超主權(quán)國(guó)際貨幣及其可行性分析【開(kāi)題報(bào)告+文獻(xiàn)綜述+畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　超主權(quán)國(guó)際貨幣及其可行性研究</p><p>　　一、選題的背景與意義：</p><p><b>　　選題的背景：</b></p><p&

2、gt;　　布雷頓森林體系建立的以美元為中心的國(guó)際貨幣體系確立了美元的全球霸權(quán)地位。布雷頓森林體系解體后，美元在國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的份額中占主導(dǎo)地位。金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策大量發(fā)行美元來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，而美元同時(shí)又作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，造成全世界美元供應(yīng)量夠多，但美國(guó)的貨幣政策效果被削弱。也就是主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一定會(huì)遇到的“特里芬難題”。主權(quán)貨幣是以本國(guó)內(nèi)的貨幣需要來(lái)發(fā)行貨幣量，與世界貨幣需求量必然是矛盾的，這也是當(dāng)下國(guó)際貨幣

3、體系的現(xiàn)狀。</p><p>　　另外，SDR的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣功能沒(méi)有充分發(fā)揮，SDR的設(shè)計(jì)有內(nèi)在缺陷，不能充當(dāng)超主權(quán)國(guó)際貨幣，所以需要建立一個(gè)新型的超主權(quán)國(guó)際貨幣。</p><p>　　意義：超主權(quán)國(guó)際貨幣能從根本上解決“特里芬難題”，保持全球金融穩(wěn)定，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)，以超主權(quán)國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)有利于多邊清算，促進(jìn)全球國(guó)際間貿(mào)易。超主權(quán)國(guó)際貨幣克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)

4、，能夠防范全球性通貨膨脹，降低危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠調(diào)節(jié)全球的流動(dòng)性。</p><p>　　二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問(wèn)題：</p><p>　　研究的基本內(nèi)容：1. 超主權(quán)國(guó)際貨幣的提出背景2. 國(guó)際貨幣制度的發(fā)展3. 超主權(quán)國(guó)際貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的必要性4. “超主權(quán)國(guó)際貨幣”實(shí)現(xiàn)的可能性分析5. 結(jié)論及展望擬解決的主要問(wèn)題：</p><p>

5、;　　1.作為信用貨幣的超主權(quán)貨幣的匯率穩(wěn)定 （雙層信用貨幣體系）</p><p>　　2.超越主權(quán)的貨幣能根本上解決“特里芬難題”，穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系。</p><p>　　三、研究的方法與技術(shù)路線(xiàn)：</p><p>　　1.文獻(xiàn)參考法：對(duì)超主權(quán)國(guó)際貨幣的特性歸納總結(jié)，并找出與黃金、SDR及歐元的區(qū)別。作為信用貨幣超主權(quán)國(guó)際貨幣與黃金相比較具有的優(yōu)點(diǎn)和缺陷，及思考彌

6、補(bǔ)缺陷的可行性方案。</p><p>　　2.探索性研究：超主權(quán)國(guó)際貨幣的設(shè)計(jì)，發(fā)行量及定價(jià)方案。經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同區(qū)域之間超主權(quán)國(guó)際貨幣帶來(lái)的利弊及超主權(quán)貨幣穩(wěn)定性。</p><p>　　3.思維方法：歐元作為區(qū)域超主權(quán)貨幣的發(fā)展方向。</p><p>　　相同特點(diǎn) 相同特點(diǎn)</p><p>

7、;　　優(yōu)點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)</p><p>　　展望 </p><p>　　四、研究的總體安排與進(jìn)度：</p><p>　?。?）2010.11.17-2010.12.12 指導(dǎo)教師下達(dá)畢業(yè)論文任務(wù)書(shū)、學(xué)生收集資料，完成外文文獻(xiàn)翻譯、文獻(xiàn)綜述、開(kāi)題報(bào)告，學(xué)院組織開(kāi)題論證。（2）2010.12.12-2

8、010.12.20 根據(jù)老師意見(jiàn)修改完善外文翻譯、文獻(xiàn)綜述、開(kāi)題報(bào)告，初步確定研究方案和論文提綱。（3）2010.12.21-2011.3.10 查閱資料，實(shí)際調(diào)研，完成論文初稿。（4）2011.3.11-2011.4.30 補(bǔ)充調(diào)查、論文修改、論文定稿、論文印刷。（5）2011.5.1-2011.5.15 完成畢業(yè)論文的后續(xù)工作，做好畢業(yè)論文答辯準(zhǔn)備工作。 根據(jù)學(xué)校安排，2011.5.22之前完成第一次論文答辯。<

9、/p><p><b>　　主要參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　?。?］周小川.關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考［EB/OL］.http://www.pbc.gov.cn/ ［2］李永寧.鄭潤(rùn)祥.黃明皓.《超主權(quán)貨幣、多元貨幣體系、人民幣國(guó)際化和中國(guó)核心利益》［J］.國(guó)際金融研究,2010,(7):30-42. ［3］董彥嶺.陳琳.孫曉丹.王菲菲.《超主權(quán)貨幣： 理論演

10、進(jìn)與實(shí)踐發(fā)展》［J］.國(guó)際金融研究，2010，(4):4-11. ［4］馬光明.趙峰.《論差別地位貨幣體系的潛在弊端——再議超主權(quán)貨幣體系的必要性》［J］.國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2010，(7):104-112. ［5］凱瑟琳R.申克.《超越美元——對(duì)國(guó)際貨幣體系的反思》［J］.英國(guó)智庫(kù)查塔姆研究所，2010，(3)［6］鄭淑君.張盼.《超主權(quán)貨幣與人民幣國(guó)際化》［J］.經(jīng)營(yíng)管理者，2009，(12):166. ［7］孫婷婷.周楊潔.曾

11、青松.《建立超主權(quán)貨幣的可行性及我國(guó)的戰(zhàn)略選擇》［J］.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2009，(11):41-44. </p><p>　?。?］吳紅影.《從美元現(xiàn)狀和國(guó)際貨幣制度的發(fā)展看超主權(quán)貨幣》［J］.管理與財(cái)富，2010，(3):21. </p><p>　　［9］羅欽.馮曠.《關(guān)于超主權(quán)貨幣的思考》［J］.管理與財(cái)富，2010，(4):5. </p><p>　?。?0

12、］石 云.《國(guó)際貨幣體系終極趨勢(shì)--超主權(quán)貨幣》［J］.現(xiàn)代工貿(mào)商業(yè)，2010，(6):130. [11] Bird, G. The SDR aid link: It's now or never[J]. Development Policy Review, 2010, (1): 63-74. [12] Shapovalova, S.M., Karamysheva, G.M. Special drawing right

13、s as an instrument of economy's globalization[J]. Actual Problems of Economics, 2010, (9): 17-23. </p><p><b>　　畢業(yè)論文文獻(xiàn)綜述</b></p><p><b>　　金融學(xué)</b></p><p>　　

14、超主權(quán)國(guó)際貨幣及其可行性研究</p><p><b>　　一、導(dǎo)言</b></p><p>　　國(guó)際貨幣體系經(jīng)歷了金本位制，美元與黃金雙掛鉤的布雷頓森林體系以及至今的以浮動(dòng)匯率為特點(diǎn)的牙買(mǎi)加體系。在金本位制時(shí)期，黃金作為國(guó)際間支付結(jié)算工具，發(fā)揮著超主權(quán)貨幣的作用。美元與黃金雙掛鉤的布雷頓森林體系的建立，除了美國(guó)當(dāng)時(shí)政治經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大，擁有足夠的黃金儲(chǔ)備之外，希望回到金本位制

