科技部沈文京百只子基金布陣科技創(chuàng)新

1、<p>　　科技部沈文京：百只子基金布陣科技創(chuàng)新</p><p>　　“中國(guó)政府引導(dǎo)基金數(shù)量并不少，但真正合格的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)立的引導(dǎo)基金并不太多。”科技部資源配置與管理司技術(shù)創(chuàng)新引導(dǎo)處及科技金融處處長(zhǎng)沈文京在接受《融資中國(guó)》記者專訪時(shí)表示，未來，各類政府引導(dǎo)基金將會(huì)穩(wěn)中有增，區(qū)域性的會(huì)增加一些，專業(yè)合格的投資機(jī)構(gòu)會(huì)越來越多。 </p><p>　　通過創(chuàng)投引導(dǎo)基金來推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)的

2、發(fā)展已經(jīng)被實(shí)踐證明是一個(gè)行之有效的手段。政府引導(dǎo)基金不以盈利為目的，財(cái)政杠桿作用明顯，部分解決了市場(chǎng)失靈問題，也深得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)所喜愛。近年來，無論是中央，還是地方，對(duì)引導(dǎo)基金的熱情持續(xù)高漲。數(shù)據(jù)顯示，截至2014年年底，中國(guó)共設(shè)立209只政府引導(dǎo)基金，目標(biāo)設(shè)立規(guī)模達(dá)1293.39億元，平均單只基金規(guī)模為6.19億元，引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模均呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。 </p><p>　　這其中，科技部所屬的引導(dǎo)基金表現(xiàn)卓越。 &

3、lt;/p><p>　　“截至2014年末，科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立了近100只子基金，基金總額接近200億元，中央財(cái)政出資35億元?！鄙蛭木┰诮邮堋度谫Y中國(guó)》記者專訪時(shí)透露。 </p><p><b>　　布陣科技創(chuàng)新 </b></p><p>　　目前，科技部有兩只引導(dǎo)基金。一只為科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，2007年設(shè)立，由科技

4、部、財(cái)政部共同管理。這只基金的定位，主要發(fā)起設(shè)立一些專門投資初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的子基金。截至2014年，成立了近100只子基金，中央財(cái)政出資35億元，基金總份額接近200億元，平均每只基金2億多元，目前已有25只基金退出。 </p><p>　　另一只為國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金，2014年8月剛剛起步，目前該基金還在審批過程中。主要引導(dǎo)設(shè)立專門投資于科技成果轉(zhuǎn)化應(yīng)用推廣產(chǎn)業(yè)化的子基金，投資對(duì)象是科技成果轉(zhuǎn)化。

5、</p><p>　　“在行業(yè)領(lǐng)域配置資金方面，主要應(yīng)符合國(guó)家政策，將科技創(chuàng)新、中國(guó)制造2025、互聯(lián)網(wǎng)+等國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的領(lǐng)域，給予更多關(guān)注。其次看基金管理團(tuán)隊(duì)的投資理念?！鄙蛭木┍硎?，政府引導(dǎo)基金不具體投資項(xiàng)目，投資的是基金中的基金，但是對(duì)國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域很關(guān)注。政府出資，一定要體現(xiàn)政府的意志，納稅人的錢必須要用到具有一定公益性、公共性和外溢性的領(lǐng)域，不是直接謀利的工具，兼顧公益性、導(dǎo)向性、政策性、市場(chǎng)化的原

6、則。 </p><p>　　沈文京介紹，從科技部角度看，首先是國(guó)家區(qū)域化發(fā)展的戰(zhàn)略，比如一路一帶、京津冀、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，在這些國(guó)家戰(zhàn)略中如何體現(xiàn)科技創(chuàng)新的作用，將更多的科技成果應(yīng)用到國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)踐中去。其次，中央一些科技方面新的戰(zhàn)略布局，國(guó)務(wù)院僅今年前后就21次提到科技創(chuàng)新，其中包括很多重要方向，比如互聯(lián)網(wǎng)+、中國(guó)制造2025、大數(shù)據(jù)等。在科技創(chuàng)新領(lǐng)域衍生的技術(shù)創(chuàng)新、企業(yè)發(fā)展、科技成果的轉(zhuǎn)化、推廣、應(yīng)用等都是關(guān)注的重

7、點(diǎn)。 </p><p><b>　　金融創(chuàng)新需助力 </b></p><p>　　私募股權(quán)投資是為企業(yè)融資的一種新模式?，F(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資是在美國(guó)誕生的，上世紀(jì)80年代以來，保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，毫無疑問是美國(guó)的科技創(chuàng)新。伴隨美國(guó)科技創(chuàng)新最重要的機(jī)制就是美國(guó)的金融創(chuàng)新。 </p><p>　　沈文京表示，金融創(chuàng)新有三個(gè)顯著特點(diǎn)：第一，快

