關(guān)于強(qiáng)化融資租賃,提升中小企業(yè)財(cái)務(wù)自由度

1、<p>　　關(guān)于強(qiáng)化融資租賃,提升中小企業(yè)財(cái)務(wù)自由度</p><p>　　【論文摘要】在當(dāng)前，融資難依然是中小企業(yè)的主要問(wèn)題，而融資租賃作為一種新型的融資手段，為企業(yè)提供更多選擇，為此，本文提出了幾種融資租賃的具體方式，指出強(qiáng)化融資租賃是提升中小企業(yè)財(cái)務(wù)自由度的必然選擇和有效途徑。 </p><p>　　【論文關(guān)鍵詞】融資租賃；財(cái)務(wù)自由度；租金 </p><

2、;p>　　連日來(lái)溫州老板“跑路”的消息，將我國(guó)中小企業(yè)生存困境難題再次推到輿論風(fēng)口浪尖。中小企業(yè)現(xiàn)已舉步維艱，最突出的就是其融資難度和融資成本明顯提高。針對(duì)這一難題，拓寬融資渠道成為最強(qiáng)呼聲。而融資租賃作為一種新型的融資模式與工具，成為了拓寬中小企業(yè)融資的一個(gè)有效渠道和途徑，將有望緩解中小企業(yè)當(dāng)前面臨的困境，并為提升中小企業(yè)財(cái)務(wù)自由度提供有力保障。 </p><p>　　有報(bào)道稱，目前溫州的36萬(wàn)家中小企

3、業(yè)中，有20%處于半停工或停工狀態(tài)。有分析認(rèn)為，有不少企業(yè)是自動(dòng)放棄生產(chǎn)線的。一方面是由于人力、原材料等制造成本逐年上漲，再加上融資困難，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境。更重要的是，大部分企業(yè)創(chuàng)新力不足，贏力能力有限，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)極低，無(wú)法維持生存。 </p><p>　　因此，針對(duì)這一情況，中小企業(yè)要通過(guò)資產(chǎn)項(xiàng)目上而不是費(fèi)用項(xiàng)目上的“減法”獲得現(xiàn)金（如把低效投資、偏離戰(zhàn)略、不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或項(xiàng)目不錯(cuò)但經(jīng)營(yíng)上難以掌控的投資

4、剝離變現(xiàn)）。相對(duì)于大企業(yè)而言，中小企業(yè)在融資方面已成為弱勢(shì)群體。因此，占據(jù)企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè)如何實(shí)現(xiàn)融資更寬的途徑，是經(jīng)濟(jì)學(xué)者一直研究的課題。我憑著在企業(yè)多年的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，選擇了“強(qiáng)化融資租賃，提升中小企業(yè)的財(cái)務(wù)自由度”為論題，以求企業(yè)管理者在管理企業(yè)過(guò)程中力求金融配套和相應(yīng)的資本流動(dòng)，力爭(zhēng)更好的政策扶持提供一點(diǎn)參考建議，中小企業(yè)的發(fā)展和壯大將會(huì)更好地促進(jìn)社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)，加快我省承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移示范區(qū)的實(shí)現(xiàn)。 </p>

5、<p>　　一、融資租賃的新內(nèi)涵 </p><p>　　融資租賃（Financial Leasing）是指出租人為承租人購(gòu)買所需設(shè)備，再出租給承租人并定期收取租金的一種交易行為。它是以融物為形式，以融資為特征，將“融資”與“融物”相結(jié)合的特殊信用形式，在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家已成為聯(lián)系金融、貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)的紐帶，80年代初，融資租賃這種融資方式才進(jìn)入我國(guó)。融資租賃與銀行信貸等其他傳統(tǒng)的融資方式相比，融資租賃租