15、這樣穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系也是原因之一。美國(guó)的主權(quán)貨幣成了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，然而一國(guó)的主權(quán)貨幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣必然會(huì)產(chǎn)生“特里芬難題”，這是布雷頓森林體系自身無(wú)法克服的缺陷。1970年，國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)了“特別提款權(quán)（SDR）”來(lái)彌補(bǔ)布這個(gè)缺陷。布雷頓森林體系崩潰后實(shí)施的牙買(mǎi)加體系，采用儲(chǔ)備貨幣多元化以及自由浮動(dòng)的匯率制度，儲(chǔ)備貨幣仍以美元占主導(dǎo)地位，也無(wú)法解決“特里芬難題”。國(guó)際儲(chǔ)備貨幣要保持全球金融穩(wěn)定，從根本上解決“特里芬難題”，必須是

16、一種超越主權(quán)的貨幣。 </p><p>　　二、超主權(quán)貨幣的提出</p><p>　　周小川（2009）超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的主張雖然由來(lái)以久，但至今沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。上世紀(jì)四十年代凱恩斯就曾提出采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)建立國(guó)際貨幣單位“Bancor”的設(shè)想，遺憾的是未能實(shí)施，而其后以懷特方案為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠(yuǎn)見(jiàn)。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之

17、初，基金組織就于1969年創(chuàng)設(shè)了特別提款權(quán)（下稱(chēng)SDR），以緩解主權(quán)貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　孫婷婷，周楊潔，曾青松（2009）布雷頓森林體系崩潰后，事實(shí)上的美元本位和浮動(dòng)匯率制讓國(guó)際貨幣體系一直處于動(dòng)蕩之中，大大小小的金融危機(jī)不斷爆發(fā)就是很好的證明。1998年亞洲金融危機(jī)后，改革現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系一度成為國(guó)際熱點(diǎn)，但由于發(fā)達(dá)國(guó)家在危機(jī)受到的影響較小，改革真正落實(shí)的措施寥寥無(wú)幾。2006年，

18、美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，到現(xiàn)在，其已經(jīng)演化為百年不遇的全球金融危機(jī)。而此次危機(jī)不斷擴(kuò)散深化的一個(gè)重要原因就是不合理的國(guó)際貨幣體系，特別是美元獨(dú)的國(guó)際儲(chǔ)備已經(jīng)嚴(yán)重制約全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在這種情況下，發(fā)展中國(guó)家順勢(shì)提出“超主權(quán)貨幣”，從年初的G20峰會(huì)到G8峰會(huì)，超主權(quán)貨幣已經(jīng)成為國(guó)際貨幣體系改革探討的核心。</p><p>　　董彥嶺，陳琳，孫曉丹，王菲菲（2010）“凱恩斯方案”中蘊(yùn)含了創(chuàng)立超主權(quán)貨幣的設(shè)想，由國(guó)際清算聯(lián)

19、盟發(fā)行一種國(guó)際貨幣———“班柯（Bancor）”，作為各國(guó)中央銀行或財(cái)政部之間結(jié)算之用。班柯以黃金定值，與黃金之間有固定的比價(jià)，但國(guó)際貨幣聯(lián)盟可以調(diào)整其價(jià)值。各國(guó)貨幣按一定的比價(jià)與班柯建立固定匯率，這個(gè)匯率是可以調(diào)整的，但不能單方面進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值，改變匯率必須經(jīng)過(guò)一定的程序，需經(jīng)過(guò)國(guó)際清算聯(lián)盟的允許。班柯等同于黃金，各國(guó)可以用黃金換取班柯，但不能用班柯?lián)Q取黃金。各國(guó)中央銀行在國(guó)際清算聯(lián)盟的往來(lái)賬戶(hù)用班柯進(jìn)行清算，發(fā)生盈余時(shí)將盈余存

20、入賬戶(hù)，發(fā)生赤字時(shí)則按規(guī)定的份額申請(qǐng)透支或提存。各國(guó)透支額為300億美元。如果清算后，一國(guó)的借貸余額超過(guò)規(guī)定份額一定比例，無(wú)論是盈余國(guó)還是赤字國(guó)均需對(duì)國(guó)際收支的不平衡采取調(diào)節(jié)措施。這種國(guó)際貨幣安排將兩國(guó)之間的國(guó)際支付擴(kuò)大為國(guó)際多邊清算。</p><p>　　羅欽，馮曠（2010）金融危機(jī)的爆發(fā)及擴(kuò)散速度，使世界重新審視到現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的制度性缺陷，即“特里芬難題 。其直接結(jié)果便是美國(guó)向全世界收取鑄幣稅，全球?yàn)槊?/p>

21、國(guó)買(mǎi)單。這也助長(zhǎng)了美國(guó)發(fā)行貨幣不受約束這一道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。金融危機(jī)后，世界對(duì)美元的貶值預(yù)期，使美元霸主地位開(kāi)始動(dòng)搖。</p><p>　　三、超主權(quán)貨幣的可能的形式</p><p>　　董彥嶺，陳琳，孫曉丹，王菲菲（2010）1.SDR具有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的特征和潛力，因此應(yīng)當(dāng)著力推行特別提款權(quán)的使用，推動(dòng)SDR的分配并擴(kuò)大其使用范圍。首先，應(yīng)對(duì)特別提款權(quán)的分配制度加以改革。其次，特別提款權(quán)

22、的使用范圍需要拓寬。最后，應(yīng)進(jìn)一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。2.在地理位置接近和經(jīng)濟(jì)社會(huì)趨同水平較高的地區(qū)分別建立區(qū)域性超主權(quán)貨幣。3.在一個(gè)貿(mào)易區(qū)內(nèi)，建立一種以一攬子國(guó)際通用實(shí)物財(cái)富做本位的國(guó)際貨幣。該貨幣作為成員國(guó)之間法定的結(jié)算貨幣逐漸發(fā)揮價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、支付手段和世界貨幣職能。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)盈余時(shí)，其國(guó)家賬戶(hù)上出現(xiàn)正數(shù)；當(dāng)一個(gè)國(guó)家的國(guó)際貿(mào)易出現(xiàn)逆差時(shí)，其國(guó)家賬戶(hù)上出現(xiàn)赤字。每個(gè)國(guó)家賬戶(hù)上的結(jié)余額就是本國(guó)貨

23、真價(jià)實(shí)幾乎永不貶值的外匯儲(chǔ)備。</p><p>　　李永寧，鄭潤(rùn)，祥黃，明皓（2010）1.特別提款權(quán)替代賬戶(hù)（Substitution Account）是在20 世紀(jì)70 年代初提出， 指各國(guó)用所持有的主權(quán)貨幣儲(chǔ)備資產(chǎn)與基金組織的SDR 進(jìn)行置換， 解決儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化問(wèn)題， 同時(shí)推動(dòng)了SDR 的發(fā)展。2.其他超主權(quán)貨幣形式：Isabelle Mateosy Lago et.al （2009） 激進(jìn)的方案是由國(guó)際

24、組織發(fā)行一種新的貨幣an “outside”money， 發(fā)行機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)不同于今天的IMF， 以確保幣值穩(wěn)定。該貨幣與任何一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)不聯(lián)系， 也和該發(fā)行機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表不聯(lián)系， 該貨幣可以作為全球無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。Jeffrey A. Rosensweig （2009） 提出建立單一全球貨幣Single Global Currency （SGC）。</p><p>　　四、建立超主權(quán)貨幣的現(xiàn)實(shí)意義</p>

25、;<p>　　周小川（2009）超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣不僅克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。</p><p>　　吳紅影（2010）建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，可以有效防范以主

