證券公司競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比研究【畢業(yè)論文】

1、<p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p><b>　?。?010屆）</b></p><p>　　證券公司競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)比研究</p><p>　　所在學(xué)院 </p><p>　　專(zhuān)業(yè)班級(jí) 金融學(xué)

2、 </p><p>　　學(xué)生姓名 學(xué)號(hào) </p><p>　　指導(dǎo)教師 職稱(chēng) </p><p>　　完成日期 年 月 </p><p><b>　　摘 要</b></p

3、><p>　　隨著我國(guó)改革開(kāi)放30多年以來(lái)，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)變得相當(dāng)激烈，整個(gè)行業(yè)也面臨著優(yōu)勝劣汰的嚴(yán)峻局面。在這樣的情況下，證券公司必須而且有必要準(zhǔn)確評(píng)估自己在未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)上的真正價(jià)值。證券行業(yè)作為資本市場(chǎng)上的關(guān)鍵行業(yè)，其對(duì)該市場(chǎng)的重要性是不言而喻的，從而證券公司的良好運(yùn)行以及強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展尤為重要。本文從經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)文化的角度對(duì)海通證券公司和廣發(fā)證券公司

4、進(jìn)行對(duì)比分析，并且根據(jù)相關(guān)評(píng)價(jià)原則和具體情況對(duì)傳統(tǒng)的權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，對(duì)兩家公司進(jìn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較，從而得出相關(guān)結(jié)論。通過(guò)指標(biāo)對(duì)比，海通證券公司在經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和治理結(jié)構(gòu)方面都要領(lǐng)先于廣發(fā)證券公司，而就企業(yè)文化來(lái)說(shuō)，兩家公司各有特色，廣發(fā)證券公司的企業(yè)文化比海通證券公司更為詳實(shí)和具體。最后根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系所賦予的權(quán)重，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還是海通證券股份有限公司具有更為廣闊的發(fā)展前景。因此總的來(lái)說(shuō)，證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要集中在公司

5、的經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面。穩(wěn)固的經(jīng)營(yíng)能力是基礎(chǔ)，是證券公司正常運(yùn)作和提高競(jìng)爭(zhēng)力的前提；合理的創(chuàng)新是維持證券公司永久發(fā)展以及強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力的源泉；</p><p>　　關(guān)鍵詞：證券公司競(jìng)爭(zhēng)力；評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重；評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)比</p><p><b>　　Abstract</b></p><p>　　With the 30-year devel

6、opment of the reform and opening-up, the competition among the domestic securities industry has become increasingly fierce. The industry is confronted with a severe situation which selects the superior and eliminates the

7、 inferior. As a key industry in the capital market, securities industry is vital to this market. And its sound management and strong competition are important. This paper is collected some materials to compare Haitong Se

8、curities Co., Ltd. and Guangfa Securit</p><p>　　Keywords: Competitive power of securities firms; Weight of indicators; Contrast of indicators目 錄</p><p>　　1 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力概述1</p><p>　　1.1

9、證券公司競(jìng)爭(zhēng)力含義………………………………………………………1</p><p>　　1.2證券公司競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成要素及其特點(diǎn)………………………………………2</p><p>　　1.2.1證券公司競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成要素………………………………………… 2</p><p>　　1.2.2 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的特點(diǎn)……………………………………………2</p><p&

10、gt;　　2 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀3</p><p>　　2.1 我國(guó)證券公司產(chǎn)生背景…………………………………………………...3</p><p>　　2.2 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀………………………………………………...3</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)規(guī)模不夠大，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱………………………….3</p><p>　

11、　2.2.2 產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)化程度不高，業(yè)務(wù)過(guò)于單一化…………………………6</p><p>　　2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)有待加強(qiáng)……………………………………………6</p><p>　　3 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系7</p><p>　　3.1 構(gòu)建我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系的原則……………………………...7</p><p>　　3.2 我

12、國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)內(nèi)容的選擇…………………………………...7</p><p>　　4 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析10</p><p>　　4.1 海通證券公司和廣發(fā)證券公司經(jīng)營(yíng)能力對(duì)比10</p><p>　　4.1.1 盈利能力分析10</p><p>　　4.1.2 資產(chǎn)規(guī)模分析13</p><p>　

13、　4.1.3 償債能力分析15</p><p>　　4.1.4 經(jīng)營(yíng)效率分析16</p><p>　　4.1.5 發(fā)展能力分析17</p><p>　　4.2 海通證券公司和廣發(fā)證券公司創(chuàng)新能力對(duì)比19</p><p>　　4.2.1 海通證券公司創(chuàng)新能力19</p><p>　　4.2.2 廣發(fā)證券公司創(chuàng)新

14、能力20</p><p>　　4.2.3 兩家公司中期業(yè)務(wù)對(duì)比21</p><p>　　4.3 海通證券公司和廣發(fā)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)比22</p><p>　　4.3.1 海通證券風(fēng)險(xiǎn)管理22</p><p>　　4.3.2 廣發(fā)證券風(fēng)險(xiǎn)管理23</p><p>　　4.4 海通證券公司和廣發(fā)證券公司治理

15、結(jié)構(gòu)對(duì)比24</p><p>　　4.5 海通證券公司和廣發(fā)證券公司企業(yè)文化對(duì)比28</p><p>　　4.5.1 海通證券企業(yè)文化28</p><p>　　4.5.2 廣發(fā)證券企業(yè)文化28</p><p>　　4.6 對(duì)比結(jié)果分析29</p><p>　　5 提升我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策30</p

16、><p>　　5.1 提高證券公司經(jīng)營(yíng)能力30</p><p>　　5.2 注重證券公司創(chuàng)新能力30</p><p>　　5.3 加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力30</p><p>　　5.4 強(qiáng)化證券公司治理結(jié)構(gòu)31</p><p>　　5.5 深化證券公司企業(yè)文化31</p><p><

17、;b>　　結(jié) 論32</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)33</b></p><p>　　致 謝錯(cuò)誤!未定義書(shū)簽。</p><p>　　隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，國(guó)內(nèi)證券公司的三大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)可能受到國(guó)內(nèi)外證券公司和投資銀行的強(qiáng)有力的沖擊，證券市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪將更加劇烈，這一切使得證券公司前所未有的關(guān)注自己的生

18、存能力和持續(xù)發(fā)展的前景。（宋文濤，2009）。所以，我國(guó)證券公司面臨來(lái)自國(guó)內(nèi)的和國(guó)外的雙重沖擊，要想在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中謀求生存與發(fā)展，無(wú)疑要順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化，金融一體化的發(fā)展趨勢(shì)，不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。我國(guó)證券公司在發(fā)展了將近20多個(gè)年頭里，在為我國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮富強(qiáng)等方面做出巨大貢獻(xiàn)的同時(shí)，也顯現(xiàn)出了很多弊端，其中包括資產(chǎn)規(guī)模小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不夠合理，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，專(zhuān)業(yè)化程度低，創(chuàng)新能力嚴(yán)重不足等，如此多的原因?qū)е伦C券公司競(jìng)爭(zhēng)力的缺乏，難以適應(yīng)我國(guó)

