股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)影響的實(shí)證分析.pdf

1、股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)是指股票所代表的虛擬財(cái)富的增長(zhǎng)會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生一定影響，影響消費(fèi)及國(guó)民經(jīng)濟(jì)。本文將股市財(cái)富效應(yīng)分為直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，直接效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制為股市價(jià)格影響居民財(cái)富進(jìn)而影響消費(fèi)水平，間接效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制為股市價(jià)格變化通過(guò)信號(hào)傳遞影響居民的消費(fèi)信心進(jìn)而影響消費(fèi)。
　　本文先分析股票財(cái)富效應(yīng)的傳導(dǎo)機(jī)制，在絕對(duì)收入理論、持久收入-生命周期理論和行為金融學(xué)相關(guān)理論的基礎(chǔ)上建立模型度量直接效應(yīng)和間接效應(yīng)，選用2005年6月-2016年

2、9月的月度數(shù)據(jù)，采取VAR模型進(jìn)行實(shí)證，并且從中選取了兩個(gè)完整的牛市和熊市進(jìn)行階段性分析。
　　實(shí)證結(jié)果表明:整體來(lái)看，現(xiàn)階段對(duì)消費(fèi)影響最大的仍是居民可支配收入，而股市無(wú)論是直接效應(yīng)還是間接效應(yīng)均不顯著。分階段來(lái)看，現(xiàn)階段對(duì)消費(fèi)影響最大的仍是居民可支配收入，直接效應(yīng)中兩個(gè)階段比較顯著，另兩個(gè)階段受外部干擾影響太大，股市財(cái)富效應(yīng)不顯著;間接效應(yīng)在四個(gè)階段均不顯著，股市價(jià)格不能顯著影響消費(fèi)者信心指數(shù)，消費(fèi)者信心指數(shù)也不能顯著影響消費(fèi)支