我國A股市場財富效應(yīng)——理論及實證分析.pdf

1、20世紀(jì)中后期,世界股票市場迅速發(fā)展,股市的波動及其對經(jīng)濟的影響成為學(xué)者們關(guān)注的焦點。其中股價變動對消費及經(jīng)濟增長的影響,即股市的財富效應(yīng)(wealth effect),已成為宏觀經(jīng)濟中不可忽視的重要因素。消費需求特別是居民消費需求的增長乏力已經(jīng)成為制約我國經(jīng)濟快速發(fā)展的突出問題之一,研究我國的消費理論和消費函數(shù)形式用于指導(dǎo)消費政策的制訂便具有十分重要的現(xiàn)實意義。在研究我國消費函數(shù)形態(tài)的過程中,一個無法忽視的問題就是消費支出同財富資產(chǎn)的

2、關(guān)系,即財富資產(chǎn)對我國居民消費支出有無影響,也就是財富效應(yīng)的存在性問題。股票市場財富效應(yīng)是指股票市場價值的變化假設(shè)其他條件相同,將會在居民消費開支方面引起的變化。我國A股市場(以下簡稱“我國股市”)雖然建市時間不長,但討論我國股市財富效應(yīng)的問題也有非常重要的意義,至少可以提供一個了解我國股市現(xiàn)狀和探索問題根源的角度。本文研究的重點在于通過實證分析來研究中國股市財富效應(yīng)是否顯著。
　　本文研究的主要思路和邏輯結(jié)構(gòu)是:以消費函數(shù)分析為

3、理論基礎(chǔ),以協(xié)整分析及誤差修正模型的實證分析為主體部分,運用了理論分析、對比分析和對策探討等多種方式,從不同的側(cè)面對中國股票市場財富效應(yīng)問題進行立體透視,從中揭示了中國股票市場財富效應(yīng)的內(nèi)在機制和特征。得出了以下兩點主要結(jié)論:
　　(l)從理論分析可知:中國股票市場不存在財富效應(yīng),股市財富對居民消費不存在顯著性影響。
　　(2)從Engle一Granger協(xié)整分析及誤差修正模型實證結(jié)果可知:無論從長期還是短期來看,中國股票價