19、目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放的要求。本文通過(guò)對(duì)兩家上市證券公司的對(duì)比實(shí)證分析，構(gòu)造證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)方法，得出初步的競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)以及競(jìng)爭(zhēng)力方面的薄弱環(huán)節(jié)，從而提出相關(guān)措施以及建議，也以此希望有助于今后各個(gè)證券公司在競(jìng)爭(zhēng)力方面的研究和發(fā)展。</p><p>　　1證券公司競(jìng)爭(zhēng)力概述</p><p>　　1.1 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力含義</p><p>　　從證券公司的

20、定義來(lái)看，證券公司指的是依照《公司法》和《證券法》的規(guī)定設(shè)立的并經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)而成立的專(zhuān)門(mén)經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，具有獨(dú)立法人地位的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。因此，說(shuō)到底證券公司也屬于企業(yè)，同樣擁有許多企業(yè)所有的特點(diǎn)，其競(jìng)爭(zhēng)力的定義當(dāng)然也離不開(kāi)一般企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力定義。</p><p>　　企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力是指在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)條件下，一個(gè)企業(yè)通過(guò)培育自身能力和資源，獲取并利用外部資源，在為顧客創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)上，實(shí)

21、現(xiàn)自身價(jià)值的綜合素質(zhì)。另一方面，證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力又不完全等同于一般企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。證券公司競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)綜合性的概念，它是指證券公司在競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)上與其他證券公司在綜合實(shí)力方面的優(yōu)勢(shì)比較。這種比較不僅來(lái)自國(guó)內(nèi)，同時(shí)也來(lái)自國(guó)外；其綜合實(shí)力的指標(biāo)也不完全相同?？偟膩?lái)說(shuō)，證券公司競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)了一個(gè)證券公司在競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上的生存和發(fā)展的實(shí)力，這種實(shí)力是綜合性的。</p><p>　　1.2 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成要素及其特點(diǎn)</p

22、><p>　　1.2.1 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力構(gòu)成要素</p><p>　　如今，經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的歷史潮流，一方面世界市場(chǎng)范圍擴(kuò)大，機(jī)會(huì)增多；另一方面，風(fēng)險(xiǎn)加大，競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈。大力發(fā)展自己的競(jìng)爭(zhēng)力，這是擺在我國(guó)證券公司面前的一個(gè)重大而迫切的現(xiàn)實(shí)課題。證券公司競(jìng)爭(zhēng)力是由各種要素構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)，總的來(lái)說(shuō)可以把它分為以下幾個(gè)要素：</p><p>　?。?）資源要素。證

23、券公司的資源要素主要包括有形資源和無(wú)形資源這兩種。有形資源指證券公司的資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金流、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)方面的資源；而無(wú)形資源包括其人才的培養(yǎng)、管理層面的提高以及企業(yè)的文化等資源。</p><p>　?。?）環(huán)境要素。證券公司的環(huán)境要素主要包括國(guó)內(nèi)環(huán)境和國(guó)際環(huán)境。國(guó)內(nèi)環(huán)境指國(guó)內(nèi)相關(guān)行業(yè)尤其是證券行業(yè)的發(fā)展變化、國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的出臺(tái)、本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況等對(duì)一個(gè)證券公司的影響；國(guó)際環(huán)境指除了國(guó)內(nèi)的影響外，國(guó)外的相關(guān)行業(yè)及經(jīng)

24、濟(jì)運(yùn)行狀況對(duì)證券公司的影響。</p><p>　?。?）能力要素。證券公司的能力要素是最能體現(xiàn)一個(gè)證券公司是否長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的要素。該要素體現(xiàn)在其經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等方面。</p><p>　　1.2.2 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的特點(diǎn)</p><p>　　證券公司競(jìng)爭(zhēng)力不像一般企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，它具有國(guó)際化、知識(shí)化、風(fēng)險(xiǎn)大和難以模仿的特點(diǎn)。</p>&

25、lt;p>　?。?）國(guó)際化。證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力除了取決于本國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制，還在很大程度上受到國(guó)際相同行業(yè)的沖擊影響。</p><p>　?。?）知識(shí)化。對(duì)于一個(gè)沒(méi)有以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)作為依托的證券公司，其競(jìng)爭(zhēng)力是談不上有效的，這樣對(duì)于提升資源的效率以及經(jīng)濟(jì)效益也是很困難的。</p><p>　?。?）風(fēng)險(xiǎn)大。證券行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，需要高素質(zhì)的專(zhuān)業(yè)人才，在運(yùn)行過(guò)程中需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有個(gè)全面預(yù)

26、測(cè)和把握。</p><p>　?。?）難以模仿。證券公司競(jìng)爭(zhēng)力具有復(fù)雜的體系，其動(dòng)態(tài)的構(gòu)成形式使得其他行業(yè)很難在短時(shí)間內(nèi)模仿成功。</p><p>　　2我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀</p><p>　　2.1 我國(guó)證券公司產(chǎn)生背景</p><p>　　我國(guó)證券公司脫胎于舊的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制，其產(chǎn)生有四種背景：其一，由國(guó)家級(jí)專(zhuān)業(yè)銀行或保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)

27、發(fā)起設(shè)立股份公司或全資子公司。這類(lèi)證券公司多屬于全國(guó)性大證券公司，如華夏證券、南方證券和海通證券等；其二，由地方金融機(jī)構(gòu)入股或出資組建股份公司或全資子公司，如申銀證券、北京證券和河北證券等；其三，由地方財(cái)政系統(tǒng)組建證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，如上海財(cái)政證券和湘財(cái)證券等；其四，全國(guó)性信托投資公司和地方金融機(jī)構(gòu)所屬信托投資公司，如中信證券、廣發(fā)證券和鞍山信托等。這樣的產(chǎn)生背景使得全國(guó)性大證券公司在各方面具有先天優(yōu)勢(shì)，而地方證券公司處于劣勢(shì)（林耀德，200

28、6）。</p><p>　　2.2 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力現(xiàn)狀</p><p>　　2.2.1 資產(chǎn)規(guī)模不夠大，行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力較弱</p><p>　　由于我國(guó)證券公司的起步較晚，發(fā)展歷史也不長(zhǎng)，整個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展不成熟，導(dǎo)致我國(guó)證券公司資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)偏小。中小證券公司的此類(lèi)問(wèn)題尤其突出。我國(guó)銀河證券公司40多億的注冊(cè)資本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同類(lèi)美國(guó)證券公司1000多億的注冊(cè)資本。我國(guó)證

29、券公司資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小嚴(yán)重阻礙了其競(jìng)爭(zhēng)力的提高，不僅在國(guó)內(nèi)，在國(guó)外的競(jìng)爭(zhēng)力更是受到嚴(yán)重打擊。</p><p>　　表1 2009年度證券公司總資產(chǎn)排名 單位：萬(wàn)元</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站</p><p>　　表2 2009年度證券公司凈資產(chǎn)排名 單位：萬(wàn)元</p><p>　　資料來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站</

30、p><p>　　2.2.2 產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)化程度不高，業(yè)務(wù)過(guò)于單一化</p><p>　　當(dāng)前我國(guó)證券公司的經(jīng)營(yíng)范圍主要集中于證券自營(yíng)業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。至于證券保薦和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)很少有涉及，原因之一也是因?yàn)槲覈?guó)許多證券公司的注冊(cè)資本并沒(méi)有符合規(guī)定的最低限額。這樣跟發(fā)達(dá)國(guó)家的證券行業(yè)相差就很大，競(jìng)爭(zhēng)力自然也隨之下降。</p><p>　　表3 美國(guó)證券公司和我國(guó)