8、速發(fā)展，由當(dāng)初只一家機(jī)構(gòu)，發(fā)展到現(xiàn)在非常快，后來又衍生出專門的天使投資；第二，到納斯達(dá)克上市，美國(guó)完善的以紐交所、納斯達(dá)克市場(chǎng)為主體的多層次資本市場(chǎng)，為美國(guó)的科技企業(yè)直接融資提供了非常好的平臺(tái)，也為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了重要的退出市場(chǎng)；第三，是以美國(guó)硅谷銀行為代表的現(xiàn)代銀行體系對(duì)創(chuàng)新的支持。硅谷銀行實(shí)際將銀行的信貸體系與風(fēng)險(xiǎn)投資的投資工具進(jìn)行了捆綁和鏈接，即所謂的投貸聯(lián)動(dòng)。例如有些基金投資的企業(yè)，在缺乏流動(dòng)資金情況下進(jìn)行貸款；一些與銀行有長(zhǎng)期信

9、貸關(guān)系的企業(yè)在做強(qiáng)做大過程中，又會(huì)吸引股權(quán)投資，這樣就形成了貸款與股權(quán)投資的聯(lián)動(dòng)，克服了彼此的短板。這些金融創(chuàng)新是伴隨著科技創(chuàng)新發(fā)展而發(fā)展的。 </p><p>　　當(dāng)然，包括美國(guó)的債券市場(chǎng)、金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，都為美國(guó)科技公司創(chuàng)新提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。全球的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括未盈利的新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)都可以到美國(guó)上市。事實(shí)證明，這些新的企業(yè)代表并引領(lǐng)了科技創(chuàng)新的發(fā)展方向，改變了人們的生產(chǎn)及生活形態(tài)。 </p>&

10、lt;p>　　科技創(chuàng)新和金融創(chuàng)新最終的表現(xiàn)就是經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。為什么美國(guó)能成為科技、經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的策源地？在沈文京看來，一個(gè)重要原因就是，資本市場(chǎng)對(duì)于科技創(chuàng)新企業(yè)給予了高度關(guān)注和接受，“現(xiàn)在大家天天都在談的互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌、P2P平臺(tái)，也是2012年源自美國(guó)。目前國(guó)內(nèi)也在不斷學(xué)習(xí)和跟隨?！?</p><p><b>　　機(jī)構(gòu)LP待培育 </b></p><p>　

11、　“私募股權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展是需要政府培育的?！鄙蛭木┱J(rèn)為，中國(guó)企業(yè)融資最大的一個(gè)問題是，直接融資不到20%，超過80%為間接融資，對(duì)直接融資重視不夠，投入不足?！案叨?、過度依賴銀行為主的融資市場(chǎng)，包括VC/PE、IPO、債券在內(nèi)的直接融資市場(chǎng)不到20%?！?</p><p>　　對(duì)于中小企業(yè)，尤其是創(chuàng)新型中小企業(yè)，銀行信貸并不是一個(gè)好的資金來源?！白詈玫馁Y金來源還是直接融資，發(fā)展天使投資、創(chuàng)業(yè)投資，發(fā)展垃圾債券市場(chǎng)，

12、為企業(yè)提供早期的融資。但這方面在中國(guó)是不成熟的，需要政府來引領(lǐng)、培育，扶上馬，送一程，使更多的民間資本從二級(jí)市場(chǎng)炒作吸引到對(duì)科技型企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)、中小企業(yè)直接融資的市場(chǎng)，將更多的錢引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中?！鄙蛭木┍硎?，在這一過程中會(huì)有更多的私募股權(quán)基金管理團(tuán)隊(duì)脫穎而出，“原來都是靠海歸團(tuán)隊(duì)、外資團(tuán)隊(duì)，現(xiàn)在發(fā)展為本土化為主，這一過程促進(jìn)了私募股權(quán)行業(yè)的蓬勃發(fā)展，我們?cè)敢鈱⒏嗟腻X交給優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行管理、整合、推動(dòng)?！?</p>