6、賃期限長(zhǎng)，通常出租方通過(guò)一次租賃就可以收回全部投資，并賺取相應(yīng)的利潤(rùn)(出租方按租賃物的全部市價(jià)安排其租金收入)，所以融資租賃作為現(xiàn)代租賃的一種典型業(yè)態(tài)，是伴隨著商品供求和信用關(guān)系相互依存程度日趨深化而產(chǎn)生的一種獨(dú)特的金融工具，有時(shí)又叫做完全轉(zhuǎn)讓租賃。 </p><p>　　我國(guó)到目前為止，融資租賃經(jīng)過(guò)了20多年的發(fā)展，取得了一定的成效，截至2010年底，有90多家外商投資的租賃公司，40家內(nèi)資試點(diǎn)租賃公司，注冊(cè)

7、資本超過(guò)350億元人民幣的融資租賃企業(yè)比比皆是，2010年全國(guó)融資租賃業(yè)務(wù)總量完成約1360億元，2011年我國(guó)的融資租賃業(yè)仍保持22%左右的增長(zhǎng)速度，業(yè)務(wù)總量將超過(guò)3600億元，可見(jiàn)融資租賃對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著越來(lái)越大的作用，但是，我們還應(yīng)看到，我國(guó)融資租賃宏觀和微觀環(huán)境存在缺陷，比如，缺少稅收優(yōu)惠政策、資金不足、法律監(jiān)管制度不完善和風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)落后等原因，使其發(fā)展緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展水平，從市場(chǎng)滲透率來(lái)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，融資滲透率一

8、般在15%-35%之間，世界融資租賃平均市場(chǎng)滲透率為17%，而我國(guó)只處于6%-7%.之間。專家指出，溫州中小企業(yè)目前面臨的資金緊張僅是表象，其深層次的原因，是企業(yè)沒(méi)有完成創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。因此，融資租賃作為一種新型的融資手段，為中小企業(yè)提供了更多的選擇。它把金融、貿(mào)易、生產(chǎn)三者緊密結(jié)合，將銀行信用、商業(yè)信用、消費(fèi)信用有效疊加，是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式，在國(guó)際資本市場(chǎng)上，是僅次于銀行信貸的第二大金融工具。在改革初期，江浙一</p>

9、<p>　　在美國(guó)流行著一句話：“聰明的企業(yè)家絕不會(huì)把大量的現(xiàn)金投資到固定資產(chǎn)投資中去?！边@說(shuō)明，巧用融資租賃不僅可以支持企業(yè)發(fā)展，更能幫助企業(yè)“生”錢，這對(duì)目前在困境中掙扎的小企業(yè)來(lái)說(shuō)，有著重大的借鑒意義。 </p><p>　　二、中小企業(yè)融資應(yīng)選擇融資租賃方式 </p><p>　　一般中小企業(yè)因?yàn)橘Y信問(wèn)題，很難從銀行取得貸款，而融資租賃對(duì)承租企業(yè)的信用要求較低，大

10、多數(shù)小企業(yè)都能通過(guò)這種方式進(jìn)行設(shè)備更新和技術(shù)改造。同時(shí)，國(guó)家為了鼓勵(lì)投資，還專門為融資租賃提供了稅收優(yōu)惠。例如，對(duì)進(jìn)口設(shè)備儀器，減半征收關(guān)稅和產(chǎn)品稅（或增值稅）、2009年新稅制規(guī)定，允許生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用的固定資產(chǎn)進(jìn)行增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額的抵扣等。此外，通過(guò)融資租賃方式，還可以提高項(xiàng)目建設(shè)的工作效率，因?yàn)槿谫Y租賃將融資和采購(gòu)兩個(gè)程序合成一個(gè)，尤其對(duì)于設(shè)備進(jìn)口，融資租賃的手續(xù)通常比正常貿(mào)易簡(jiǎn)便、快捷，而且租賃公司還可代簽進(jìn)口合同，大大地縮短進(jìn)口時(shí)間。

11、融資租賃作為一種新的融資方式，與傳統(tǒng)的銀行信貸、分期付款及其他融資方式相比，具有其獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。它對(duì)于企業(yè)迅速獲得設(shè)備投入、提高企業(yè)資產(chǎn)利用率、促進(jìn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益、完善金融市場(chǎng)、發(fā)揮國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控等具有重要作用。自80年代引入融資租賃以來(lái)，其作為新興產(chǎn)業(yè)在中國(guó)已獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展。下面介紹幾種創(chuàng)新的融資租賃方式： </p><p>　?。ㄒ唬┫茸夂筚I制 </p><p&g

