成長型民營企業(yè)財務風險形成機制及風險管理探討

1、<p>　　成長型民營企業(yè)財務風險形成機制及風險管理探討</p><p>　　我國民營企業(yè)在發(fā)展過程中，涌現(xiàn)出一大批具有創(chuàng)新活力，具有較大潛在成長性的企業(yè)，創(chuàng)造了許多轟動性的品牌效應。然而，企業(yè)財務風險是客觀存在的，各項財務活動的過程及其結果都伴隨著不確定性和風險性，而成長型民營企業(yè)由于高速發(fā)展的特點，往往更容易面臨較大的財務風險，一旦超出可控范圍，會更容易蒙受損失，甚至破產倒閉。成長型民營企業(yè)應對自身

2、的財務風險保持足夠的警醒，采取科學的方法加強風險管理，避免引起重大的財務危機從而威脅企業(yè)的生存發(fā)展。 </p><p>　　一、成長型民營企業(yè)財務風險形成機制 </p><p>　?。ㄒ唬┎煌晟频墓局卫斫Y構 民營企業(yè)在初創(chuàng)期往往采取簡單的家庭式治理結構，向成長期發(fā)展的過程中必然要經歷公司治理結構的轉變，而在現(xiàn)代企業(yè)制度建立過程中，勢必凸顯其原有公司治理結構的固有問題，并產生一系列新的矛盾

3、。出于對公司控制權的考慮，民營企業(yè)管理層往往任人唯親，這就造成民營企業(yè)管理人員素質不高，或者有專業(yè)技術而缺乏專業(yè)的管理知識，有相關行業(yè)經驗而無現(xiàn)代企業(yè)管理經驗；家庭式管理同樣造成企業(yè)組織結構不科學，管理不規(guī)范，權責不清，決策過程簡單草率，缺乏科學的企業(yè)管理理念。隨著民營企業(yè)成長和擴張，這種簡單原始的公司治理結構勢必無法滿足需要，而其管理環(huán)境的先天不足導致其在向現(xiàn)代企業(yè)制度轉變的過程中，所有權與經營權的分離將導致更多代理問題的產生，造成所

4、有者、經營者和債權人之間更多的利益沖突，產生更多的代理成本。在這樣的環(huán)境下，財務風險更容易積聚和爆發(fā)，威脅企業(yè)的正常生產經營。 </p><p>　?。ǘ┤狈炔靠刂婆c風險管理 目前我國民營企業(yè)普遍缺乏系統(tǒng)的內部控制與科學的風險管理手段，而成長型民營企業(yè)財務風險的成因很多都應歸咎于其內部控制制度的缺失。2010年財政部等五部委聯(lián)合發(fā)布了《企業(yè)內部控制配套指引》，連同此前發(fā)布的《企業(yè)內部控制基本規(guī)范》，基本形成了

5、較為完整的中國企業(yè)內部控制規(guī)范體系。企業(yè)可以依照該體系的框架，建立起以全面風險管理為基礎的內部控制體系，通過加強內部控制提升企業(yè)的管理水平，增強競爭力，降低財務風險。但內部控制在我國畢竟仍然處于起步階段，該內部控制體系僅處于試點階段，僅在中央企業(yè)和部分上市公司中推進，實施效果尚不明顯。正在實施的企業(yè)中，也往往以傳統(tǒng)的財務內控為主體，對于風險管理側重不多，難以真正落到實處。而對于仍在摸索中建立健全公司治理結構的民營企業(yè)，其管理者往往缺乏內

6、部控制和風險管理的意識，不具備正確的風險觀念，很多民營企業(yè)由于人員、機構和管理成本所限，不愿或者暫時難以專設內部控制機構，全面的風險管理體系也很難建立。這造成民營企業(yè)面臨財務風險的預警，應對能力和控制措施十分有限，往往使?jié)撛诘呢攧诊L險得不到及時控制而演化成為財務危機。 </p><p>　?。ㄈ┖鲆暚F(xiàn)金流管理 成長期民營企業(yè)自身實力的不足和管理層觀念的缺失決定了民營企業(yè)往往不愿以高薪聘請高層次的知識人才，尤其是

7、企業(yè)的財務部門，從業(yè)人員素質和知識結構、領導水平都有待提高，財務管理人才缺乏，財務部門工作往往停留在財務核算的階段，難以為企業(yè)財務和管理決策提供準確的決策有用信息。企業(yè)更為關注企業(yè)的收入創(chuàng)造和利潤實現(xiàn)，而忽略了對企業(yè)的現(xiàn)金流的管理?，F(xiàn)代財務管理注重現(xiàn)金為王的原則，從現(xiàn)金流的角度對企業(yè)的融資、投資、資金營運、資金分配進行整個流程管理，資金運動的每一個環(huán)節(jié)都存在著財務風險，如果忽視這些風險，會造成企業(yè)對現(xiàn)金流疏于管理，控制不力，營運資金不足

