民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制[文獻(xiàn)綜述]

1、1文獻(xiàn)綜述文獻(xiàn)綜述（20_20__屆）屆）民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制從狹義上看，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于利用負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)或普通股收益發(fā)生大幅度變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。這種觀點(diǎn)立足于企業(yè)籌資時(shí)過多舉債或舉債不當(dāng)。國(guó)外學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解就是狹義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義。Ross，Westerfield，Jdan(1995)認(rèn)為債務(wù)籌資會(huì)增加股東的風(fēng)險(xiǎn)，使用債務(wù)籌資所產(chǎn)生的這部分額外風(fēng)險(xiǎn)稱為公司股東的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。JamesC.VanHne，JohnM.

2、WachowiczJr(2001)在FundamentalofFinancialManagement里面提到，更寬泛一點(diǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括可能喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)，以及由于使用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的每股收益變動(dòng)。國(guó)內(nèi)學(xué)者如怯來(lái)法(1995)認(rèn)為，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由公司的負(fù)債直接引起的，并由負(fù)債公司的股東承受的風(fēng)險(xiǎn)。公司資本結(jié)構(gòu)中的借入資本比例愈大，則公司沒有剩余現(xiàn)金支付股息的可能性也愈大。普通股東承受的這種股息減少或沒有股息的風(fēng)險(xiǎn)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在上述幾種

3、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念的表述中，筆者認(rèn)為廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更能全面地概括現(xiàn)今各企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槠浜x貫穿了企業(yè)籌資、投資、資金收回和收益分配等所有財(cái)務(wù)活動(dòng)的始終，并不僅僅停留在負(fù)債融資方面，這與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的字面含義更加匹配。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀國(guó)外的專家學(xué)者比較早地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了研究探討。綜觀對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究，較早的是運(yùn)用單變量模型對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究。Fitzpatrick（1932）率先開展了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究，他以19家

4、公司為樣本，運(yùn)用單個(gè)財(cái)務(wù)比率將樣本分為破產(chǎn)和非破產(chǎn)組，最后得出判別指標(biāo)為凈利潤(rùn)股東權(quán)益和股東權(quán)益負(fù)債。其后在1966年，Beaver也運(yùn)用單變量風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警分析的方法建立了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警模型，他通過研究認(rèn)為運(yùn)用現(xiàn)金流量∕總負(fù)債來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)失敗的效果最好，總負(fù)債∕總資產(chǎn)和凈利潤(rùn)∕總資產(chǎn)次之。這種方法在當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)是比較有效的。此后，研究人員將研究的方向逐漸轉(zhuǎn)移到運(yùn)用多重變量模型分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究上。美國(guó)紐約大學(xué)Altman教授首次將多元線性判定方法引