證券產(chǎn)業(yè)進入與退出壁壘研究.pdf

1、進入與退出壁壘的研究是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的重要組成部分。從1959年貝恩出版的《產(chǎn)業(yè)組織》開始，中外產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學界分別從理論探討和經(jīng)驗分析的角度，對進入壁壘和退出壁壘進行了深入的研究，并積累了大量文獻資料。不過，這些研究主要集中在第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的實體經(jīng)濟部分。近年來，證券等虛擬經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，具有與實體經(jīng)濟完全不同的產(chǎn)業(yè)特征和運行規(guī)律，因此，如何把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學研究擴展到虛擬經(jīng)濟部分，成為學術(shù)探討的熱點問題之一。 本文試從證券產(chǎn)業(yè)的進

2、入和退出壁壘這一問題入手，在對產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學中進入和退出壁壘經(jīng)典文獻梳理和總結(jié)的基礎(chǔ)上，結(jié)合證券產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)特點，探討證券產(chǎn)業(yè)的進入和退出壁壘的特征以及發(fā)展趨勢；然后進一步落實到我國證券產(chǎn)業(yè)的具體發(fā)展階段，通過與發(fā)達國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)的對比以及時間序列下的回歸分析，研究我國證券產(chǎn)業(yè)的進入退出壁壘的合理性，并提出相關(guān)的優(yōu)化建議。 全文采取先理論性分析再經(jīng)驗性分析的行文結(jié)構(gòu)，共分七章： 第一章，導論。首先簡要論述了研究的主題與意義，然后

3、以理論形成時間與流派為基本線索，系統(tǒng)歸納和評述了進入與退出壁壘相關(guān)的研究文獻，為后文展開論述奠定了理論基礎(chǔ)。 第二章，證券產(chǎn)業(yè)的進入壁壘。首先根據(jù)來源不同，把證券產(chǎn)業(yè)的進入壁壘分為經(jīng)濟性進入壁壘和行政性進入壁壘。接著結(jié)合證券產(chǎn)業(yè)的特點，論述了各經(jīng)濟性壁壘與實體經(jīng)濟的不同，指出商譽等主觀產(chǎn)品差異構(gòu)成主要的差異化壁壘、人力資本是規(guī)模經(jīng)濟壁壘的主要來源，等等；并進一步論述了各經(jīng)濟性進入壁壘的發(fā)展趨勢。然后，論述證券產(chǎn)業(yè)行政性壁壘產(chǎn)生的

4、原因、基本特點和表現(xiàn)，指出對證券產(chǎn)業(yè)的進入監(jiān)管是行政性壁壘的主要來源，并論述了其進一步發(fā)展趨勢。 第三章，證券產(chǎn)業(yè)的退出壁壘。證券產(chǎn)業(yè)的退出壁壘主要分為經(jīng)濟性退出壁壘和社會性退出壁壘。與進入壁壘類似，證券產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟性退出壁壘也具有虛擬經(jīng)濟特殊性，表現(xiàn)在沉淀成本主要是無形資產(chǎn)的損失、人力資本轉(zhuǎn)移成本在退出壁壘中占比更大，等等。不過，由于證券產(chǎn)業(yè)動蕩的負外部性巨大，因此證券產(chǎn)業(yè)的社會性退出壁壘構(gòu)成退出的主要壁壘，而退出監(jiān)管則成為降低

5、社會性壁壘的主要手段，并且隨著各國監(jiān)管經(jīng)驗的逐漸積累，退出監(jiān)管的內(nèi)容和體系逐漸完善。 第四章，我國證券產(chǎn)業(yè)的進入退出壁壘分析。與發(fā)達國家相比，我國證券產(chǎn)業(yè)的進入壁壘不完善，主要體現(xiàn)在：行政性進入壁壘過高，與市場發(fā)展不協(xié)調(diào)；由于行政性壁壘高，證券產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟性壁壘重視不夠，經(jīng)濟性壁壘不完善；證券公司治理結(jié)構(gòu)缺陷進一步降低了經(jīng)濟性壁壘的作用。隨著我國加入WTO和金融混業(yè)趨勢明晰，我國行政性進入壁壘面臨新的挑戰(zhàn)。在退出壁壘方面，由于退出

6、預警機制缺乏和退出方式單一，我國證券產(chǎn)業(yè)退出的社會性壁壘巨大。 第五章，我國證券產(chǎn)業(yè)進入退出壁壘對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和績效的影響。本章是第四章的延續(xù)，主要采用了對比分析方法和回歸分析方法，首先通過與發(fā)達國家對比的方式，進一步指出由于我國證券產(chǎn)業(yè)進入退出壁壘不合理，導致產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)績效不合理。其次，通過時間序列下回歸分析的方法，檢驗了產(chǎn)業(yè)集中度(產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu))的相對變化與在位企業(yè)數(shù)量的變化和產(chǎn)業(yè)規(guī)模變化的相關(guān)關(guān)系，以及證券產(chǎn)業(yè)凈資產(chǎn)收

7、益率(產(chǎn)業(yè)績效)與產(chǎn)業(yè)集中度和產(chǎn)業(yè)擴張速度的相關(guān)關(guān)系。結(jié)果表明：產(chǎn)業(yè)集中度與在位企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系；產(chǎn)業(yè)凈資產(chǎn)收益率與產(chǎn)業(yè)集中度沒有明顯的相關(guān)關(guān)系。這兩個回歸結(jié)構(gòu)都有悖于產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的經(jīng)典理論，從而在一定程度上印證了我國證券產(chǎn)業(yè)進入退出壁壘不合理所導致的產(chǎn)業(yè)畸形發(fā)展。 第六章，優(yōu)化我國證券產(chǎn)業(yè)的進入退出壁壘。在第四章與第五章分析的基礎(chǔ)上，針對我國進入和退出壁壘不合理的現(xiàn)狀與根源，首先提出了優(yōu)化進入退出壁壘的四條原則，然后再這些

8、原則基礎(chǔ)上，進一步提出了以下政策建議：推動證券產(chǎn)業(yè)從核準制向注冊制轉(zhuǎn)變；降低行政性退出壁壘，向市場化退出過渡；提高證券公司股權(quán)與資產(chǎn)流動性，優(yōu)化資源配置；建立以凈資本為核心的風險預警系統(tǒng)；完善證券公司治理機構(gòu)，加強風險內(nèi)部控制體系，等等。 第七章，有待進一步解決的問題。主要歸納了在論文寫作過程中，有待進一步深入研究和澄清的部分問題。 總體上，本文通過理論與實踐相結(jié)合的方式，運用產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學的相關(guān)理論來分析中國證券產(chǎn)業(yè)發(fā)展中