8、，資金使用效率低下，現(xiàn)金周轉慢，存貨、應收賬款等占壓資金嚴重，造成嚴重的資金浪費，從而降低企業(yè)的營運能力和獲利能力，尤其對企業(yè)償債能力的影響極為嚴重。 </p><p>　　（四）融資風險較高 籌資困難本就是制約廣大民營企業(yè)，特別是中小型民營企業(yè)發(fā)展的痼疾，成長型民營企業(yè)在高速成長過程中，更是需要大量資金。民營企業(yè)在初創(chuàng)期，資金來源絕大部分依賴主要投資者的個人投資，因此資金規(guī)模十分有限，用于發(fā)展的資金也大多依靠自

9、身經營的內部積累，這樣發(fā)展速度往往較慢，無法滿足規(guī)模發(fā)展的需要。成長型民營企業(yè)從事的又多為技術性行業(yè)或新興行業(yè)，發(fā)展過程中需要不斷研發(fā)新技術新產品，大量購置先進的生產設備，這些都需要投入大量的資金，僅依靠民營企業(yè)的內源性資金遠遠無法滿足企業(yè)成長發(fā)展的需要。內源資金融資不足，外源資金融資又十分困難，由于我國資本市場不發(fā)達，籌資渠道單一，缺乏風險投資及其他權益性融資渠道，發(fā)行債券和上市融資門檻較高；由于民營企業(yè)本身缺乏足夠的資本積累，規(guī)模實

10、力不足，管理水平低下，資質信用不高，可用于硬抵押的資產少，更無法獲得金融機構的貸款。利率管制對民營企業(yè)的影響是十分不利的，這也是造成銀行“惜貸”的主要原因，加之銀行信貸配給的差別待遇，民營企業(yè)往往難以從正規(guī)的金融市場中獲取發(fā)展所需的資金。在創(chuàng)立初期，融資困難往往會加重民營企業(yè)的財務風險，獲得外源融資的可能性較低，主要</p><p>　?。ㄎ澹┩顿Y決策過程存在較大問題 很多民營企業(yè)在初創(chuàng)期創(chuàng)造了較高的盈利水平，主

11、業(yè)經營得十分出色，而一旦進入成長期，在擴大經營范圍或者進行多元化投資的過程中卻往往出現(xiàn)決策失誤，無法將輝煌持續(xù)下去。很多民營企業(yè)的投資決策過程存在較大的問題，仍有不少管理者在進行沖動性投資，對企業(yè)財務風險認識不足，急于做大做強，不斷盲目上馬新的項目，前期缺乏科學的投資決策，不遵循資金運動的客觀規(guī)律；沒有一個明確的戰(zhàn)略發(fā)展目標，往往投資于自己并不熟悉的，與主業(yè)并不相關的領域，跟風投資，盲目擴張，如近幾年大量的民營企業(yè)在主業(yè)獲得較好的業(yè)績后

12、跟風投資房地產，這些成長型民營企業(yè)本身就存在大量的財務風險，抵御系統(tǒng)性風險的能力更弱，一旦投資方向錯誤，投資決策失誤，唯一的結果就是資金鏈斷裂，造成企業(yè)破產。我國成長型民營企業(yè)在進行重大項目的投資決策過程中，仍然普遍缺乏科學的決策知識，缺乏分析和論證，在沒有充分論證項目可行性的條件下就草率進行項目投資決策，從而造成一個失敗項目拖垮一個原本蓬勃發(fā)展的企業(yè)。 　　綜上分析，民營企業(yè)在組織結構、管理層水平、人員素質、經營管理觀念等方面存在著

13、諸多的先天不足，自身風險承受力較差，在外界經</p><p>　　企業(yè)的現(xiàn)金流量是貫穿生產經營各個環(huán)節(jié)的關鍵因素，企業(yè)的財務風險也可以通過現(xiàn)金流動的情況顯現(xiàn)出來。企業(yè)進行融資時，權益融資是長期而穩(wěn)定的自有資本，但會分散所有者的控制權，要求的資本回報也較高；債務融資形成暫時的現(xiàn)金流入，資本回報相對權益融資較低，但有固定償還期限，且對于成長型民營企業(yè)來說獲得更多的是短期的債務融資，與企業(yè)長期的資金需要不相匹配，一旦企

14、業(yè)投資活動和生產經營活動無法產生足額的現(xiàn)金流量用以償還債務，企業(yè)就會面臨較大的財務風險。成長性民營企業(yè)的投資活動對企業(yè)的生存發(fā)展至關重要，一旦出現(xiàn)決策失誤，會產生巨大的資金漏洞。而企業(yè)的日常生產經營活動如果管理不到位，也會占壓大量的營運資金，進一步加劇資金的短缺，擴大企業(yè)的財務風險。財務風險的成因是多樣的，需要企業(yè)進行全局的統(tǒng)籌管理，才能保證現(xiàn)金的順暢流動，提升企業(yè)的盈利能力和抵御風險的水平。而財務危機的爆發(fā)往往是其中一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，