31、證券公司收入構(gòu)成對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：吳夕暉，證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育與提升，2010.</p><p>　　從表3可以看出我國(guó)證券公司同國(guó)外證券公司相比，缺乏許多創(chuàng)新類(lèi)業(yè)務(wù)的提升，最明顯的是傭金收入沒(méi)有、自營(yíng)收入4.61%，不及美國(guó)公司的一半、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也大大落后于美國(guó)公司以及其他創(chuàng)新類(lèi)收入遠(yuǎn)不及美國(guó)證券公司。</p><p>　　2.2.3 風(fēng)險(xiǎn)

32、管理意識(shí)有待加強(qiáng)</p><p>　　我國(guó)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防措施雖然比以前有所提升，但是行業(yè)內(nèi)部的違規(guī)現(xiàn)象依然存在：許多不正當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)行為、內(nèi)幕交易、違規(guī)操作等等。這些違規(guī)行為嚴(yán)重影響了本來(lái)風(fēng)險(xiǎn)程度就很高的證券行業(yè)，從而使得提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的任務(wù)更為急迫。相對(duì)有效的辦法就在于建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，尋找相關(guān)從業(yè)人員和專(zhuān)業(yè)人士深化風(fēng)險(xiǎn)管理。</p><p>　　3 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系&l

33、t;/p><p>　　3.1 構(gòu)建我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系的原則</p><p>　　要對(duì)我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)行評(píng)價(jià)，就必須從總體上把握我國(guó)證券行業(yè)的發(fā)展情況以及從具體證券公司的實(shí)際需要出發(fā)，給與相應(yīng)指標(biāo)。只有這樣才能較為全面和準(zhǔn)確的反映證券公司的真正競(jìng)爭(zhēng)力情況。在這樣的大前提下，必須遵循一系列的評(píng)價(jià)體系原則。</p><p>　　其一，證券行業(yè)總體情況和具體證券公司相

34、結(jié)合。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外有很多有關(guān)如何構(gòu)建證券公司競(jìng)爭(zhēng)力體系的模型以及指標(biāo)，有理論性的，也有通過(guò)實(shí)證分析的?？v觀全貌，應(yīng)該在根據(jù)我國(guó)證券公司的具體情況的基礎(chǔ)上，將這些前人的研究進(jìn)行分析、借鑒，從而得出適合具體證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系。</p><p>　　其二，可操作性。在構(gòu)建證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系時(shí)，必須考慮到各種資料數(shù)據(jù)的可獲得性，以及這些數(shù)據(jù)的可用性和及時(shí)性，只有這樣才能使得構(gòu)建的體系有可操作性。</p&g

35、t;<p>　　其三，雙指標(biāo)性。通常是指定量分析與定性分析的結(jié)合，只有定量分析沒(méi)有定性分析會(huì)導(dǎo)致構(gòu)建的體系缺乏理論依據(jù)；反之，則會(huì)導(dǎo)致所得結(jié)論缺乏指標(biāo)說(shuō)明，從而可信度不強(qiáng)。</p><p>　　3.2 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)內(nèi)容的選擇</p><p>　　證券行業(yè)與其他行業(yè)的最大不同點(diǎn)在于證券行業(yè)是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，因此應(yīng)當(dāng)考慮其經(jīng)營(yíng)的安全性，其次便考慮它的盈利能力、創(chuàng)新能力等。

36、歸納起來(lái)主要有以下幾方面：</p><p>　　其一，經(jīng)營(yíng)能力指標(biāo)。證券公司的規(guī)模以及利潤(rùn)等其他財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)無(wú)疑是其發(fā)展的基礎(chǔ)，因此經(jīng)營(yíng)能力的提高必須引起廣大證券公司的注意。本文所體現(xiàn)的具體指標(biāo)有盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量、償債能力、經(jīng)營(yíng)效率和發(fā)展能力。</p><p>　　其二，創(chuàng)新能力指標(biāo)。任何企業(yè)不能永遠(yuǎn)停留于不變的生產(chǎn)現(xiàn)狀，必須在維持良好現(xiàn)狀的前提下，借鑒國(guó)內(nèi)外各種相關(guān)研究，為

37、自己的發(fā)展壯大提供條件。而這一點(diǎn)對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)顯得尤為重要，包括其在技術(shù)、管理、市場(chǎng)等方面的創(chuàng)新情況。本文所體現(xiàn)的主要是業(yè)務(wù)等方面的創(chuàng)新。</p><p>　　其三，風(fēng)險(xiǎn)管理能力指標(biāo)。由于證券行業(yè)是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，因此便決定了它在風(fēng)險(xiǎn)管理方面需要更加謹(jǐn)慎。不僅對(duì)于證券公司內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理，還包括來(lái)自客戶(hù)、政策等方面的外部風(fēng)險(xiǎn)管理。本文所體現(xiàn)的具體指標(biāo)有風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)。</p><p>

38、;　　其四，治理結(jié)構(gòu)指標(biāo)。證券公司的治理結(jié)構(gòu)對(duì)于其今后的良好發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。本文所體現(xiàn)的具體指標(biāo)有法人治理結(jié)構(gòu)以及人才管理。</p><p>　　其五，企業(yè)文化指標(biāo)。證券公司的企業(yè)文化指標(biāo)通過(guò)其外在的表現(xiàn)形式來(lái)傳達(dá)它內(nèi)部更深層次的實(shí)質(zhì)性?xún)?nèi)容。這項(xiàng)指標(biāo)目的在于宣傳證券公司的整體經(jīng)營(yíng)管理理念，使客戶(hù)以及市場(chǎng)對(duì)其有更深的印象。本文所體現(xiàn)的具體指標(biāo)有公司的市場(chǎng)活動(dòng)和公司的經(jīng)營(yíng)理念。</p><

39、p>　　3.3 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)指標(biāo)的整體構(gòu)成</p><p>　　根據(jù)上述系統(tǒng)系理論的闡述，以及國(guó)內(nèi)相關(guān)研究人員的分析綜合，本文通過(guò)建立相關(guān)指標(biāo)體系從而來(lái)反映證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力。本次指標(biāo)體系的構(gòu)建主要借鑒了《中國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)方法和實(shí)證研究》（聶祖榮，李波，宗傳宏和姜雪晴，2003）和《我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力研究》（張華，2005）中對(duì)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)體系的分析，從而應(yīng)用于下文將要研究的兩家證券公司

40、。但由于有些理論指標(biāo)在實(shí)際中無(wú)法獲得，所以本文從中抽取一些可獲得的資料并對(duì)相關(guān)權(quán)重進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。他們采用SPSS軟件對(duì)國(guó)內(nèi)幾家券商進(jìn)行分析，均得出較為準(zhǔn)確的結(jié)果。權(quán)重主要根據(jù)相關(guān)專(zhuān)家的認(rèn)定、修正，國(guó)際上以及行業(yè)的標(biāo)志，已有的理論數(shù)據(jù)和相關(guān)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)確定?；谶@樣的借鑒，本文的相關(guān)指標(biāo)以及權(quán)重的賦予是有一定道理的。對(duì)于定量指標(biāo)如經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力賦予較高權(quán)重，其中經(jīng)營(yíng)能力處于競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵地位因此賦于35%、創(chuàng)新能力20%、風(fēng)