26、權(quán)國(guó)家貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在信用風(fēng)險(xiǎn)。建立超主權(quán)貨幣，減低國(guó)家大肆增發(fā)貨幣的可能性，可以在一定程度上防范全球性通貨膨脹。建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，保持其幣值獨(dú)立穩(wěn)定，供給量可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)狀況靈活調(diào)節(jié)，使其可以脫離一國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況和利益的綁架，這是國(guó)際貨幣制度的調(diào)整性、流動(dòng)性和置信性的必然要求。</p><p>　　石云（2010）超主權(quán)貨幣是歷史發(fā)展的必然趨勢(shì)。事實(shí)上，由兩個(gè)或多個(gè)儲(chǔ)備貨幣組成的國(guó)際貨幣體系，可能比單一貨幣的

27、儲(chǔ)備體系更糟，因?yàn)檫@會(huì)加上另一個(gè)不穩(wěn)定因素，也就是幾大儲(chǔ)備貨幣之間的匯率波動(dòng) 因此，多元化貨幣體系，無(wú)論是類(lèi)似“特別提款權(quán)”的一籃子貨幣，還是區(qū)域貨幣聯(lián)盟，都具有內(nèi)在不穩(wěn)定性。超主權(quán)貨幣不僅能克服信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能，由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣使全球流動(dòng)性的他造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國(guó)主權(quán)貨幣不再作為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國(guó)匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)。這些能極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、

28、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。</p><p><b>　　五、小結(jié)</b></p><p>　　超主權(quán)貨幣的觀(guān)念提出由來(lái)已久，“凱恩斯方案”中就已經(jīng)包含了這個(gè)設(shè)想?，F(xiàn)有的貨幣體系無(wú)法避免特里芬兩難，美元作為世界支付貨幣的同時(shí)，美國(guó)為刺激其本國(guó)經(jīng)濟(jì)而大量發(fā)行美元，美元在全球輸出了通貨膨脹，而美國(guó)的貨幣政策效果也不明顯。在這樣的時(shí)代背景下思考建立超主權(quán)貨幣，解決特里芬難題有現(xiàn)實(shí)意

29、義的。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)：</b></p><p>　?。?］李永寧.鄭潤(rùn)祥.黃明皓.《超主權(quán)貨幣、多元貨幣體系、人民幣國(guó)際化和中國(guó)核心利益》［J］.國(guó)際金融研究,2010,(7):30-42. </p><p>　?。?］董彥嶺.陳琳.孫曉丹.王菲菲.《超主權(quán)貨幣： 理論演進(jìn)與實(shí)踐發(fā)展》［J］.國(guó)際金融研究，2010，(4

30、):4-11. </p><p>　?。?］孫婷婷.周楊潔.曾青松.《建立超主權(quán)貨幣的可行性及我國(guó)的戰(zhàn)略選擇》［J］.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2009，(11):41-44. </p><p>　?。?］吳紅影.《從美元現(xiàn)狀和國(guó)際貨幣制度的發(fā)展看超主權(quán)貨幣》［J］.管理與財(cái)富，2010，(3):21. </p><p>　?。?］羅欽.馮曠.《關(guān)于超主權(quán)貨幣的思考》［J］.管

31、理與財(cái)富，2010，(4):5. </p><p>　?。?］石 云.《國(guó)際貨幣體系終極趨勢(shì)--超主權(quán)貨幣》［J］.現(xiàn)代工貿(mào)商業(yè)，2010，(6):130. </p><p><b>　　本科畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?0 屆）</b></p><p>　　超主權(quán)貨幣的可行性

32、分析 </p><p><b>　　目 錄</b></p><p><b>　　摘要 </b></p><p><b>　　關(guān)鍵詞</b></p><p><b>　　Abstract</b></p><p><b>　

33、　Key words</b></p><p>　　1 超主權(quán)貨幣的提出背景11</p><p>　　1.1現(xiàn)實(shí)背景11</p><p>　　1.1.1超主權(quán)貨幣的再次提出11</p><p>　　1.1.2超主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的意義11</p><p>　　1.2 理論背景12</p&

34、gt;<p>　　1.1.1超主權(quán)貨幣由來(lái)以久12</p><p>　　1.2.2特里芬難題及其延續(xù)13</p><p>　　2超主權(quán)貨幣的設(shè)想14</p><p>　　2.1 SDR的進(jìn)一步完善14</p><p>　　2.2 區(qū)域超主權(quán)貨幣15</p><p>　　2.2.2 區(qū)域超主權(quán)貨幣

35、的漸進(jìn)模式15</p><p>　　2.2.3 區(qū)域超主權(quán)貨幣與歐元的區(qū)別15</p><p>　　3 實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣的有利因素16</p><p><b>　　3.1歐元16</b></p><p>　　3.1.1歐元的定義16</p><p>　　3.1.2 歐元的局限性16<

36、;/p><p>　　3.1.3 歐元區(qū)成為區(qū)域超主權(quán)貨幣的優(yōu)勢(shì)16</p><p>　　3.2人民幣國(guó)際化17</p><p>　　3.2.1人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀17</p><p>　　3.2.2 人民幣國(guó)際化對(duì)區(qū)域超主權(quán)貨幣的促進(jìn)17</p><p><b>　　4結(jié)論及展望18</b>&

37、lt;/p><p>　　致謝錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　　摘要：金融危機(jī)爆發(fā)后，美國(guó)擴(kuò)張性的貨幣政策大量發(fā)行美元來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，而美元同時(shí)又作為主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，造成全世界美元供應(yīng)量過(guò)多，美國(guó)在全球輸出了通貨膨脹，損害了眾多發(fā)展中國(guó)家的利益。主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣一定會(huì)遇到“特里芬難題”，本文對(duì)特里芬難題做了深入的闡述，因?yàn)閲?guó)內(nèi)國(guó)際貨幣需求曲線(xiàn)不通、而一種主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣時(shí)

38、，國(guó)內(nèi)國(guó)際的貨幣供給曲線(xiàn)是相同的。所以一種或幾種主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣是能解決特里芬難題的，只有建立超主權(quán)國(guó)際貨幣才能從根本上解決“特里芬難題”，保持全球金融穩(wěn)定，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展。規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)，以超主權(quán)國(guó)際貨幣計(jì)價(jià)有利于多邊清算，促進(jìn)全球國(guó)際間貿(mào)易。超主權(quán)國(guó)際貨幣克服了主權(quán)信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，能夠防范全球性通貨膨脹，降低危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠調(diào)節(jié)全球的流動(dòng)性。</p><p>　　關(guān)鍵詞：超主權(quán)貨幣、

39、國(guó)際貨幣體系、特別提款權(quán)(SDR)</p><p>　　Abstract：After financial crisis, the U.S. issued a large number of dollars to stimulate the economy with expansionary monetary policy。And at the same time, the dollar is regarded a

40、s the main international reserve currency, causing excess supply of dollars in the world, but the effects of U.S. monetary policy is weakened. That is, it will encounter “Terry Stevens problem" when the sovereign cu

41、rrency is regarded as an international reserve currency. The "Terry Stevens problems “can be fundamentall</p><p>　　Key words：Special sovereign monetary、International monetary system 、Special Drawing Rig

42、ht(SDR)</p><p>　　1 超主權(quán)貨幣的提出背景</p><p><b>　　1.1現(xiàn)實(shí)背景</b></p><p>　　1.1.1超主權(quán)貨幣的再次提出</p><p>　　美國(guó)次貸危機(jī)后，實(shí)行了擴(kuò)張性的貨幣政策，大量發(fā)行美元來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，使大量發(fā)行的美元在全世界流通，并引起了輸出

43、性的通貨膨脹。此次金融危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，暴露了現(xiàn)行貨幣體系的弊端。在現(xiàn)行的貨幣體系下，美元具有主權(quán)貨幣和國(guó)際貨幣的雙重身份，無(wú)法克服“特里芬難題”，從而影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系動(dòng)蕩。在中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在“關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考”一文中，提出了“創(chuàng)造一種與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”的建議，得到了包括俄羅斯、巴西、印度，以及聯(lián)合國(guó)、國(guó)際貨幣基金組織等的積極回應(yīng)。</p><p>　　1.1.

