經(jīng)濟能否“見底”取決于去產(chǎn)能

1、<p>　　經(jīng)濟能否“見底”取決于去產(chǎn)能</p><p>　　中國可能在2016年年中或稍后一段時間，隨著房地產(chǎn)投資的觸底，能夠看到“需求底”；還有一個“效益底”，其中有兩個重要指標，即PPI由負轉正、工業(yè)企業(yè)盈利增速由負轉正，能不能出現(xiàn)，還有很大不確定性。經(jīng)濟轉型雙重底部能不能出現(xiàn)，在很大程度上取決于去產(chǎn)能的進度和程度。 </p><p>　　如果“需求底”已經(jīng)出現(xiàn)，但效益的底

2、遲遲不能出現(xiàn)，可以想象一下中國經(jīng)濟的狀況，將會處在一個特殊的困難時期：增長速度低了，相當多的企業(yè)還在虧損，接下來銀行不良貸款率會大幅上升，某些地方財政壓力會進一步加大，不完全排除局部性風險進一步暴露和激化。這將是一個低效益、高風險的陷阱。面對這個可能性，如果繼續(xù)倚重需求側刺激政策，基礎設施、房地產(chǎn)、出口等歷史需求峰值已經(jīng)出現(xiàn)，再擴大需求潛力已經(jīng)不大。而對結構通縮、嚴重的產(chǎn)能過剩、低效和違規(guī)企業(yè)的退出，需求側政策刺激效果非常有限，而且有可

3、能貽誤解決問題的時機，這樣就顯現(xiàn)出加快供給側改革的必要性和緊迫性。 </p><p>　　中國經(jīng)濟過去30多年的高速增長，特別是近十幾年的高速增長，主要依賴于高投資，消費基本是穩(wěn)定的。 </p><p>　　中國經(jīng)濟從需求的角度來看要觸底，就是高投資要觸底，通俗地說，就是三只靴子要落地。第一只靴子是出口，現(xiàn)在已經(jīng)落地了。第二只靴子是基礎設施建設。這只靴子的高峰期是在2000年左右，最近幾年

4、有所波動，是政府穩(wěn)增長的得力抓手，峰值期也過去了。第三只靴子就是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)從2014年開始出現(xiàn)回落，我們的觀點很明確，這是一個歷史性拐點，基本的理由是構成房地產(chǎn)投資70%左右的城鎮(zhèn)居民住宅歷史需求峰值有1200萬至1300萬套住房，大概相當于城鎮(zhèn)居民戶均1―1.1套住宅，這個峰值在前年就達到了，投資增長速度開始逐步回落。前幾年房地產(chǎn)投資增長速度是20%以上，2014年降到了11%，2015年后幾個月當月同比增速已經(jīng)出現(xiàn)負增長。當房地

5、產(chǎn)當月投資的增長速度由負轉正時，這個底基本就出現(xiàn)了，這就是需求的底。估計有很大的可能性會在2016年年中左右出現(xiàn)。 </p><p>　　另一個底是從供給側來看的，主要考慮供給與需求的適應程度，可以稱之為“效益底”。這個底的出現(xiàn)關鍵是去產(chǎn)能要到位。當過去拉動經(jīng)濟高速增長的基礎設施、房地產(chǎn)、出口的峰值出現(xiàn)以后，投資需求迅速回落，供給也在調(diào)整，但調(diào)整的速度相對較慢，于是出現(xiàn)了嚴重的產(chǎn)能過剩，估計鋼鐵、煤炭等行業(yè)過剩幅

6、度是在30%以上。這種嚴重過剩的產(chǎn)能會導致兩個結果：PPI有40多個月負增長，最近已達到-5.9%；工業(yè)企業(yè)利潤增速從去年8月開始到現(xiàn)在連續(xù)負增長。這種局面是不可持續(xù)的。 </p><p>　　中國經(jīng)濟今后再要找到像過去房地產(chǎn)、汽車、鋼鐵那樣能把經(jīng)濟帶上大的臺階，保持10%左右高速增長的行業(yè)基本上沒有了。一些新增長動力，如果做得好的話，可以降低成本、提高效益，提高經(jīng)濟增長的質(zhì)量，但對擴大經(jīng)濟總量規(guī)模作用不大。新舊

7、增長動力之間存在較大的不對稱性，新動力主要體現(xiàn)在轉方式，而非擴規(guī)模上，對這一點要有清醒認識。 </p><p>　　對于中央經(jīng)濟工作會議提出的供給側結構性改革，這是經(jīng)濟工作思路重大的調(diào)整和創(chuàng)新。其核心是促進要素流動、重組、優(yōu)化組合，糾正要素資源的扭曲配置，全面提高要素生產(chǎn)率。 </p><p>　　特別是國企占比較大的重化工業(yè)領域，要解決人的問題、債的問題、資產(chǎn)重組的問題，很大程度上是深化

8、國企改革的問題。這項改革不能再是以文件落實文件，不能只說不做，必須真刀真槍、落到實處，要有明確的時間任務的要求。供給側改革一定意義上是被逼出來的，不能拖，也拖不起，這樣才能避免落入低效益、高風險的陷阱。 </p><p>　　最近匯率、股市波動較大，看衰中國的議論又多了起來。如果沿著倚重刺激性需求政策的方向往下走，其實是在推后、拖延或掩蓋一些矛盾，甚至在激化矛盾。如果我們轉到供給側結構性改革的路子上來，將從根本上

9、提升中國經(jīng)濟的效率和中長期增長動力。過高的、不切實際的高增長指標并不能提振信心，而供給側改革的實質(zhì)性推進將為中國經(jīng)濟發(fā)展提供穩(wěn)定預期，因為這種改革不是回避問題，而是面對和解決問題，從而真正有效釋放中國經(jīng)濟增長的巨大潛能。 </p><p>　　供給側改革也是一場“持久戰(zhàn)”。國際金融危機以后，不同國家的政策選擇是不一樣的，現(xiàn)在看來恢復較快的經(jīng)濟體，大都采取了有效的供給側結構性改革措施，單純靠需求刺激的經(jīng)濟體還在“泥

10、潭里面深陷著”。 </p><p>　　中國經(jīng)濟增速放緩已經(jīng)有5年多時間了。這是一種增長階段的結構性轉換。由高速增長轉向中高速增長或中速增長，是由舊的結構轉變成新的結構，而主要不是周期性變化和外部沖擊。從日本、韓國和中國臺灣等的經(jīng)驗來看，這種結構轉型一般會經(jīng)歷十年左右的時間。 </p><p>　　對于中國經(jīng)濟未來形勢，即使將來“需求底”和“效益底”都見到以后，也不會出現(xiàn)所謂的V型翻轉，有

11、很大的可能性是L型，而且在L型的底部時間會比較長，在這個過程中可能會出現(xiàn)小的W波動。 </p><p>　　短期內(nèi)要“三去、一降、一補”打一些殲滅戰(zhàn)，同時要有打持久戰(zhàn)的思想準備。下一步在國企、土地、財稅、金融、社保、政府職能轉變等領域，改革應力爭取得實質(zhì)性進展，這樣才能為“十三五”乃至更長一段時間實現(xiàn)有質(zhì)量、有效益、沒水分、可持續(xù)的增長打下牢固基礎。 </p><p>　?。ㄗ髡邽閲鴦赵喊l(fā)