41、險(xiǎn)管理能力15%；相對(duì)于定量指標(biāo)，定性指標(biāo)的賦值就低一些，治理結(jié)構(gòu)15%，企業(yè)文化15%。</p><p>　　表4 證券公司競(jìng)爭(zhēng)力綜合評(píng)價(jià)體系</p><p>　　資料來(lái)源：聶祖榮，李波，宗傳宏和姜雪晴，中國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力評(píng)價(jià)方法和實(shí)證研究，2003.</p><p>　　4 我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)證分析</p><p>　　該部分通過(guò)對(duì)海通

42、和廣發(fā)兩家證券公司的各個(gè)相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，從而得出相關(guān)結(jié)論。</p><p>　　4.1 海通證券公司和廣發(fā)證券公司經(jīng)營(yíng)能力對(duì)比</p><p>　　4.1.1 盈利能力分析</p><p>　　表5 海通證券公司和廣發(fā)證券公司盈利指標(biāo)對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得(季度為累計(jì)季度)</

43、p><p>　　圖1 海通證券和廣發(fā)證券凈利潤(rùn)對(duì)比情況</p><p>　　圖2 海通證券和廣發(fā)證券營(yíng)業(yè)收入對(duì)比情況</p><p>　　從數(shù)據(jù)分析來(lái)看，海通證券公司和廣發(fā)證券公司的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入差距甚大，從宏觀層面來(lái)看，由于2008-2009年金融危機(jī)的影響，導(dǎo)致證券行業(yè)相對(duì)不景氣，所以?xún)杉夜镜膬衾麧?rùn)和營(yíng)業(yè)收入整體都是呈下降；從行業(yè)角度看，海通證券公司比廣發(fā)證券公

44、司成立早，而且業(yè)務(wù)范圍也比廣發(fā)證券要多。</p><p>　　圖3：海通證券和廣發(fā)證券凈資產(chǎn)收益率對(duì)比情況</p><p>　　圖4：海通證券和廣發(fā)證券營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比情況</p><p>　　根據(jù)該行業(yè)凈資產(chǎn)收益率的平均值5.6727%，凈資產(chǎn)收益率表明公司盈利能力強(qiáng)。海通證券在2008年前3季度凈資產(chǎn)收益率都低于5%，而第四季度沖破行業(yè)平均值，上升到8.61%，在

45、2009年第一季度有所下滑，之后都是一路上升，但到2010年前三季度表現(xiàn)都較為弱勢(shì)，都不如廣發(fā)證券。主要原因在于2010年以來(lái)，海通證券都有進(jìn)行分紅擴(kuò)股，導(dǎo)致證券公司的發(fā)行價(jià)格和市盈率都較高，募集資金數(shù)量加大，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)過(guò)快，而稅后利潤(rùn)又不高，所以?xún)糍Y產(chǎn)收益率就偏低。而該指標(biāo)廣發(fā)證券在2010年前3季度都穩(wěn)步上升，該公司近來(lái)投入不多，但產(chǎn)出較高，資本的利用率較高?？偟膩?lái)說(shuō)，兩家證券公司在盈利能力方面還是海通證券較為突出。</p&g

46、t;<p>　　4.1.2 資產(chǎn)規(guī)模分析</p><p>　　表6 海通證券公司和廣發(fā)證券公司資產(chǎn)規(guī)模對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得</p><p>　　圖5：海通證券和廣發(fā)證券總資產(chǎn)對(duì)比情況</p><p>　　由圖5可以看到，2008年海通證券和廣發(fā)證券總資產(chǎn)均低于2009年，另

47、一方面，兩年總資產(chǎn)海通證券均高于廣發(fā)證券。</p><p>　　圖6：海通證券和廣發(fā)證券凈資本對(duì)比情況</p><p>　　圖7：海通證券和廣發(fā)證券凈資產(chǎn)對(duì)比情況</p><p>　　根據(jù)圖6 和圖7，2008年至2009年海通證券的凈資本和凈資產(chǎn)均大大高于廣發(fā)證券，說(shuō)明海通證券可以自由支配的資產(chǎn)要多于廣發(fā)證券，同時(shí)海通證券充足的凈資本也說(shuō)明該公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高

48、、可快速變現(xiàn)的部分較多，表明其可隨時(shí)用于變現(xiàn)以滿(mǎn)足支付需要的資金數(shù)額較充足。保證公司的償付能力以及防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　4.1.3 償債能力分析</p><p>　　表7 海通證券公司和廣發(fā)證券公司償債能力對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得</p><p>　　圖8 海通證券和廣發(fā)證券

49、資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比情況</p><p>　　圖9 海通證券和廣發(fā)證券產(chǎn)權(quán)比率對(duì)比情況</p><p>　　資產(chǎn)負(fù)債比率高表明公司負(fù)債多，財(cái)務(wù)費(fèi)用高，償債壓力大。該指標(biāo)行業(yè)平均值為63.07%，從圖表中可以看出廣發(fā)證券近幾年的資產(chǎn)負(fù)債比率明顯超出行業(yè)平均值，而且高于海通證券，說(shuō)明其償債能力要低于海通證券。所有者總希望利益負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到財(cái)務(wù)杠桿利益，從而提高資產(chǎn)負(fù)債率，但另一方面該指標(biāo)太高會(huì)導(dǎo)致其長(zhǎng)

50、期償債能力下降，所以今后公司要在這兩者做好權(quán)衡工作。而產(chǎn)權(quán)比率越低說(shuō)明公司的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)廣發(fā)證券也應(yīng)當(dāng)借鑒海通證券。</p><p>　　4.1.4 經(jīng)營(yíng)效率分析</p><p>　　表8 海通證券公司和廣發(fā)證券公司經(jīng)營(yíng)效率對(duì)比</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得<

51、/p><p>　　圖10 海通證券和廣發(fā)證券總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比情況</p><p>　　由圖表可知，通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，反映海通證券和廣發(fā)證券對(duì)于總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，并且兩家公司在資產(chǎn)利用上有著一定的差距。一般情況下，該數(shù)值越高，說(shuō)明公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，因此在經(jīng)營(yíng)效率上，廣發(fā)證券略勝一籌。</p><p>　　4.1.5 發(fā)展能力

52、分析</p><p>　　表9 海通證券公司和廣發(fā)證券公司發(fā)展能力對(duì)比（一）</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得</p><p>　　表10 海通證券公司和廣發(fā)證券公司發(fā)展能力對(duì)比（二）</p><p>　　資料來(lái)源：由海通證券公司和廣發(fā)證券公司年報(bào)整理所得</p><p>　　圖1

53、1 海通證券和廣發(fā)證券凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比情況</p><p>　　圖12 海通證券和廣發(fā)證券總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)比情況</p><p>　　凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是一個(gè)企業(yè)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的效益就好。它是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高表明公司增長(zhǎng)能力強(qiáng)，前景好。該指標(biāo)的行業(yè)平均值為-29.10%。由圖表可以看出，2007年第四季度海通證券的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明顯高于廣發(fā)證券，而這之后兩家