44、2超主權(quán)貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的意義</p><p>　?。?）超主權(quán)貨幣從根本上解決“特里芬難題”</p><p>　　牙買(mǎi)加體系中儲(chǔ)備貨幣多元化以及匯率浮動(dòng)，這只是對(duì)特里芬難題的一個(gè)緩解，而且在國(guó)際貿(mào)易中美元還是占據(jù)了主導(dǎo)地位。金融危機(jī)以來(lái)，美國(guó)采取寬松的貨幣政策，釋放了大量的流動(dòng)性，能夠從國(guó)際市場(chǎng)上獲得大量實(shí)際資源，但同時(shí)對(duì)應(yīng)了美國(guó)的巨額的負(fù)債，美元的貶值加速。各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大都與美國(guó)

45、高度依賴(lài)，但美國(guó)卻不對(duì)其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)。</p><p>　　只有超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣才能從根本上克服主權(quán)貨幣充當(dāng)世界貨幣而面臨的國(guó)內(nèi)政策與全球需求的沖突，才能從根本上避開(kāi)特里芬兩難。一方面，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣能夠取代美元在國(guó)際市場(chǎng)流通，使得美國(guó)可以通過(guò)匯率變動(dòng)來(lái)調(diào)整國(guó)際收支失衡；另一方面，超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣也能增強(qiáng)其他國(guó)家貨幣政策的獨(dú)立性，避免美國(guó)的通貨膨脹通過(guò)美元以國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位向全球輸出通脹。超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣有助于緩解

46、目前的全球國(guó)際收支失衡。</p><p>　　(2) 超主權(quán)貨幣能增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性</p><p>　　超主權(quán)貨幣的建立能使國(guó)內(nèi)國(guó)際貨幣市場(chǎng)逐漸分離，主權(quán)國(guó)際的貨幣政策不會(huì)再受到境外貨幣干擾能大大增加貨幣政策的獨(dú)立性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。</p><p>　　(3) 超主權(quán)貨幣能規(guī)避?chē)?guó)際貿(mào)易匯率風(fēng)險(xiǎn)</p><p>　　超主權(quán)貨幣與主權(quán)國(guó)家脫

47、鉤，能夠保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定，在國(guó)際貿(mào)易中使用超主權(quán)貨幣結(jié)算能大大降低匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于進(jìn)行多邊清算，促進(jìn)全球國(guó)際間貿(mào)易的進(jìn)行。在國(guó)際貿(mào)易中使用超主權(quán)貨幣還能減少貨幣之間兌換的效率損失。</p><p>　　(4) 超主權(quán)貨幣降低金融危機(jī)發(fā)生</p><p>　　超主權(quán)貨幣的建立提供了全球流動(dòng)性，并能使國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)達(dá)到平衡，使貨幣體系更加穩(wěn)定，能夠極大地降低未來(lái)危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力

48、。</p><p><b>　　1.2 理論背景</b></p><p>　　1.1.1超主權(quán)貨幣由來(lái)以久</p><p>　　在銀金本位制時(shí)期，全球儲(chǔ)備貨幣的特性都是超主權(quán)的。金銀天然是一種超主權(quán)貨幣，所以超主權(quán)貨幣的歷史甚至可以追溯到14世紀(jì)。</p><p>　　金本位制下，每單位的貨幣價(jià)值相當(dāng)于若干質(zhì)量的黃金（

49、即貨幣的含金量）；當(dāng)不同國(guó)家使用金本位時(shí)，國(guó)家之間的匯率由它們各自貨幣的含金量之比——鑄幣平價(jià)來(lái)決定。在歷史上，曾有過(guò)三種形式的金本位制：金幣本位制、金塊本位制、金匯兌本位制。金本位制下，國(guó)際間貿(mào)易結(jié)算通過(guò)金平價(jià)能夠換算，因而匯率能夠控制在黃金輸送點(diǎn)范圍小幅度波動(dòng)，匯率比較穩(wěn)定，有利于國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)行。</p><p>　　但是黃金的產(chǎn)量是有限的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足社會(huì)生產(chǎn)交換的需要，束縛了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金本位制也由原來(lái)自

50、由輸出的金幣本位制發(fā)展成不能自由兌換的金塊本位制和金匯兌本位制。金塊本位制和金匯兌本位制由于不具備金幣本位制的一系列特點(diǎn)，因此，也稱(chēng)為不完全或殘缺不全的金本位制。</p><p>　　二戰(zhàn)期間，英美都在醞釀戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)秩序的方案，1943年4月美國(guó)和英國(guó)分別發(fā)表了各自的方案，即英國(guó)的凱恩斯計(jì)劃和美國(guó)的懷特計(jì)劃。在“凱恩斯計(jì)劃”中就包含了超主權(quán)貨幣的思想，凱恩斯提出的采用30種有代表性的商品作為定值基礎(chǔ)來(lái)建立國(guó)際貨幣單

51、位“Bancor”，并建立“國(guó)際清算同盟計(jì)劃”的設(shè)想，在會(huì)員國(guó)在同盟中開(kāi)立往來(lái)賬戶(hù)，但“Bancor”只能用于購(gòu)買(mǎi)他國(guó)商品或?qū)ν馔顿Y，不能向同盟兌換黃金和現(xiàn)款。 “懷特計(jì)劃”是美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)助理懷特提出的是以基金制為基礎(chǔ)的“聯(lián)合國(guó)平準(zhǔn)基金計(jì)劃”，會(huì)員國(guó)按規(guī)定的份額繳納。基金規(guī)定使用的貨幣單位為“尤尼它”（Unita），每一“尤尼它”等于10美元或含純金137格令，使會(huì)員國(guó)的貨幣“釘住”美元，而這實(shí)際上是一種金匯兌的貨幣制度，基金的貨幣的單

52、位規(guī)定了含金量并和美元掛鉤。</p><p>　　在當(dāng)時(shí)的歷史背景下，凱恩斯方案提出的初衷是為了削弱美國(guó)在整個(gè)國(guó)際貨幣體系中的霸權(quán)地位，更好地平衡其他國(guó)家在國(guó)際貨幣體系中的利益。從現(xiàn)在來(lái)看凱恩斯計(jì)劃建立國(guó)際貨幣單位“Bancor”是很有遠(yuǎn)見(jiàn)的，“Bancor”更像是一種超主權(quán)貨幣，從而避免了由主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。二戰(zhàn)以后，美元的國(guó)際地位大大提升，并有世界上最多的黃金儲(chǔ)備，有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來(lái)實(shí)行懷特計(jì)劃，當(dāng)時(shí)

53、的人們也傾向于有含金量標(biāo)識(shí)的貨幣單位，因此懷特計(jì)劃的提出為后來(lái)建立一個(gè)以美元為支柱的國(guó)際貨幣體系成為可能——即布雷頓森林體。</p><p>　　在布雷頓森林會(huì)議上還通過(guò)了《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》，成立了世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織，以及一個(gè)全球性的貿(mào)易組織。</p><p>　　布雷頓森林體系以美元作為最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣則與美元掛鉤，以35美元一盎司的官價(jià)向美國(guó)

