基于行為金融學的股市假日效應理論及實證研究.pdf

1、目錄般 ? IA b stra ct ? II第一 韋 引 自? 1l. i 研 究背景 ? 11. 2 研 究 意義 ? 11. 3 論 文 結構 ? 2笫二 章 基于 行為金融寧 的假 日效應理論 ? 42. 1 行 為 企融 學 理論 ? 42. 1 . 1 有 效 市 場 假 說 ? 42. 1. 2 行 為金 融 ' 7 ? 研 究? 72. 1 . 3 行 為 金 融 學 相 關 文 獻 ? 102. 2 投 資者行

2、 為? 122. 3 假 日效應 相 關 文 獻 ? 14第三 令 假 U 效應 實證 模型 ? 173. 1 EM D 模 型 ? 173. 2 G A RC H 卿 ? 19第 四韋 數 據 的釆 集和 處理 ? 234. 1 樣本 選取 ? 234 . 2 上 i l l指 數 序 列 的趨 勢 料 祉 ? 234 . 3 節(jié)假 tJ數 據 ? 244. 4 假 F1效應 的分 離? 264. 5 假 U 效應 弓月轉 效應 的

3、疊 加分析 ? 28第五 章 笨 丁 ?EM D 方法 的假 H 效應存 存fl檢驗 ? 305. 1 上證 指 數序 列 的假 円效應 存在性 檢驗 ? 305. 2 上 證 指 數 收 益 率 序 列 的假 U 效 柯 冇 泎 性 檢 驗 ? 3 3笫六 章 基 G A RCH 梭型 的假 日效應顯茗性檢驗 ? 376 . 1 上 證 指 數 假 日效 應 的 著 性 統(tǒng) 計 推 斷 ? 376. 2 上i J T指數 收益率 序

4、列 的異 力差檢驗 ? 426. 3 上 證 指 數 假 R 效 應 的 G A RCH 模 型 檢 驗 ? 4 56. 3. 1? 總 樣 本 檢驗 （ 1999-03-01 至 2012-03- 01 )? 456. 3 . 2? 子 打 本 檢 驗 （ 1999 -03-01 個 2006-0 2-28 ) ? 486. 3. 3? 子 樣 本檢驗 （ 2006-03-01 至 2007-10-31 ) ? 506. 3. 4?

5、了 ? 柯 木 檢驗 （ 2007-11-01 個 2008-10-31 )? 526. 3. 5? 了 -樣 本 檢驗 （ 2008-11-01 至 2012-03- 01 )? 536. 3. 6? 子柞 本 檢驗 （ 1999-03-01 至 2006-02-28 )& (2008-11- 0 1 至 20 12-03- 0 1 ) . . 556 . 3. 7? 小 結 ? 57第七 章 結 論 ? 607. 1 丄

6、址 指 數 實址 結 論 ? 607 . 2 實證 結 栗 的 理 論 解 釋 ? 617. 3 政 策建議? 637 . 4 進 步研 究 ? 64摘 要a 20 世 紀 9 0 年 代 以來 ，我 國的節(jié)假 日經 歷 了從雙休 日制 度 、到 黃 金 周假期 以及 增 加 多個 傳 統(tǒng) 節(jié) 假 日的演 變 過 程 。根據行 為金 融 學理 論 ， 投 資者 作 為人 的群體 ， 存在著諸 多非理性 的行為 ， 這使得股市受到群體性

7、影響而 表現 出諸 多異?，F 象 。 假 日效應 是 金 融 市場 異 象 的特 殊 表現 形式 ，在股 市 中表 現 為節(jié) 假 R 前 后 市場 的異 常波 動 。2 0 0 8 年 ，我 國對 節(jié) 假 日進 行 了一 次大 的調 整 ，將 原 本 的 “ 五 一 ”黃 金 周 拆散 為多個 小長假 ，淡化 了黃金 周 的概 念 。 這 次調整距 今 已有 四年 ，之前 所表現 出的 “ 長 假 效 應 ”是 否 依然 顯 著 ？本

8、文將 結合 行 為金 融 學理 論 ，分 析 假 H 效應 的深層 次 原 因，并對我 國股 市進 行 實證分 析 。本 文首先應用 E M D 方法 ， 驗 證我 國股 市存在假 口效應 ； 然后 ， 應用 G A R C H模 型 ， 通過設置虛擬變量 的方式 ，實證 分析我 國最 近一 次 的節(jié)假 円調整 是否顯著影 響到 節(jié)假 日效應 的顯 著性 ； 最 后 ， 結 合 我 國節(jié) 假 日的 日歷特 征 及 行 為金 融 學相關

9、理論 ，分析我 國金融市場 節(jié)假 日效應 的特 點及其深 層次原 因。實證研 究表 明 ， 節(jié) 假 日效應 在 我 國股 票 市場 具有 顯 著性 。由于 受 到 我 國特 有的文化風俗 、社會經濟 以及人格 心理 的影 響 ，各個節(jié)假 日表現 出 了不 丨 RJ的特 點 ，其 中 ，假 日前 效 應 較 為穩(wěn) 定 ，而 假 日后 效 應 存 在 顯 著 若 異 。關 鍵詞 ：假 口效應 ； 口歷效 應 ；行 為 金 融學 ；E M D