(2)經(jīng)濟發(fā)展水平不同的經(jīng)濟體有著不同的市場傳導(dǎo)機制，在匯率制度選擇時對于匯率制度內(nèi)生因素有著不同的側(cè)重考慮，所以在經(jīng)

3、濟發(fā)展水平不同的國家，匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效的關(guān)系有著不同的表現(xiàn)。(3)經(jīng)濟發(fā)展水平較低的經(jīng)濟體在市場機制不健全以及金融、政治因素的雙重約束下，只有選擇中間匯率制度才有助于宏觀經(jīng)濟績效的實現(xiàn)；然而，經(jīng)濟發(fā)展水平較高經(jīng)濟體由于市場傳導(dǎo)機制完善，匯率制度選擇內(nèi)生于基本經(jīng)濟因素，所以對于這類經(jīng)濟體而言，浮動匯率制度的選擇有利于實現(xiàn)良好的宏觀經(jīng)濟。(4)伴隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的不斷提高，經(jīng)濟體的匯率制度選擇對宏觀經(jīng)濟績效的影響將逐步減弱，并且將

4、逐漸脫離金融、政治等因素的制約，真正反映基本經(jīng)濟因素的要求，從而朝著浮動程度更高的方向邁進。 在研究匯率制度選擇作用機理的同時，本文還對一種特殊的匯率制度選擇——言行一致/言行不一致匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效關(guān)系進行了理論分析與實證考察。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：(1)言行一致匯率制度與較低的通貨膨脹率和較高的經(jīng)濟增長相聯(lián)系。(2)言行一致匯率制度較好的經(jīng)濟績效源自于該種匯率制度具有較好的公信力。(3)政府對匯率制度的承諾可以增強匯率制度的公信

5、力，因而，加強政府的承諾，選擇“言行一致”匯率制度是有助于實現(xiàn)良好的宏觀經(jīng)濟績效的有效路徑。(4)由于言行一致匯率制度內(nèi)生于一系列金融、政治、制度等因素，所以一些金融不成熟、政治不穩(wěn)定、制度不健全的經(jīng)濟體不得不選擇言行不一的匯率制度，但是隨著經(jīng)濟發(fā)展水平的提高，這些經(jīng)濟體匯率制度選擇將會逐漸脫離金融、政治、制度等因素的制約，最終選擇言行一致的匯率制度。 在以上理論研究基礎(chǔ)上，本文對人民幣匯率制度選擇問題進行了探討。研究表明：由于

6、中國的改革與對外開放是循序漸進的，市場經(jīng)濟建設(shè)也是漸進的，所以人民幣匯率制度改革應(yīng)該本著穩(wěn)健性、可控性和靈活性的原則進行。從匯率制度選擇內(nèi)生性因素的特點來看，在金融以及政治、制度等因素對匯率制度選擇產(chǎn)生非常重要影響的前提下，人民幣匯率制度的發(fā)展進程必然在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)都會比較滯后。因而，中國也將長期處于中間匯率制度。由此也可以推出，當(dāng)前積極推進外匯市場的建設(shè)，完善金融市場相關(guān)制度，不僅可以減少游資對中國經(jīng)濟改革的影響，而且，有利于中

7、國在一個比較寬松的環(huán)境中放開資本賬戶，完成匯率制度改革之路。 本文的研究創(chuàng)新主要體現(xiàn)在三個方面：一是建立了一條從匯率制度選擇與宏觀經(jīng)濟績效作用機理角度分析二者關(guān)系的分析思路，并得出一些富有啟發(fā)性的結(jié)論；二是本文首次提出言行一致/言行不一匯率制度選擇對宏觀經(jīng)濟影響的問題，并運用貨幣政策公信力的相關(guān)理論對這種影響進行了分析；三是本文改進了匯率制度分類方法，選擇經(jīng)濟發(fā)展水平較低的亞洲經(jīng)濟體以及經(jīng)濟發(fā)展水平較高的歐洲經(jīng)濟體作為考察對象，