經(jīng)濟(jì)沖擊與匯率制度的選擇.pdf

1、本文從經(jīng)濟(jì)沖擊的視角研究了匯率制度選擇的兩個(gè)問(wèn)題：一是分別研究了貨幣沖擊、實(shí)際沖擊、貿(mào)易條件沖擊、投機(jī)沖擊在不同匯率制度下會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣不同的影響；二是如何選擇匯率制度才能應(yīng)對(duì)這些經(jīng)濟(jì)沖擊，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 本文分別運(yùn)用經(jīng)典理論的均衡模型和政府目標(biāo)函數(shù)的非均衡模型分析了貨幣沖擊、實(shí)際沖擊、貿(mào)易條件沖擊如何影響匯率制度的選擇，并運(yùn)用多國(guó)樣本的實(shí)際匯率制度數(shù)據(jù)和沖擊變量數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了這些理論。同時(shí)，本文還研究了投機(jī)沖擊作為一種特殊的經(jīng)濟(jì)

2、沖擊與匯率制度選擇的關(guān)系，分析了投機(jī)沖擊發(fā)生時(shí)各種匯率制度引起貨幣危機(jī)和銀行危機(jī)的理論模型和形成機(jī)理，實(shí)證檢驗(yàn)了不同匯率制度下發(fā)生貨幣危機(jī)的概率。 本文最后得出結(jié)論，經(jīng)濟(jì)沖擊的類型特別是貨幣沖擊與實(shí)際沖擊的區(qū)分，應(yīng)是匯率制度選擇中的重要決定因素；但是匯率制度選擇不僅取決于經(jīng)濟(jì)沖擊的類型，還取決于經(jīng)濟(jì)沖擊發(fā)生時(shí)的政府提高產(chǎn)出動(dòng)力、國(guó)外通貨膨脹等因素條件：貨幣沖擊與實(shí)際沖擊負(fù)相關(guān)是兩種沖擊同時(shí)發(fā)生時(shí)政府選擇浮動(dòng)匯率制的必要條件；當(dāng)貨

3、幣沖擊是一般性經(jīng)濟(jì)沖擊的主要來(lái)源時(shí)，而且政府非常有動(dòng)力提高產(chǎn)出時(shí)，政府將會(huì)選擇固定匯率制度，以使政府損失成本最小并使內(nèi)外均衡時(shí)經(jīng)濟(jì)受沖擊影響最小。 本文分析認(rèn)為，當(dāng)投機(jī)沖擊發(fā)生時(shí)，各種匯率制度都有發(fā)生貨幣危機(jī)與銀行危機(jī)的形成機(jī)理、條件與可能；實(shí)證證明中間匯率制與釘住單一貨幣的固定匯率制更容易導(dǎo)致貨幣危機(jī)：金融脆弱性與匯率制度的理論模型說(shuō)明，有彈性的匯率制度與最后貸款人結(jié)合在一起可以避免銀行危機(jī)的發(fā)生。因此，本文得出貨幣沖擊悖論，

4、即一般性貨幣沖擊演變?yōu)榇笠?guī)模投機(jī)沖擊時(shí)，選擇固定匯率制度尤其是選擇釘住單一貨幣匯率制度就不再有利，容易引發(fā)貨幣危機(jī)或銀行危機(jī)。 本文最終得出政策建議：由于我國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)沖擊以貨幣沖擊為主，我國(guó)的貨幣沖擊與實(shí)際沖擊負(fù)相關(guān)性不顯著，人民幣匯率制度不具備完全自由浮動(dòng)的條件；又由于我國(guó)政府非常有動(dòng)力提高產(chǎn)出水平，人民幣應(yīng)采取固定匯率制度，并且比較現(xiàn)實(shí)的選擇還是釘住美元的匯率制度。但是，根據(jù)貨幣沖擊悖論原理，隨著中國(guó)的資本流動(dòng)程度日益增強(qiáng)