54、公司都出現(xiàn)雙雙下滑的跡象。而兩公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率也是逐年遞減，相比之下海通證券增長(zhǎng)率要快于廣發(fā)證券，從而得出，海通證券比廣發(fā)證券更有發(fā)展?jié)摿Α?lt;/p><p>　　綜上所述，從經(jīng)營(yíng)能力的各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)看，總體情況海通證券要比廣發(fā)證券好，從而其經(jīng)營(yíng)能力也要好于廣發(fā)證券。在今后的發(fā)展中，廣發(fā)證券應(yīng)當(dāng)在其盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模、償債能力和發(fā)展能力方面加強(qiáng)投入，以取得更好的經(jīng)營(yíng)能力。</p><p>

55、　　4.2 海通證券公司和廣發(fā)證券公司創(chuàng)新能力對(duì)比</p><p>　　證券公司的創(chuàng)新能力通常主要表現(xiàn)在其各個(gè)業(yè)務(wù)方面的創(chuàng)新程度，從而來(lái)定位公司今后的業(yè)務(wù)發(fā)展方向。</p><p>　　4.2.1 海通證券公司創(chuàng)新能力</p><p>　　表11 海通證券公司主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)情況表 單位：億元</p><p>　　資料來(lái)源：《海通證券2010

56、年半年度報(bào)告摘要》</p><p>　　在資產(chǎn)管理方面，海通證券公司順利完成了5號(hào)產(chǎn)品的發(fā)行，首發(fā)規(guī)模8.52億元。截止6月底，公司定向資產(chǎn)管理受托資金規(guī)模30.19億元，集合資產(chǎn)管理受托資金規(guī)模16.02億元，受托資產(chǎn)凈值總規(guī)模44.55億元。在投資銀行業(yè)務(wù)方面，上半年，海通證券共完成了16個(gè)主承銷(xiāo)項(xiàng)目，承銷(xiāo)金額達(dá)到406.8億元，居行業(yè)第四位，市場(chǎng)份額由2009年的2.01%提升至6.68%；過(guò)會(huì)項(xiàng)目15個(gè)，

57、過(guò)會(huì)率達(dá)到100%；營(yíng)業(yè)收入6,15億元，創(chuàng)同期歷史新高。同時(shí)，積極加大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，目前儲(chǔ)備了100多個(gè)項(xiàng)目。海通證券公司在2010年上半年已經(jīng)成為首批獲得融資融券試點(diǎn)資格的6家券商之一。目前，公司已核準(zhǔn)130家營(yíng)業(yè)部開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，授信額度10.30億元，累計(jì)信用交易了9.50億元，日均信用交易量市場(chǎng)占比20%，排名第3位。公司首批取得IB業(yè)務(wù)“開(kāi)展中間介紹業(yè)務(wù)無(wú)異議函”，通過(guò)加強(qiáng)子公司及各相關(guān)部門(mén)的業(yè)務(wù)協(xié)作，完成了參與股指期貨交易的

58、相關(guān)制度建設(shè)及開(kāi)戶(hù)準(zhǔn)備工作。截至6月末，海通證券37家營(yíng)業(yè)部取得了IB業(yè)務(wù)資格。</p><p>　　4.2.2 廣發(fā)證券公司創(chuàng)新能力</p><p>　　表12 廣發(fā)證券公司2010年中期報(bào)告</p><p>　　資料來(lái)源：《海通證券2010年半年度報(bào)告摘要》</p><p>　　同樣的，在2010年上半年廣發(fā)證券公司成為首批獲得融資融券試

59、點(diǎn)資格和股指期貨IB業(yè)務(wù)資格的證券公司。截止6月30日，公司融資融券客戶(hù)開(kāi)戶(hù)數(shù)340戶(hù)；融資余額1.27億元、融券余額15.17萬(wàn)元。隨著融資融券業(yè)務(wù)和股指期貨IB業(yè)務(wù)的逐步推廣，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)將逐步顯現(xiàn)。在投資銀行業(yè)務(wù)方面，廣發(fā)證券整體經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)632.14%。共完成IPO項(xiàng)目9個(gè)，其中中小板7家，創(chuàng)業(yè)板2家；并購(gòu)重組業(yè)務(wù)共完成4個(gè)項(xiàng)目，分別為萬(wàn)鴻集團(tuán)、威海廣泰和新華光3個(gè)重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目以及鹽湖鉀肥新增股

60、份換股吸收合并鹽湖集團(tuán)項(xiàng)目，重大重組項(xiàng)目完成家數(shù)排名市場(chǎng)第一。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，廣發(fā)證券公司基金交易額市場(chǎng)占有率為4.06%，同比增長(zhǎng)4.20%，比2009年全年增長(zhǎng)1.73%，行業(yè)排名第四，行業(yè)排名較2009年排名提升兩位。但由于公司手續(xù)費(fèi)費(fèi)率下降和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的增加，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)仍出現(xiàn)了較大幅度的下降。</p><p>　　4.2.3 兩家公司中期業(yè)務(wù)對(duì)比</p><p>　　圖13

61、海通證券和廣發(fā)證券業(yè)務(wù)對(duì)比情況</p><p>　　由圖表可以看出2010年中期兩家證券公司的業(yè)務(wù)量均集中在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，并且廣發(fā)證券比海通證券要略多一點(diǎn)，但是自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)都是海通證券要高；而且在新一輪的融資融券和IB創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，海通證券也是領(lǐng)先于廣發(fā)證券，其授信額度10.30億元，累計(jì)信用交易了9.50億元，日均信用交易量市場(chǎng)占比20%，排名第3位。</p><p>

62、　　4.3 海通證券公司和廣發(fā)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力對(duì)比</p><p>　　4.3.1 海通證券風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　海通證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是確立“務(wù)實(shí)、開(kāi)拓、穩(wěn)健、卓越”的經(jīng)營(yíng)理念，樹(shù)立“穩(wěn)健乃至保守”的風(fēng)險(xiǎn)控制理念，逐步建立“合規(guī)從高層做起，全員主動(dòng)合規(guī)，合規(guī)創(chuàng)造價(jià)值”的合規(guī)理念，經(jīng)營(yíng)管理實(shí)行合規(guī)優(yōu)先、風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)先。從組織架構(gòu)、機(jī)制、技術(shù)方面防范風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程。為控制經(jīng)

63、紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的信用風(fēng)險(xiǎn)，海通證券公司在中國(guó)大陸代理客戶(hù)進(jìn)行的證券交易均以全額保證金結(jié)算方式進(jìn)行規(guī)避；在香港代理客戶(hù)進(jìn)行的證券交易主要通過(guò)建立委員會(huì)和信貸控制部門(mén)對(duì)保證金進(jìn)行監(jiān)控。</p><p>　　為避免信用風(fēng)險(xiǎn)，公司明確可投資債券的評(píng)級(jí)要求：禁止投資信用等級(jí)在BBB以下（含BBB）的中長(zhǎng)期券、A-3 以下（含A-3）的短期券；跟蹤投資對(duì)象的經(jīng)營(yíng)和信用評(píng)級(jí)變化。在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券交易時(shí)始終堅(jiān)持按規(guī)定選擇使用合適