54、兌換黃金。通過(guò)美元與黃金雙掛鉤的形式，美元成為了最主要的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)、國(guó)際間最主要的支付手段，奠定了美元的霸主地位。</p><p>　　美元在全世界流通充當(dāng)國(guó)際支付清算工具的同時(shí)，也有其無(wú)法克服的缺陷。（1）由于黃金產(chǎn)量和美國(guó)黃金儲(chǔ)備量增長(zhǎng)跟不上世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，在“雙掛鉤”原則下，美元便出現(xiàn)了一種進(jìn)退兩難的境地：為滿(mǎn)足世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)國(guó)際支付手段和儲(chǔ)備貨幣的增長(zhǎng)需要，美元的供應(yīng)應(yīng)當(dāng)不斷地增長(zhǎng)；而美元供給的不斷

55、增長(zhǎng)，又會(huì)導(dǎo)致美元同黃金的可兌換性日益難以維持。（2）著名的特里芬難題闡述了：“只有美國(guó)長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，才能使有足夠的美元在世界各地流通，同時(shí)長(zhǎng)期逆差會(huì)影響人們對(duì)美元的信心，用美元兌換黃金而引起美元危機(jī)。要保持美元的幣值堅(jiān)挺，美元的貿(mào)易要順差或者是收支平衡，但是這樣會(huì)使美元在全世界的流通量不足，而導(dǎo)致國(guó)際清償力不足?！?lt;/p><p>　　后來(lái)因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力逐漸削弱，其國(guó)際收支開(kāi)始趨向惡化，出現(xiàn)了全球性“美元過(guò)

56、?！鼻闆r，各國(guó)紛紛拋出美元兌換黃金，美國(guó)黃金開(kāi)始大量外流。尼克松政府被迫于1971年8月宣布放棄按35美元一盎司的官價(jià)兌換黃金的美元“金本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動(dòng)。黃金與美元的脫鉤標(biāo)志著布雷頓森林體系徹底崩潰，國(guó)際貨幣體系也走向了信用貨幣體系時(shí)代。</p><p>　　雖然布雷頓森林體系最終崩潰了，但由布雷頓森林會(huì)議誕生的兩個(gè)機(jī)構(gòu)——國(guó)際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行（World Bank）仍然在世

57、界貿(mào)易和金融格局中發(fā)揮著至為關(guān)鍵的作用。在布雷頓森林體系重大缺陷暴露的同時(shí)，貨幣基金組織在1969 年的年會(huì)上正式通過(guò)了“十國(guó)集團(tuán)”提出的儲(chǔ)備貨幣方案。國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)了國(guó)際貨幣單位特別提款權(quán)（SDR）—— 一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位。特別提款權(quán)為成員國(guó)在貨幣基金體系內(nèi)的資產(chǎn)儲(chǔ)備，又稱(chēng)紙黃金。最初發(fā)行時(shí)每一單位等于0.888克黃金，與當(dāng)時(shí)的美元等值。發(fā)行特別提款權(quán)旨在補(bǔ)充黃金及可自由兌換貨幣以保持外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定。特別提款權(quán)已經(jīng)具有了

58、超主權(quán)貨幣的一些特征，下文會(huì)詳細(xì)討論。</p><p>　　1.2.2特里芬難題及其延續(xù)</p><p>　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·特里芬在其《黃金與美元危機(jī)——自由兌換的未來(lái)》一書(shū)中提出“由于美元與黃金掛鉤，而其他國(guó)家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國(guó)際核心貨幣的地位，但是各國(guó)為了發(fā)展國(guó)際貿(mào)易，必須用美元作為結(jié)算與儲(chǔ)備貨幣，這樣就會(huì)導(dǎo)致流出美國(guó)的貨幣在海外不斷沉淀，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)就會(huì)

59、發(fā)生長(zhǎng)期貿(mào)易逆差；而美元作為國(guó)際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩(wěn)定與堅(jiān)挺，這又要求美國(guó)必須是一個(gè)長(zhǎng)期貿(mào)易順差國(guó)。這兩個(gè)要求互相矛盾，因此是一個(gè)悖論”，該理論后來(lái)被人們稱(chēng)為特里芬難題。</p><p>　　特里芬難題描述的是美國(guó)通過(guò)貿(mào)易逆差輸出美元到國(guó)際貨幣市場(chǎng)，因長(zhǎng)期貿(mào)易逆差導(dǎo)致美元貶值和美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣要保持幣值的穩(wěn)定之間的矛盾。但只要美國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上輸出的美元的量相當(dāng)于國(guó)際結(jié)算所需要的貨幣量，美元是不會(huì)

60、因?yàn)槊绹?guó)長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差而貶值的。關(guān)鍵在于國(guó)內(nèi)國(guó)際的貨幣供給曲線(xiàn)是同一條而貨幣需求曲線(xiàn)的是不同的，因而美國(guó)的貨幣政策無(wú)法使國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)貨幣市場(chǎng)同時(shí)達(dá)到均衡。</p><p>　　布雷頓森林體系崩潰以后，國(guó)際金融秩序又復(fù)動(dòng)蕩，貨幣的匯率進(jìn)入了混亂時(shí)期，直至1976年1月，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)理事會(huì)“國(guó)際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)”在牙買(mǎi)加首都金斯敦舉行會(huì)議,討論國(guó)際貨幣基金協(xié)定的條款，經(jīng)過(guò)激烈的爭(zhēng)論，簽定達(dá)成了“牙買(mǎi)加

61、協(xié)議”，同年4月，國(guó)際貨幣基金組織理事會(huì)通過(guò)了《IMF協(xié)定第二修正案》，從而形成了新的國(guó)際貨幣體系。 牙買(mǎi)加協(xié)議正式確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法化，承認(rèn)固定匯率制與浮動(dòng)匯率制并存的局面，成員國(guó)可自由選擇匯率制度，協(xié)議作出了逐步使黃金退出國(guó)際貸幣的決定。與布雷頓森林體系下國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)單一、美元地位十分突出的情形相比，在牙買(mǎi)加體系下，國(guó)際儲(chǔ)備呈現(xiàn)多元化局面，美元雖然仍是主導(dǎo)的國(guó)際貨幣，但美元地位明顯削弱了，由美元壟斷外匯儲(chǔ)備的情形不復(fù)存在。歐共體

62、建立的歐洲貨幣單位成為歐元后，進(jìn)一步削弱了美元的國(guó)家儲(chǔ)備貨幣霸主地位。 </p><p>　　但特里芬難題也闡釋了：“依靠主權(quán)貨幣來(lái)充當(dāng)國(guó)際間清算貨幣的貨幣體系必然會(huì)陷人“特里芬難題”而難以穩(wěn)定。不論這種主權(quán)貨幣是否能否兌換黃金，不論是哪一國(guó)貨幣，不論是一國(guó)貨幣還是幾國(guó)貨幣，也不論是以一國(guó)貨幣為主還是籃子貨幣，其實(shí)質(zhì)道理是一樣的，因而其結(jié)果也會(huì)一樣?！币虼瞬祭最D森林體系崩潰以后建立的牙買(mǎi)加體系并沒(méi)有解決特里芬難題

63、，多種主權(quán)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣只是特里芬難題的一個(gè)延續(xù)，不能徹底解決該問(wèn)題。</p><p><b>　　2超主權(quán)貨幣的設(shè)想</b></p><p>　　2.1 SDR的進(jìn)一步完善</p><p>　　特別提款權(quán)SDR有一些超主權(quán)貨幣的特征，它采用一攬子貨幣的定值方法：“貨幣籃子每五年復(fù)審一次，以確?；@子中的貨幣是國(guó)際交易中所使用的那些具有代表

