中國(guó)股市財(cái)富變化對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)影響的實(shí)證分析.pdf

1、股市財(cái)富變化對(duì)居民消費(fèi)影響問(wèn)題的研究源于美國(guó)。20世紀(jì)后期，美國(guó)股市長(zhǎng)期繁榮，與之相伴的消費(fèi)水平也一直高漲，美國(guó)理論界認(rèn)為是因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的繁榮促進(jìn)個(gè)人財(cái)富的擴(kuò)大，進(jìn)而提高社會(huì)消費(fèi)水平。21世紀(jì)初，美國(guó)股市經(jīng)歷了大跌，消費(fèi)也受到了嚴(yán)重打擊，這更加促使美國(guó)理論界對(duì)股市財(cái)富變化與消費(fèi)關(guān)系的研究。中國(guó)股市雖然建市時(shí)間不長(zhǎng)，但討論中國(guó)股市財(cái)富變化與消費(fèi)的關(guān)系也有非常重要的意義。
　　 本文采用理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合的方法，借助動(dòng)態(tài)最優(yōu)化

2、理論、博弈論、以及計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中的協(xié)整分析和脈沖響應(yīng)模型等研究工具，從長(zhǎng)期、短期以及股市下跌過(guò)程三個(gè)不同側(cè)面研究了中國(guó)股市財(cái)富變化與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的關(guān)系，通過(guò)借鑒美國(guó)股市的經(jīng)驗(yàn)，探討了中國(guó)股市財(cái)富變化長(zhǎng)期內(nèi)不能對(duì)城鎮(zhèn)居民產(chǎn)生影響的一些因素，并根據(jù)這些因素提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。
　　 理論分析部分首先對(duì)本文所要研究問(wèn)題進(jìn)行了概念界定，本文所要研究的問(wèn)題是指：居民在某一時(shí)點(diǎn)所擁有的，以股票這種金融資產(chǎn)存在的財(cái)富價(jià)值變化對(duì)居民消費(fèi)的影響。

3、接著在此基礎(chǔ)上借助弗里德曼的持久收入理論和莫迪利安尼的生命周期理論等消費(fèi)函數(shù)模型，進(jìn)一步建立動(dòng)態(tài)最優(yōu)化模型說(shuō)明財(cái)富變化對(duì)居民消費(fèi)影響存在的可能性。然后闡述了股市可以形成不是零和博弈的觀點(diǎn)以及介紹股市財(cái)富變化對(duì)消費(fèi)影響的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　 實(shí)證部分通過(guò)對(duì)股市財(cái)富變化與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)關(guān)系進(jìn)行長(zhǎng)期協(xié)整分析、短期脈沖模擬，得出以下兩點(diǎn)主要結(jié)論：（1）由于中國(guó)股市規(guī)模小、波動(dòng)劇烈、制度不健全以及股市財(cái)富的“擠出效應(yīng)”等原因，致使中國(guó)股市財(cái)富變

4、化對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響關(guān)系長(zhǎng)期內(nèi)不存在。但短期內(nèi)的脈沖模擬卻顯示股市財(cái)富價(jià)值的變化對(duì)居民消費(fèi)有顯著的影響。（2）在2001年1月份到2005年5月份，中國(guó)股市下跌但消費(fèi)卻在增加，主要是因?yàn)榫用袷杖虢Y(jié)構(gòu)單一，財(cái)產(chǎn)性收入比重低，持久收入才是決定中國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的重要因素。
　　 總之，現(xiàn)階段在中國(guó)，通過(guò)股市財(cái)富變化來(lái)擴(kuò)大居民消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需還存在一定的限制。這需要努力建設(shè)一個(gè)穩(wěn)定的、可持續(xù)發(fā)展的股票市場(chǎng)，推動(dòng)“富民政策”。在此同時(shí)，還