15、導致財務風險不斷加大，企業(yè)若沒有及時加以應對，一個環(huán)節(jié)的問題就可能會成為壓斷整個企業(yè)現(xiàn)金鏈的關鍵因素。 </p><p>　　二、成長型民營企業(yè)風險管理方法分析 </p><p>　?。ㄒ唬┩晟乒局卫斫Y構 首先，應建立健全完善的公司治理結構。民營企業(yè)必須經歷現(xiàn)代企業(yè)制度改革的陣痛，才能理順權責關系，企業(yè)各部門各司其責，形成高效運轉、有效制衡的監(jiān)督管理約束機制，才能為內部控制和風險管理的推

16、行建立良好環(huán)境。在專設內部控制機構之前，相關的風險管理工作仍由財務部門兼任，為了保證風險管理落到實處，真正起到應有的作用，應賦予財務部門更加超然的地位，將財務決策提到企業(yè)管理決策的較高位置，將財務核算的成果和財務分析的結論用于企業(yè)的各項重大決策之中。財務部門應基于財務風險的把控，對企業(yè)的諸如項目投資等重大決策擁有一票否決權，對企業(yè)的各項經營活動、籌資活動和投資活動的決策和效果擁有比重較大的投票權，應將財務風險的高低作為企業(yè)各項活動決策的

17、主要依據(jù)。 </p><p>　?。ǘ淞⒄_的財務風險意識 企業(yè)管理層和員工都應樹立正確的風險意識，財務風險的存在是客觀的不可避免的，應正確地把握財務風險，利用財務風險帶來的收益，并將財務風險控制在適度范圍內，做好風險的預警和應對的準備。根據(jù)代理成本理論，債務融資能夠起到減少代理成本的作用，減少經營者對公司自由現(xiàn)金流的濫用；適度的負債水平能夠產生財務杠桿作用，在企業(yè)經營穩(wěn)定增長期可以帶來可觀的財務杠桿利益。作

18、為企業(yè)管理者，進行決策時要重視財務風險，也應正視財務風險的作用，不應一味地回避風險，而要將風險為我所用。為了保證將債務融資風險控制在合理的范圍內，應在融資決策中準確確定最優(yōu)的資本結構，注重內源融資與外源融資的比例，權益資本與負債資本的比例，長期資本與短期資本的比例等，盡量降低企業(yè)的融資成本，控制融資風險，保證足夠的償債能力。 </p><p>　　（三）加強營運資金管理，提高資金使用效率 很多民營企業(yè)出現(xiàn)財務危機

19、的情況時，賬面上都存在著大量營運資金被占用的問題，這說明其財務風險的成因很大程度上是因為營運資金管理出現(xiàn)了問題。成長型民營企業(yè)應積極學習先進的企業(yè)管理經驗，加強包括現(xiàn)金、應收賬款和存貨等流動資產的管理，加速資金周轉，提高資金使用效率，從而減少資金占用，規(guī)避因營運資金不足而造成的財務風險。具體的方法包括加強現(xiàn)金管理，確定合理的現(xiàn)金持有量；加強應收賬款的管理，重在事前的調查分析，包括提供商業(yè)信用前對客戶信用的調查，信用政策的合理選擇等；學習

20、先進企業(yè)的“零存貨”模式，加強供應鏈管理，減少營運資金在存貨上的占用等。 </p><p>　?。ㄋ模┙⒁袁F(xiàn)金流管理為基礎的財務風險預警體系 成長型民營企業(yè)應從自身實際情況出發(fā)，從簡明實用的財務風險預警指標開始，逐步建立適合自身需要的財務風險預警體系。預警體系建立之初，應盡量利用企業(yè)現(xiàn)有資源，從財務部門選聘知識經驗水平較高的人員組成風險控制委員會，逐步建立起全面預算制度，并應注意成員的培訓和企業(yè)整體的風險觀念的

21、樹立，培養(yǎng)和聘用內部控制和風險管理專業(yè)人才。初期的財務風險預警體系可以采用現(xiàn)金流量指標和杜邦分析體系中償債能力系列指標作為核心，參考金融機構對企業(yè)風險的診斷方法體系，設定風險臨界值，建立一套能快速識別風險作出預警的體系；在企業(yè)中運行實驗測試效果后可以進一步采用多變量分析、引入VaR風險控制模型等方法建立更為全面的風險預警模型，具體反映企業(yè)的投融資風險、資金利用水平、破產概率等，分時期評估企業(yè)所處的狀況，提醒管理人員采取相應的風險應對措施