64、性的貨幣，各貨幣所占的權(quán)重反映了其在國(guó)際貿(mào)易和金融體系中的重要程度?！?lt;/p><p>　　SDR作為超主權(quán)貨幣的一些缺陷：</p><p>　　（1）SDR的分配不合理</p><p>　　牙買(mǎi)加協(xié)定的簽訂已經(jīng)有幾十年時(shí)間了，它規(guī)定的把特別提款權(quán)作為主要國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的目標(biāo)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)。因而在世界儲(chǔ)備資產(chǎn)中主要的儲(chǔ)備仍然是外匯，其中主要是美元?，F(xiàn)有SDR規(guī)模只是相當(dāng)于全

65、球GDP的0.33%，小于貿(mào)易的1%和儲(chǔ)備的3%。因此，以目前的規(guī)模應(yīng)用于國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和國(guó)際儲(chǔ)備顯然數(shù)量不足。要擴(kuò)大使用SDR范圍，鼓勵(lì)使用SDR記賬貿(mào)易。</p><p>　　而SDR沒(méi)有充分使用的根本原因在于SDR的分配機(jī)制與份額掛鉤，由于IMF按照基金份額來(lái)分配SDR，導(dǎo)致絕大部分SDR由發(fā)達(dá)國(guó)家持有。而發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣通常是硬通貨，它們沒(méi)有很強(qiáng)的動(dòng)力去擴(kuò)大SDR的使用。正是由于分配機(jī)制的問(wèn)題，導(dǎo)致SDR的功

66、能不能得到擴(kuò)展，使用范圍始終未能擴(kuò)大。</p><p>　?。?）SDR的計(jì)值不夠完善</p><p>　　目前SDR盯住的貨幣籃子的貨幣數(shù)量太少，只有美元、歐元、英鎊、日元4種。要擴(kuò)大SDR的使用范圍，必須首先擴(kuò)大SDR的代表性。這意味著應(yīng)把包括人民幣在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣裝入定值貨幣籃，并以GDP以及對(duì)外貿(mào)易規(guī)模等作為權(quán)重考慮因素。</p><p>　　由于中國(guó)

67、資本賬戶(hù)尚未全面開(kāi)放、人民幣并非完全可自由兌換、人民幣匯率并非完全由市場(chǎng)決定，這些因素在一定程度上限制了人民幣進(jìn)入SDR定值貨幣籃，但有些制約因素可以通過(guò)制度創(chuàng)新來(lái)解決，有些取決于中國(guó)與IMF的談判。而“歐元之父”的蒙代爾在2011年亞洲金融論壇的演講中也提到，在國(guó)際貨幣基金組織最近一次對(duì)特別提款權(quán)（SDR）的評(píng)估中，沒(méi)有將人民幣納入計(jì)算SDR價(jià)值的一攬子貨幣是一個(gè)失誤。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的出口國(guó)以及第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣不應(yīng)該被排除在

68、外，而且IMF曾有先例，納入一些未能自由兌換的貨幣。隨著人民幣的國(guó)際化進(jìn)程的加快，人民幣加入SDR籃子的一天總會(huì)到來(lái)。</p><p>　　因?yàn)檫@兩個(gè)原因SDR沒(méi)有能夠在全球流通，而超主權(quán)貨幣要發(fā)揮其功能必須要有很強(qiáng)的排斥其他國(guó)際結(jié)算貨幣的能力。SDR顯然無(wú)法和在國(guó)際上占主導(dǎo)地位的美元相抗?fàn)帯?lt;/p><p><b>　　SDR的改革方向：</b></p>

69、<p>　　推進(jìn)SDR成為超主權(quán)貨幣的代替品，要積極推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資與企業(yè)記賬中使用SDR計(jì)價(jià)。這有助于顯著提高SDR的地位，尤其是在美元匯率走勢(shì)面臨極大不確定性的前提下。要擴(kuò)大SDR在全球貿(mào)易與投資領(lǐng)域的使用范圍，這意味著SDR除了用于政府或國(guó)際組織的結(jié)算外，也要進(jìn)入私人部門(mén)的跨國(guó)結(jié)算。這不但意味著要顯著擴(kuò)大SDR的發(fā)行，而且要求SDR的分配更加合理，使得更需要國(guó)際流動(dòng)性的國(guó)家能夠獲得更多的SDR。要通

70、過(guò)推出以SDR計(jì)價(jià)的金融資產(chǎn)來(lái)提高SDR作為一種儲(chǔ)備貨幣的吸引力。</p><p>　　周小川指出，“為進(jìn)一步提升市場(chǎng)對(duì)其幣值的信心，SDR的發(fā)行也可從人為計(jì)算幣值向有以實(shí)際資產(chǎn)支持的方式轉(zhuǎn)變，可以考慮吸收各國(guó)現(xiàn)有的儲(chǔ)備貨幣以作為其發(fā)行準(zhǔn)備?！边@實(shí)際上意味著SDR將成為一種由外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)支持的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。</p><p>　　SDR成為超主權(quán)貨幣的困難：</p><p

71、>　　首先，美國(guó)不會(huì)放棄美元作為儲(chǔ)備貨幣的重要地位，作為主要的儲(chǔ)備貨幣，美國(guó)一直利用其特權(quán)取得鑄幣稅收入。次貸危機(jī)后，美國(guó)更是不負(fù)責(zé)任的發(fā)行美元，用通貨膨脹來(lái)轉(zhuǎn)嫁成本，使流動(dòng)性泛濫，美元大幅貶值而引起各國(guó)的不滿(mǎn)。因此，周小川提出的建立超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣的設(shè)想得到了很多發(fā)展中國(guó)家的支持，美國(guó)卻聲稱(chēng)美元為安全資產(chǎn)，沒(méi)有必要建立新全球貨幣，極力維護(hù)美元利益。其次，現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系缺乏平等的決策權(quán)，IMF被美歐等少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家操縱，不能體現(xiàn)發(fā)

72、展中國(guó)家的利益。因此SDR的擴(kuò)大范圍使用的困難重重，SDR無(wú)法大范圍的取代美元結(jié)算就無(wú)法發(fā)揮超主權(quán)貨幣的作用。</p><p>　　2.2 區(qū)域超主權(quán)貨幣</p><p>　　根據(jù)對(duì)上述特里芬難題的分析，要使國(guó)內(nèi)國(guó)際貨幣市場(chǎng)都達(dá)到均衡，必須使國(guó)內(nèi)國(guó)外的貨幣市場(chǎng)分離，各國(guó)的貨幣只在各國(guó)國(guó)內(nèi)流通，國(guó)際結(jié)算時(shí)使用國(guó)際貨幣組織（統(tǒng)稱(chēng)非特指）發(fā)行的超主權(quán)貨幣來(lái)達(dá)到國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)的分離。</p&g

73、t;<p>　　因?yàn)樵械膰?guó)際貨幣組織大多被美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家操縱，發(fā)展中國(guó)家很難維護(hù)自己的利益。而且發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r各不相同很難形成“歐共體”一樣的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟。</p><p>　　建立國(guó)際中央銀行，通過(guò)銀行信貸的模式發(fā)行超主權(quán)貨幣（假定名稱(chēng)為S貨幣），S貨幣的幣值可以由一籃子貨幣來(lái)確定，以保持幣值穩(wěn)定。通過(guò)銀行的信貸模式發(fā)行貨幣，信貸的額度可以通過(guò)衡量國(guó)家的貿(mào)易量和外匯儲(chǔ)備量來(lái)授信。</