64、的結(jié)算方式，采用DVP結(jié)算，因交易對(duì)手結(jié)算違約產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)得到控制。</p><p>　　對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)了58.01%，公司凈利潤(rùn)同比增加了37.76%。公司根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，控制債券等品種規(guī)模，適時(shí)增加股票投資規(guī)模，到期末，公司交易性股票資產(chǎn)和可供出售股票資產(chǎn)占公司凈資產(chǎn)的比例達(dá)17.84%。針對(duì)公司權(quán)益類(lèi)證券持倉(cāng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)量，采用歷史模擬法，置信度為95%，期末權(quán)益類(lèi)證券在險(xiǎn)值

65、（VaR）為4.09 億元，占凈資產(chǎn)比例為0.94%，公司權(quán)益類(lèi)證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)不大。公司利用敏感性分析作為監(jiān)控利率風(fēng)險(xiǎn)的主要工具。報(bào)告期內(nèi)，公司期末債券資產(chǎn)64.34 億元，占公司凈資產(chǎn)的比例15.28%，剩余期限平均為6.03年，其價(jià)格對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的敏感性適中，債券投資整體風(fēng)險(xiǎn)不大。假設(shè)公司債券資產(chǎn)各品種的市場(chǎng)收益率均變動(dòng)20 個(gè)基點(diǎn)，則組合價(jià)值變動(dòng)約5,904 萬(wàn)元，占公司本期利潤(rùn)總額約1 %。公司整體利率風(fēng)險(xiǎn)不大。</p

66、><p>　　對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，公司分散投資股票，加強(qiáng)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，持倉(cāng)占全部流通股比例較小，因此流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。債券主要投資在利率產(chǎn)品和高評(píng)級(jí)信用債，持倉(cāng)量相對(duì)比較分散，期限分布合理，所以流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不大。</p><p>　　表13 海通證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo) 單位：億元</p><p>　　資料來(lái)源：《海通證券2010年半年度報(bào)告摘要》</p><

67、;p>　　4.3.2 廣發(fā)證券風(fēng)險(xiǎn)管理</p><p>　　廣發(fā)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是實(shí)行“董事會(huì)——公司經(jīng)營(yíng)班子——公司中后臺(tái)管理職能部門(mén)——各級(jí)部門(mén)負(fù)責(zé)人”的風(fēng)險(xiǎn)管理體系 ,各級(jí)組織和人員在授權(quán)范圍內(nèi)履行風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，超過(guò)權(quán)限需報(bào)上一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)管理組織和人員決策。風(fēng)險(xiǎn)管理部、合規(guī)與法律事務(wù)部、稽核部是公司風(fēng)險(xiǎn)管理的后臺(tái)主要管理部門(mén)。</p><p>　　對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，廣發(fā)證券公司在2

68、009 年初根據(jù)規(guī)模止損額度確定本公司所能承擔(dān)的最大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口。制定相關(guān)投資規(guī)模限額和風(fēng)險(xiǎn)限額，通過(guò)投資限制、敏感性分析、VaR等方法配合使用管理該風(fēng)險(xiǎn)。</p><p>　　對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)，本公司借助信用評(píng)級(jí)和限額管理手段，從投資品種、發(fā)行主體和交易對(duì)手三個(gè)層面進(jìn)行分類(lèi)分級(jí)授權(quán)管理。由固定收益部負(fù)責(zé)交易對(duì)手信用等級(jí)的初評(píng)和跟蹤，由風(fēng)險(xiǎn)管理部履行對(duì)初評(píng)復(fù)核并實(shí)施每日風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。</p><p&g

69、t;　　對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，本公司持有大部分現(xiàn)金及銀行存款、貨幣基金、國(guó)債、票據(jù)等金融資產(chǎn)，變現(xiàn)能力強(qiáng)，由財(cái)務(wù)部和固定收益部負(fù)責(zé)資金管理和運(yùn)作，兩部門(mén)建立明確分工，大規(guī)模資金運(yùn)作經(jīng)過(guò)公司風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)集體決策。</p><p>　　廣發(fā)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)因素來(lái)自于資產(chǎn)出售、對(duì)外投資、吸收合并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換和收購(gòu)兼并等。廣發(fā)證券通過(guò)掛牌方式轉(zhuǎn)讓所持有的廣發(fā)華福證券有限責(zé)任公司60.35%的全部股權(quán)，目標(biāo)股權(quán)與2010

70、年11月9日至12月6日在福建省產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌。同時(shí)，第六屆董事會(huì)第十五次會(huì)議同意想本公司的全資子公司廣發(fā)控股（香港）有限公司增資4.5億港元（或等值其他貨幣），使廣發(fā)控股（香港）有限公司的注冊(cè)資本增至6.8億港元。公司還向廣發(fā)信德投資管理有限公司增資3億元人民幣。</p><p>　　4.4 海通證券公司和廣發(fā)證券公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)比</p><p>　　海通證券公司董事會(huì)現(xiàn)由19 名董事

71、組成，其中有2名內(nèi)部董事，10名股東單位董事，7名獨(dú)立董事。2009 年董事會(huì)共召開(kāi)10 次會(huì)議。第四屆董事會(huì)下設(shè)發(fā)展戰(zhàn)略與投資管理委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)、合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等，各專(zhuān)門(mén)委員會(huì)在報(bào)告期內(nèi)共召開(kāi)13 次會(huì)議，各委員會(huì)分工明確，權(quán)責(zé)分明。</p><p>　　海通證券公司與股東單位在業(yè)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)等方面完全分開(kāi)，董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及各職能部門(mén)獨(dú)立運(yùn)作，具有獨(dú)立完整的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)能力。</p>

72、<p>　　表14 海通證券公司主要高管情況</p><p>　　資料來(lái)源：《2009年海通證券年度報(bào)告》和相關(guān)資料整理所得</p><p>　　表15 海通證券公司工作人員統(tǒng)計(jì)</p><p>　　資料來(lái)源：《2009年海通證券年度報(bào)告》</p><p>　　表16 廣發(fā)證券公司主要高管情況</p><p&

73、gt;　　資料來(lái)源：《2009年廣發(fā)證券年度報(bào)告》和相關(guān)資料整理所得</p><p>　　據(jù)資料顯示，廣發(fā)證券的獨(dú)立董事要少于海通證券，從人員的統(tǒng)計(jì)上來(lái)看，海通證券的高學(xué)歷人才要多于廣發(fā)證券，因此在人員的發(fā)展方面海通證券公司是具有潛力的。</p><p>　　4.5 海通證券公司和廣發(fā)證券公司企業(yè)文化對(duì)比</p><p>　　4.5.1 海通證券企業(yè)文化</p

74、><p>　　海通證券公司的經(jīng)營(yíng)理念是務(wù)實(shí)、開(kāi)拓、穩(wěn)健和卓越；經(jīng)營(yíng)方針是規(guī)范管理、積極開(kāi)拓、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和提高效益；樹(shù)立“穩(wěn)健乃至保守”的經(jīng)營(yíng)品牌，追求“管理一流、人才一流、服務(wù)一流、效益一流”的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)，推行合規(guī)、誠(chéng)信的企業(yè)文化，以創(chuàng)新帶動(dòng)公司競(jìng)爭(zhēng)力的全面提升，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)持續(xù)健康地發(fā)展。</p><p>　　4.5.2 廣發(fā)證券企業(yè)文化</p><p>　　廣發(fā)證券