12、t;　　對(duì)于希望擁有設(shè)備所有權(quán)的客戶來(lái)說(shuō)，當(dāng)現(xiàn)期有設(shè)備需求而手上又沒(méi)有充足的資金購(gòu)買，或者沒(méi)有固定資產(chǎn)投資預(yù)算而需要走很長(zhǎng)的審批流程，這時(shí)可以采用租賃的方式獲得設(shè)備的使用權(quán)，既滿足了現(xiàn)期的使用要求又緩解了資金壓力，實(shí)現(xiàn)了“借雞下蛋”。待資金充足或有投資預(yù)算時(shí)，再采用設(shè)備買斷的方式，擁有對(duì)設(shè)備的所有權(quán)。 </p><p>　?。ǘ椥宰饨鹬?</p><p>　　市場(chǎng)是波動(dòng)的，企業(yè)的資

13、金流也是變化的。為滿足收入——支出的平衡，保持現(xiàn)金流的最佳匹配，租金支付可以采用彈性變動(dòng)的。即在每一支付周期（一般為1月）實(shí)行“多用多付”、“少用少付”的方式，每一支付周期的租金可能不同。一般情況下，設(shè)備工作量越大，意味著企業(yè)的產(chǎn)出越多，收入也會(huì)越多，有“較多”的收入支付較多的租金，企業(yè)的收支得到了平衡，實(shí)現(xiàn)了對(duì)現(xiàn)金流的科學(xué)管理，支持了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。 </p><p>　?。ㄈ╇A梯租金制 </p&

14、gt;<p>　　企業(yè)由于財(cái)務(wù)制度要求或出于對(duì)自身的保護(hù)，希望租賃合同一段時(shí)間（通常1年）一簽。而眾所周知，對(duì)于新設(shè)備的折舊而言，第一年的折舊成本最大，隨著時(shí)間的推移，折舊成本會(huì)慢慢變小。這樣，可采用前期租金高，后期租金少，逐期遞減的階梯型租金方式，實(shí)現(xiàn)租賃雙方的共贏。 </p><p>　　通過(guò)以上幾種方式可以看出，在融資租賃交易中，以租賃物作抵押品，不需提供額外擔(dān)保，且融資租賃比銀行貸款環(huán)節(jié)少

15、、手續(xù)更簡(jiǎn)單，因而更能適應(yīng)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。同時(shí)，還可以大大節(jié)省抵押登記、評(píng)估及公證費(fèi)用，從而可以大幅降低交易成本，進(jìn)而增強(qiáng)中小企業(yè)的融資能力。再說(shuō)出租人在整個(gè)租期內(nèi)始終擁有租賃物的所有權(quán)，可以確保出租人的財(cái)產(chǎn)安全并有效規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此出租人對(duì)承租人的審查更注重其使用租賃設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，而不過(guò)多強(qiáng)調(diào)出租人的信用歷史或過(guò)去的財(cái)務(wù)記錄。同時(shí)，國(guó)內(nèi)外的成功經(jīng)驗(yàn)也顯示，在風(fēng)險(xiǎn)的物權(quán)處理上，融資租賃的回籠率在98%以上，大大高于銀行流動(dòng)資

16、金貸款的回收率。因此，融資租賃可以為中小企業(yè)，特別是那些信用度低、不易以舉債方式融資以及未在銀行建立起信用的中小企業(yè)，提供更多的融資機(jī)會(huì)，從而更好地滿足中小企業(yè)對(duì)中長(zhǎng)期資金的需求。 </p><p>　　三、融資租賃對(duì)提升中小企業(yè)財(cái)務(wù)自由度的現(xiàn)實(shí)意義 </p><p>　　企業(yè)對(duì)以不同方式融入的資金的自由支配程度是不同的。資金自由支配的程度越高，融資效率越高。企業(yè)內(nèi)部融資資金在所有融資