74、p><p>　　這只是一個(gè)大概的思想，從實(shí)際上來(lái)說(shuō)，全球同時(shí)贊同這樣的貨幣體系的可能性很小。各個(gè)國(guó)家都代表著自己國(guó)家的利益最大化，尤其是在以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)際之間是不會(huì)達(dá)成一致的。</p><p>　　2.2.2 區(qū)域超主權(quán)貨幣的漸進(jìn)模式</p><p>　　雖然上述的全球統(tǒng)一的超主權(quán)貨幣難以達(dá)到，但是在兩個(gè)或幾個(gè)國(guó)家之間達(dá)成這樣的區(qū)域超主權(quán)貨幣聯(lián)盟是可行的

75、，從而帶來(lái)的好處會(huì)通過(guò)示范效應(yīng)讓更多的周邊國(guó)家加入。不同的區(qū)域可以產(chǎn)生不同的區(qū)域超主權(quán)貨幣假設(shè)為A貨幣、B貨幣、C貨幣……通過(guò)各自的區(qū)域貨幣的設(shè)計(jì)模式會(huì)產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)，有利于促進(jìn)各個(gè)區(qū)域的超主權(quán)貨幣的發(fā)展。隨著區(qū)域超主權(quán)貨幣使用的范圍的擴(kuò)大，原本A貨幣區(qū)和B貨幣區(qū)也有可能合并一個(gè)新的超主權(quán)貨幣區(qū)域，從而促進(jìn)全球的各區(qū)域超主權(quán)貨幣向一體化發(fā)展。</p><p>　　在漸進(jìn)模式的過(guò)程中，區(qū)域超主權(quán)貨幣發(fā)揮的功能是有限，如果

76、和不在同一貨幣聯(lián)盟的國(guó)家進(jìn)行國(guó)際結(jié)算時(shí)也只能繼續(xù)使用原有的形式，本幣或者是其他的結(jié)算貨幣。盡管這樣主權(quán)貨幣國(guó)際在國(guó)際市場(chǎng)的流通的貨幣量的減少，也能促進(jìn)國(guó)內(nèi)貨幣政策更多的獨(dú)立性。</p><p>　　2.2.3 區(qū)域超主權(quán)貨幣與歐元的區(qū)別</p><p>　　上述討論的區(qū)域超主權(quán)貨幣只在國(guó)際結(jié)算也就是國(guó)際上通用，不能流入國(guó)內(nèi)，且在貨幣聯(lián)盟內(nèi)的國(guó)際結(jié)算貨幣是唯一的即區(qū)域超主權(quán)貨幣。歐元與上文的

77、區(qū)域超主權(quán)貨幣的一個(gè)本質(zhì)不同就是歐元在歐元區(qū)內(nèi)和國(guó)際上都是流通的。因此歐元更像是跨區(qū)域的一種主權(quán)貨幣，歐元也難以做到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的同時(shí)平衡。而區(qū)域超主權(quán)貨幣沒(méi)有不受歐元的“最優(yōu)貨幣區(qū)”的限制，合適的范圍更廣泛，而且國(guó)內(nèi)的貨幣政策更加獨(dú)立有效率。</p><p>　　3 實(shí)現(xiàn)超主權(quán)貨幣的有利因素</p><p><b>　　3.1歐元</b></p>

78、<p>　　3.1.1歐元的定義</p><p>　　1978年，歐洲共同體把九國(guó)貨幣組成一個(gè)“貨幣籃子”，建立了歐洲貨幣單位（ECU）。歐洲4貨幣單位逐步具有了計(jì)價(jià)、儲(chǔ)備等用途，并最終在1999年成為歐元，歐元成為取代歐元區(qū)各國(guó)主權(quán)貨幣的單一貨幣。</p><p>　　歐元由歐洲中央銀行（European Central Bank，ECB）和各歐元區(qū)國(guó)家的中央銀行組成的歐 洲

79、中央銀行系統(tǒng)（European System of Central Banks，ESCB）負(fù)責(zé)管理。蒙代爾提出的以生產(chǎn)要素的流動(dòng)作為劃分的“最優(yōu)貨幣區(qū)”理論，奠定了歐元的基礎(chǔ)。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)從不同角度修正、補(bǔ)充，最優(yōu)貨幣區(qū)理論主要包括要素自由流動(dòng)、匯率統(tǒng)一以及經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)這三方面的內(nèi)容。最優(yōu)貨幣區(qū)的成員國(guó)，放棄了貨幣政策的自主性。</p><p>　　3.1.2 歐元的局限性</p><p>

80、　　歐元是由若干經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相近的國(guó)家在政治主權(quán)分立的情況下，通過(guò)協(xié)商，自覺(jué)地放棄了貨幣主權(quán)形成的，是一種區(qū)域貨幣（歐元的區(qū)域超主權(quán)性質(zhì)與上文的不同）。歐元區(qū)國(guó)家放棄了貨幣主權(quán)的同時(shí)無(wú)法施行貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。</p><p>　　要成為歐元區(qū)的會(huì)員國(guó)必須滿(mǎn)足歐盟的“趨同標(biāo)準(zhǔn)”，“趨同標(biāo)準(zhǔn)”有5個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：通貨膨脹率、長(zhǎng)期利率、財(cái)政赤字、政府債務(wù)、匯率波動(dòng)幅度。從經(jīng)濟(jì)利益的角度講，實(shí)行統(tǒng)一貨幣能夠使歐盟各國(guó)增強(qiáng)自

81、身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高競(jìng)爭(zhēng)力、減少內(nèi)部矛盾，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、簡(jiǎn)化流通手續(xù)，降低成本、增加社會(huì)消費(fèi)，刺激企業(yè)投資。因?yàn)檫@些經(jīng)濟(jì)利益的趨勢(shì)也會(huì)有一些國(guó)家并沒(méi)有滿(mǎn)足“趨同標(biāo)準(zhǔn)”，而通過(guò)一些金融創(chuàng)新形式，減少赤字或債務(wù)，是自己能夠滿(mǎn)足“趨同標(biāo)準(zhǔn)”并申請(qǐng)加入歐元區(qū)，但這也為現(xiàn)在的歐元危機(jī)埋下了隱患。</p><p>　　3.1.3 歐元區(qū)成為區(qū)域超主權(quán)貨幣的優(yōu)勢(shì)</p><p>　　歐元區(qū)因?yàn)閲?guó)家經(jīng)濟(jì)

82、發(fā)展水平相近，國(guó)際貿(mào)易聯(lián)系緊密，在歐洲貨幣單位的基礎(chǔ)上發(fā)展的歐元只在歐元區(qū)域內(nèi)流通而不參與歐元區(qū)外的國(guó)際結(jié)算，并且各國(guó)的原有貨幣不廢除的條件下，就和上文描述的區(qū)域超主權(quán)貨幣很相似。只有將主權(quán)國(guó)內(nèi)和區(qū)域內(nèi)各國(guó)間的結(jié)算分離才能使國(guó)內(nèi)和國(guó)際市場(chǎng)的貨幣達(dá)到平衡。因此歐元區(qū)只要在現(xiàn)有的歐元基礎(chǔ)上恢復(fù)原來(lái)各國(guó)的主權(quán)貨幣或者是各個(gè)小區(qū)域的主權(quán)貨幣，并控制歐元只在歐元區(qū)內(nèi)進(jìn)行區(qū)域內(nèi)的國(guó)際結(jié)算。</p><p><b>