75、公司的企業(yè)文化主要體現(xiàn)在企業(yè)公民觀和廣發(fā)人才觀上。</p><p>　　（1）企業(yè)公民觀：廣發(fā)的成長(zhǎng)根植于社會(huì)的土壤，廣發(fā)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)依賴(lài)于社會(huì)認(rèn)可和支持，懷著恩之心，熱心公益，回饋社會(huì)。自成立以來(lái)，廣發(fā)證券公司先后在全國(guó)12個(gè)省、20個(gè)貧困地區(qū)捐建“廣發(fā)希望小學(xué)”；先后5年捐贈(zèng)“南粵山區(qū)優(yōu)秀教師獎(jiǎng)勵(lì)基金”；在歷次抗災(zāi)救災(zāi)活動(dòng)當(dāng)中，廣發(fā)人都慷慨解囊，伸出援助之手。自1998年以來(lái)，公司社會(huì)公益事業(yè)捐款已超過(guò)3000

76、萬(wàn)元。公司還將捐款3000萬(wàn)元共同發(fā)起設(shè)立“廣發(fā)-希望”基金，支持全國(guó)受災(zāi)和貧困地區(qū)的中小學(xué)教育事業(yè)。</p><p>　?。?）廣發(fā)人才觀：篤守“知識(shí)圖強(qiáng)、求實(shí)奉獻(xiàn)”的核心價(jià)值觀，秉持“既做理論的探索者，又做資本市場(chǎng)的實(shí)踐者；既在制度保護(hù)下成為物質(zhì)財(cái)富的擁有者，更要成為高尚品德的秉承者”的人才觀。策促進(jìn)員工不斷進(jìn)步、精心組織培訓(xùn)工作推動(dòng)知識(shí)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮。</p><p>　　綜上所述，廣發(fā)證

77、券的企業(yè)文化比海通證券更具體和較強(qiáng)的操作性，因此，廣發(fā)證券在企業(yè)文化的比較上更為詳實(shí)。</p><p>　　4.6 對(duì)比結(jié)果分析</p><p>　　根據(jù)前面的對(duì)比實(shí)證分析可得出以下結(jié)論：</p><p>　　其一，從經(jīng)營(yíng)能力角度看，海通證券公司近兩年來(lái)的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入都要大大高于廣發(fā)證券公司，凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都比廣發(fā)證券公司高。從資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，海通證券公

78、司也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于廣發(fā)證券公司，說(shuō)明海通證券可以自由支配的資產(chǎn)要多于廣發(fā)證券，同時(shí)海通證券充足的凈資本也說(shuō)明該公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性較高、可快速變現(xiàn)的部分較多，表明其可隨時(shí)用于變現(xiàn)以滿(mǎn)足支付需要的資金數(shù)額較充足。保證公司的償付能力以及防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而從償債能力來(lái)看，廣發(fā)證券公司近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率要高于行業(yè)平均值63.07%，而且高于海通證券，說(shuō)明其償債能力要低于海通證券。但從經(jīng)營(yíng)效率來(lái)看，海通證券公司則不如廣發(fā)證券公司，廣發(fā)證券公司的總資產(chǎn)周

79、轉(zhuǎn)率都要高于海通證券公司。綜合兩家證券公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率，可以看到海通證券公司的發(fā)展?jié)摿σ笥趶V發(fā)證券公司。所以，總體來(lái)說(shuō)海通證券公司的經(jīng)營(yíng)能力要強(qiáng)于廣發(fā)證券公司。</p><p>　　其二，從創(chuàng)新能力角度看，2010年海通證券公司和廣發(fā)證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)均集中在融資融券以及IB業(yè)務(wù)上，而在其他如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等的創(chuàng)新廣發(fā)證券比海通證券要略多一點(diǎn)，但是自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)都是海通證券要高；

80、而且在新一輪的融資融券和IB創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，海通證券也是領(lǐng)先于廣發(fā)證券，其授信額度10.30億元，累計(jì)信用交易了9.50億元，日均信用交易量市場(chǎng)占比20%，排名第3位。</p><p>　　其三，從風(fēng)險(xiǎn)管理能力角度來(lái)看，兩家證券公司都在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等下足功夫。尤其在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上都采用了VaR的模型來(lái)監(jiān)控各類(lèi)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)。但在風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)方面，海通證券公司給出了較為詳細(xì)的預(yù)警指標(biāo)和監(jiān)管指標(biāo)，包括有關(guān)凈資

81、本比率、凈資產(chǎn)負(fù)債率、客戶(hù)保證金挪用率、風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)等。</p><p>　　其四，從治理結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，海通證券公司和廣發(fā)證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)都是較為合理的，從獨(dú)立董事的人數(shù)上來(lái)看，海通證券公司有7人，而廣發(fā)證券公司只有3人，可見(jiàn)海通證券公司的董事獨(dú)立性要優(yōu)于廣發(fā)證券公司。</p><p>　　其五，從企業(yè)文化角度來(lái)看，廣發(fā)證券公司的企業(yè)文化主要體現(xiàn)在企業(yè)公民觀和廣發(fā)人才觀上。其實(shí)際

82、行動(dòng)及有效的職業(yè)發(fā)展政策促進(jìn)員工事業(yè)不斷進(jìn)步、精心組織的培訓(xùn)工作助推公司知識(shí)優(yōu)勢(shì)的發(fā)揮、還組織員工境外培訓(xùn)和網(wǎng)上學(xué)習(xí)等活動(dòng)都有效地體現(xiàn)了公司文化的深刻內(nèi)涵。在這方面廣發(fā)證券比海通證券更具體和較強(qiáng)的操作性，因此，廣發(fā)證券在企業(yè)文化的比較上更為詳實(shí)。</p><p>　　5 提升我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的對(duì)策</p><p>　　海通證券公司成立于1988年，是我國(guó)最早成立的證券公司之一；廣發(fā)證券公

83、司成立于1991年，是我國(guó)首批綜合類(lèi)證券公司。兩家證券公司的競(jìng)爭(zhēng)力在我國(guó)都是較為強(qiáng)的，所以分析研究這兩家具有典型性的證券公司對(duì)于行業(yè)內(nèi)其他證券公司今后的發(fā)展規(guī)劃都是有重大意義的。對(duì)于近幾年海通證券公司和廣發(fā)證券公司的研究分析和與整個(gè)行業(yè)的比較來(lái)看，我國(guó)證券公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力都是有所提高的。但是不同證券公司之間競(jìng)爭(zhēng)力還是有差距的，從本文研究的兩家證券公司就可看出來(lái)，所以對(duì)于我國(guó)證券公司在經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化方

84、面都應(yīng)當(dāng)引起足夠的重視。</p><p>　　5.1 提高證券公司經(jīng)營(yíng)能力</p><p>　　我國(guó)證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的核心在于經(jīng)營(yíng)能力這一塊，而經(jīng)營(yíng)能力的提高不是一朝一夕的事情，其各個(gè)指標(biāo)對(duì)于提高證券公司競(jìng)爭(zhēng)力都是具有舉足輕重的作用的。具體來(lái)說(shuō)，證券公司要盡可能提高自身的凈利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)收入，而收入的來(lái)源無(wú)外乎公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)，因此這里也牽涉到證券公司業(yè)務(wù)的總體提高。同時(shí)要盡可能地?cái)U(kuò)大公司的資本規(guī)模