17、方式中自由度最高。理論上的自由現(xiàn)金流量(Free Cash Flow)，主要是為了研究企業(yè)的代理成本(Agency Cost)問(wèn)題提出的。“即企業(yè)中滿足所有以相關(guān)資本成本折現(xiàn)后凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目后多余的那部分現(xiàn)金流量”。在融資租賃中，出租人融通資金并為承租人購(gòu)買設(shè)備，將其出租給承租人。承租人在擁有設(shè)備使用權(quán)的同時(shí)，也解決了因購(gòu)買設(shè)備所需的資金，因而使融資租賃成為融通資金的一種有效手段。同時(shí)在租賃合同穩(wěn)定時(shí)，租賃雙方一般不得提出提前解除租賃

18、合同。而租賃期滿后承租方可以續(xù)簽租賃合同，可以將租賃物退還出租方，也可以作價(jià)將租賃物買下。在租賃期內(nèi)，出租方通常不提供維修和保養(yǎng)服務(wù)。融資租賃的以上特點(diǎn)決定了在支持中小企業(yè)發(fā)展方面具有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)。如今，我國(guó)處于較高通脹率的環(huán)境下，企業(yè)早采購(gòu)設(shè)備比晚采購(gòu)費(fèi)用要低。采用融資租賃可以先得到設(shè)備，再用設(shè)備產(chǎn)生的效益去還錢。這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，也相當(dāng)于節(jié)約了設(shè)備成本。值得的一提的是，對(duì)于一些使用年限長(zhǎng)的耐用設(shè)備來(lái)說(shuō)，企業(yè)通過(guò)融資租賃方式，還可以獲得

19、更低的</p><p>　　1.企業(yè)的流動(dòng)資金若充足的話，企業(yè)的短期負(fù)債能力才會(huì)有保證，若企業(yè)存在著大量的可供自由支配的閑置資金即自由現(xiàn)金流量（FCF），就可以有足夠資金支持新產(chǎn)品的R&amp;D。 </p><p>　　2.當(dāng)企業(yè)可能存在大量的自由現(xiàn)金流量(FCF)，企業(yè)在清算時(shí)保護(hù)債權(quán)人和投資者利益，返還給股東和債權(quán)的回報(bào)就高，培育企業(yè)未來(lái)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。 </

20、p><p>　　3.自由現(xiàn)金流量(FCF)以收付實(shí)現(xiàn)制為核算基礎(chǔ)并綜合考慮了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資、籌資及股利分配等財(cái)務(wù)決策問(wèn)題，可以有效地避免利潤(rùn)以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量等傳統(tǒng)指標(biāo)在評(píng)價(jià)上市公司業(yè)績(jī)上的不足，進(jìn)而能夠全面綜合地反映上市公司基于價(jià)值創(chuàng)造能力的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。 </p><p>　　4.以企業(yè)的自由現(xiàn)金流量(FCF)和支出行為作為著眼點(diǎn)，從企業(yè)層面的“流動(dòng)性過(guò)剩”的角度來(lái)分析企業(yè)業(yè)績(jī)變化，一切

21、決策戰(zhàn)略必須回歸現(xiàn)金流的簡(jiǎn)樸取向，即流向正、流量大、流速快。以幫助企業(yè)的利益相關(guān)者保護(hù)好切身利益，完善公司治理，并為企業(yè)宏觀管理機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)的決策依據(jù)。 </p><p>　　總之，中小企業(yè)通過(guò)融資租賃這種創(chuàng)新模式融資，戰(zhàn)略上規(guī)劃正的FCF，進(jìn)行理性杠桿化經(jīng)營(yíng)及呵護(hù)資金鏈三大舉措是中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由的正確途徑。尤其杠桿化的經(jīng)營(yíng)模式與融資結(jié)構(gòu)是耐人尋味的“雙刃劍”。在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可觀的情況下，