13、<p>　　私募股權(quán)投資的生態(tài)鏈條――融投管退，起點(diǎn)就是融資。那么誰才是出資者？ </p><p>　　從美國(guó)私募股權(quán)基金供給來看，融資對(duì)象都是一些大的機(jī)構(gòu)，養(yǎng)老金、政府、保險(xiǎn)資金及大的公司、高校等財(cái)團(tuán)資本是美國(guó)普遍的私募股權(quán)投資出資人?？傮w而言，機(jī)構(gòu)投資者是私募股權(quán)基金融資的主渠道，也包括一些富裕的家族及個(gè)人。 　　“在當(dāng)前中國(guó)，并沒有美國(guó)那樣成熟的資本市場(chǎng)，沒有那么多強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)投資人，在市場(chǎng)培育不

14、靈的情況下，政府就成為一個(gè)重要的合格投資者?！鄙蛭木┍硎?，政府為了實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)，通過一些優(yōu)惠政策，進(jìn)行政策引領(lǐng)，來支持風(fēng)險(xiǎn)投資。 </p><p>　　事實(shí)上，政府資本作為合格的LP介入，對(duì)整個(gè)私募股權(quán)投資市場(chǎng)有引領(lǐng)、旗幟性的帶動(dòng)作用，使得社會(huì)資本，包括地方政府、國(guó)有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)愿意一起合作，設(shè)立發(fā)起一些新的基金。 </p><p>　　參照市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)選GP </p>&

15、lt;p>　　在選擇GP標(biāo)準(zhǔn)方面，沈文京介紹，科技部引導(dǎo)基金尊崇市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)，尊崇行業(yè)基本規(guī)律?！皠?chuàng)業(yè)投資管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該具有的底線、行規(guī)，所有的機(jī)構(gòu)在這方面都會(huì)有類似的評(píng)價(jià)，也是我們關(guān)注的要點(diǎn)。比如團(tuán)隊(duì)的信用、磨合程度、長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)、是否有成功案例等?！?</p><p>　　當(dāng)然，科技部會(huì)更關(guān)注科技類項(xiàng)目的投資。在具體投資行為過程中，會(huì)要求基金投資管理團(tuán)隊(duì)必須出資不低于千分之5，以此將基金的業(yè)績(jī)與管理團(tuán)隊(duì)的利

16、益捆綁在一起，風(fēng)險(xiǎn)同擔(dān)、利益共享。 </p><p>　　“不同類型的基金公司管理半徑不同，各有所長(zhǎng)。經(jīng)驗(yàn)證明，基金管理團(tuán)隊(duì)越專業(yè)，基金績(jī)效越好。我們更傾向于有業(yè)績(jī)，有發(fā)展?jié)摿?，積極認(rèn)真負(fù)責(zé)的團(tuán)隊(duì)，來擔(dān)當(dāng)基金的管理人。”沈文京表示，總體還是按行業(yè)普遍的價(jià)值觀，按照盡調(diào)的基本原則選擇GP?！安粫?huì)因?yàn)槔吓?、特?yōu)秀而選擇，也不會(huì)因?yàn)槟愠醭雒]，沒有太多業(yè)績(jī)而摒棄。新老機(jī)構(gòu)同樣是均衡對(duì)待，新的基金管理團(tuán)隊(duì)多脫胎于老牌機(jī)構(gòu)

17、，掌握了更多經(jīng)驗(yàn)，了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，羽翼豐滿后更愿意在一些新領(lǐng)域有所作為。對(duì)于一些青年團(tuán)隊(duì)，我們也加強(qiáng)培育培養(yǎng)。但新的團(tuán)隊(duì)一開始也不會(huì)募集太多資金，要求他做的要更專業(yè)，同時(shí)，其對(duì)LP也會(huì)進(jìn)行挑選，選擇更能理解他的出資人。彼此選擇都是多樣的?！?</p><p>　　沈文京強(qiáng)調(diào)，無論管理基金體量大小，都要關(guān)注幾個(gè)問題： </p><p>　　第一，緊跟國(guó)家形勢(shì)。當(dāng)前國(guó)家重點(diǎn)主導(dǎo)和發(fā)展的行業(yè)要

18、給予充分關(guān)注，這代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來，要從中尋找商業(yè)機(jī)會(huì)。 </p><p>　　第二，立足專業(yè)化。尤其中小盤的基金，不要腳踩多只船。從長(zhǎng)期看，越專業(yè)化的基金，精耕細(xì)作，做得越好。 </p><p>　　第三，關(guān)注科技型的中小企業(yè)。中早期項(xiàng)目雖然投資難度大，但是機(jī)會(huì)也多，市盈率也低。中國(guó)最近幾年中小企業(yè)蓬勃生長(zhǎng)，但缺少資本孵化器、助推劑。資本不是菜，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)才是那道菜，資本好比調(diào)味劑，