85、，如擴(kuò)股增資、發(fā)行債券、上市、收購(gòu)兼并和資本重組等融資方式來(lái)充實(shí)自己的資本。同時(shí)資產(chǎn)的質(zhì)量也要有所保證，定時(shí)對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整和戰(zhàn)略性重組，應(yīng)當(dāng)加大對(duì)盤(pán)活存量資產(chǎn)的力度，盡可能地減少一些不必要的政策性投資的損失。</p><p>　　5.2 注重證券公司創(chuàng)新能力</p><p>　　創(chuàng)新是一個(gè)企業(yè)發(fā)展進(jìn)步的不竭動(dòng)力，而對(duì)于證券公司來(lái)說(shuō)創(chuàng)新更是提高其競(jìng)爭(zhēng)力的不二選擇。證券公司的創(chuàng)新主要

86、體現(xiàn)在業(yè)務(wù)方面，我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)集中在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等，所以創(chuàng)新的角度也相應(yīng)在這些業(yè)務(wù)上開(kāi)展起來(lái)。近幾年又發(fā)展出了融券融資業(yè)務(wù)、私募基金和IB業(yè)務(wù)，根據(jù)不同的客戶(hù)制定不同的金融產(chǎn)品；當(dāng)然除此之外，證券公司也應(yīng)該在相應(yīng)的管理制度等方面加強(qiáng)創(chuàng)新。</p><p>　　5.3 加強(qiáng)證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力</p><p>　　證券行業(yè)是一個(gè)公認(rèn)的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，為此制定綜合、全面的風(fēng)

87、險(xiǎn)管理制度是很有必要的?？傮w上應(yīng)該以控制證券公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等主體風(fēng)險(xiǎn)為主，在此基礎(chǔ)上，樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)責(zé)制度，成立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理小組，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法是關(guān)鍵，如海通證券公司和廣發(fā)證券公司都采用的VaR模型法，以此將公司的各種風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)化、指標(biāo)化，以更直觀的方式加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管理。同時(shí)，要定期對(duì)證券公司的信息進(jìn)行有效披露，便于公眾、行業(yè)和管理部門(mén)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制信息的真實(shí)性和完整性及時(shí)進(jìn)行反饋和評(píng)價(jià)；還要制定相關(guān)的法律法規(guī)以加強(qiáng)監(jiān)

88、管能力。</p><p>　　5.4 強(qiáng)化證券公司治理結(jié)構(gòu)</p><p>　　證券公司治理結(jié)構(gòu)的強(qiáng)化關(guān)鍵在于管理層機(jī)制的完善，應(yīng)對(duì)董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性加強(qiáng)管理。精簡(jiǎn)內(nèi)部過(guò)于繁雜的部門(mén)，提高各部門(mén)的工作效率。獨(dú)立董事的人數(shù)和其在董事會(huì)中的比例應(yīng)大幅度提高，這一點(diǎn)在我國(guó)證券公司體現(xiàn)的并不是很到位，從本文兩家證券公司的情況可以看出獨(dú)立董事的人數(shù)都不多，而從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，這個(gè)比例應(yīng)該在5

89、0%以上。當(dāng)然對(duì)于管理層的監(jiān)管也是必不可少的，應(yīng)該加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)的功能，實(shí)現(xiàn)管理的科學(xué)化、民主化和透明化。而人才的培養(yǎng)也應(yīng)當(dāng)是證券公司的重點(diǎn)發(fā)展對(duì)象，要以人才為本、吸納優(yōu)秀人才、通過(guò)各種方式培養(yǎng)人才，使人才優(yōu)勢(shì)成為證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)有力保證。</p><p>　　5.5 深化證券公司企業(yè)文化</p><p>　　證券公司的企業(yè)文化屬于軟實(shí)力的范疇，對(duì)于軟實(shí)力的競(jìng)爭(zhēng)也不應(yīng)小覷。每個(gè)證券公司都應(yīng)當(dāng)

90、有屬于自己的獨(dú)特文化，樹(shù)立自己的品牌意識(shí)。關(guān)鍵是要提高證券公司的客戶(hù)服務(wù)質(zhì)量和效率，盡可能多的開(kāi)拓客戶(hù)市場(chǎng)，樹(shù)立品牌形象，因此，證券公司應(yīng)當(dāng)通過(guò)實(shí)踐活動(dòng)來(lái)讓客戶(hù)大眾了解其經(jīng)營(yíng)理念和新產(chǎn)品。</p><p><b>　　結(jié) 論</b></p><p>　　隨著我國(guó)改革開(kāi)放30多年以來(lái)，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)變得相當(dāng)激烈，整個(gè)行業(yè)也面臨著優(yōu)勝劣汰的嚴(yán)峻局面。在這樣的情況下

91、，證券公司必須而且有必要準(zhǔn)確評(píng)估自己在未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)上的真正價(jià)值。證券行業(yè)作為資本市場(chǎng)上的關(guān)鍵行業(yè)，其對(duì)該市場(chǎng)的重要性是不言而喻的，從而證券公司的良好運(yùn)行以及強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)資本市場(chǎng)的發(fā)展尤為重要。本文從經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、治理結(jié)構(gòu)以及企業(yè)文化的角度對(duì)海通證券公司和廣發(fā)證券公司進(jìn)行對(duì)比分析，并且根據(jù)相關(guān)評(píng)價(jià)原則對(duì)兩家公司進(jìn)行評(píng)價(jià)指標(biāo)的比較，從而得出相關(guān)結(jié)論，希望有助于今后各個(gè)證券公司在競(jìng)爭(zhēng)力方面的研究和發(fā)展。本文的分析研究

92、得出以下結(jié)論：</p><p>　　從本文的論述來(lái)看，海通證券公司在經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和治理結(jié)構(gòu)方面都要領(lǐng)先于廣發(fā)證券公司，而就企業(yè)文化來(lái)說(shuō)，兩家公司各有特色，廣發(fā)證券公司的企業(yè)文化比海通證券公司更為詳實(shí)和具體。最后根據(jù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系所賦予的權(quán)重，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看還是海通證券股份有限公司具有更為廣闊的發(fā)展前景。證券公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要集中在公司的經(jīng)營(yíng)能力、創(chuàng)新能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力方面。穩(wěn)固的經(jīng)營(yíng)能力是基礎(chǔ)，是

93、證券公司正常運(yùn)作和提高競(jìng)爭(zhēng)力的前提；合理的創(chuàng)新是維持證券公司永久發(fā)展以及強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力的源泉；合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)管理是證券公司競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證。總體來(lái)說(shuō)海通證券公司的經(jīng)營(yíng)能力要強(qiáng)于廣發(fā)證券公司。海通證券公司和廣發(fā)證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)均集中在融資融券以及IB業(yè)務(wù)上，而在其他如經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等的創(chuàng)新廣發(fā)證券比海通證券要略多一點(diǎn)，但是自營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和投資銀行業(yè)務(wù)都是海通證券要高；而且在新一輪的融資融券和IB創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，海通證券也是領(lǐng)先于廣發(fā)證券。從風(fēng)險(xiǎn)管

94、理能力角度來(lái)看，兩家證券公司都在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等下足功夫。從治理結(jié)構(gòu)角度來(lái)看，海通證券公司和廣發(fā)證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)都是較為合理的?？偟膩?lái)說(shuō)，為了提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]馬琳琳. 中國(guó)證券公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析[J]. 河南大學(xué)學(xué)報(bào)，2010（4）.</p><p>

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