83、　　3.2人民幣國(guó)際化</b></p><p>　　3.2.1人民幣國(guó)際化的現(xiàn)狀</p><p>　　自金融危機(jī)爆發(fā)后，人們也意識(shí)到美元獨(dú)大的國(guó)際貨幣體系的弊端，以及改革國(guó)際貨幣體系的重要性，也堅(jiān)定了中國(guó)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化的決心。使其在未來(lái)成為世界儲(chǔ)備貨幣。人民幣國(guó)際化目前可以從三方面來(lái)看：人民幣離岸市場(chǎng)的建立、貨幣互換協(xié)議和國(guó)際貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展。</p>

84、<p>　　建立以香港為基地的人民幣離岸金融中心，作為我國(guó)資本項(xiàng)目尚沒(méi)有完全開(kāi)放之前的一個(gè)過(guò)渡性的安排，以消除境外機(jī)構(gòu)缺乏人民幣投資與避險(xiǎn)工具的障礙。</p><p>　　我國(guó)貨幣當(dāng)局可以與人民幣跨境流通規(guī)模較大的周邊國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽訂協(xié)議，允許其在一定額度內(nèi)將人民幣兌換成美元、歐元等國(guó)際貨幣，以提升周邊國(guó)家和地區(qū)居民對(duì)人民幣的信心。中國(guó)政府和六個(gè)國(guó)家(地區(qū))簽署了總額6500億人民幣的雙邊本幣

85、互換。這六個(gè)國(guó)家(地區(qū))包括韓國(guó)、中國(guó)香港、白俄羅斯、印尼、阿根廷和馬來(lái)西亞。為推進(jìn)人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算試點(diǎn)工作來(lái)鋪路。</p><p>　　據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，今年一季度，銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3603億元，已占去年業(yè)務(wù)總量5063億元的70%，使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、簽約和結(jié)算越來(lái)越多地成為企業(yè)的選擇。人民幣升值壓力下，外貿(mào)企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的要求越來(lái)越強(qiáng)烈，使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)、簽約和結(jié)算愈加成為企業(yè)的選擇

86、。</p><p>　　從國(guó)際貿(mào)易上來(lái)看，在東南亞國(guó)家人民幣屬于穩(wěn)定、強(qiáng)勢(shì)貨幣，用人民幣結(jié)算容易被客戶(hù)接受。而在美國(guó)、歐洲、日本等國(guó)家或地區(qū)，對(duì)人民幣作為結(jié)算幣種的認(rèn)可度非常有限。加上境外部分國(guó)家和地區(qū)人民幣存量較小，即便國(guó)外客戶(hù)同意用人民幣結(jié)算，他們?cè)诋?dāng)?shù)劂y行也買(mǎi)不到足夠的人民幣，使得境外獲取人民幣的成本較高，這就造成許多境外企業(yè)更愿意選擇融資成本更低、受認(rèn)可度更高的美元、歐元等國(guó)際貨幣進(jìn)行支付結(jié)算。</

87、p><p>　　總體而言，人民幣的幣值穩(wěn)定創(chuàng)造了人民幣國(guó)際化的前提條件，人民幣離岸市場(chǎng)的建立推動(dòng)了人民幣在國(guó)際金融市場(chǎng)上活動(dòng)的深度和廣度，貨幣互換協(xié)議和國(guó)際貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)提高了人民在國(guó)際貿(mào)易中的重要性，人民幣在國(guó)際化進(jìn)程中邁出了積極步伐。</p><p>　　3.2.2 人民幣國(guó)際化對(duì)區(qū)域超主權(quán)貨幣的促進(jìn)</p><p>　　中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，也是國(guó)際貿(mào)

88、易大國(guó)。人民幣的國(guó)際化對(duì)形成亞洲區(qū)域貨幣有很大促進(jìn)作用。人民幣國(guó)際化還能增加中國(guó)在國(guó)際組織中話(huà)語(yǔ)權(quán)，促進(jìn)超主權(quán)貨幣思想在國(guó)際上的發(fā)展。另外人民幣的幣值穩(wěn)定，隨著人民幣的國(guó)際化會(huì)被用作為籃子貨幣中的一種，為SDR或者區(qū)域超主權(quán)貨幣的計(jì)值作為參考。</p><p><b>　　4結(jié)論及展望</b></p><p>　　超主權(quán)貨幣是國(guó)際未來(lái)貨幣體系改革的方向。雖然全球?qū)用嫔?/p>

89、超主權(quán)貨幣的實(shí)踐卻困難重重，但建立區(qū)域超主權(quán)貨幣聯(lián)盟的建立具有實(shí)踐意義。超主權(quán)貨幣創(chuàng)建的核心不在于統(tǒng)一全球的貨幣而是使國(guó)內(nèi)主權(quán)貨幣和國(guó)際結(jié)算上的貨幣兩者功能的分離。超主權(quán)貨幣為全球提供流動(dòng)性，能保持貨幣體系相對(duì)的穩(wěn)定。</p><p>　　美國(guó)濫發(fā)美元而對(duì)國(guó)際上其他國(guó)家毫不負(fù)責(zé)的態(tài)度，使發(fā)展中國(guó)家建立超主權(quán)貨幣的呼聲越來(lái)越高，挑戰(zhàn)“美元本位”號(hào)角已拉開(kāi)的序幕。</p><p><b&

90、gt;　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　［1］周小川.關(guān)于改革國(guó)際貨幣體系的思考［EB/OL］.http://www.pbc.gov.cn/ ［2］李永寧.鄭潤(rùn)祥.黃明皓.《超主權(quán)貨幣、多元貨幣體系、人民幣國(guó)際化和中國(guó)核心利益》［J］.國(guó)際金融研究,2010,(7):30-42. ［3］董彥嶺.陳琳.孫曉丹.王菲菲.《超主權(quán)貨幣： 理論演進(jìn)與實(shí)踐發(fā)展》［J］.國(guó)際金融研究，2010，(4)

91、:4-11. ［4］馬光明.趙峰.《論差別地位貨幣體系的潛在弊端——再議超主權(quán)貨幣體系的必要性》［J］.國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題，2010，(7):104-112. ［5］凱瑟琳R.申克.《超越美元——對(duì)國(guó)際貨幣體系的反思》［J］.英國(guó)智庫(kù)查塔姆研究所，2010，(3)［6］鄭淑君.張盼.《超主權(quán)貨幣與人民幣國(guó)際化》［J］.經(jīng)營(yíng)管理者，2009，(12):166. ［7］孫婷婷.周楊潔.曾青松.《建立超主權(quán)貨幣的可行性及我國(guó)的戰(zhàn)略選擇》［J

92、］.經(jīng)濟(jì)問(wèn)題探索，2009，(11):41-44. </p><p>　　［8］吳紅影.《從美元現(xiàn)狀和國(guó)際貨幣制度的發(fā)展看超主權(quán)貨幣》［J］.管理與財(cái)富，2010，(3):21. </p><p>　?。?］羅欽.馮曠.《關(guān)于超主權(quán)貨幣的思考》［J］.管理與財(cái)富，2010，(4):5. </p><p>　?。?0］石 云.《國(guó)際貨幣體系終極趨勢(shì)--超主權(quán)貨幣》［J

93、］.現(xiàn)代工貿(mào)商業(yè)，2010，(6):130. </p><p>　?。?1］弗里德里希·馮·哈耶克.《貨幣的非國(guó)家化》［M］.北京：新星出版社，2007：47-85． </p><p>　?。?2］馮郁川.《人民幣漸進(jìn)國(guó)際化的路徑與政策選擇》［M］.北京：中國(guó)金融出版社，2009：5-37． </p><p>　　［13］Bird, G. Th

94、e SDR aid link: It's now or never[J]. Development Policy Review, 2010, (1): 63-74. ［14］ Shapovalova, S.M., Karamysheva, G.M. Special drawing rights as an instrument of economy's globalization[J]. Actual Problem