我國(guó)股市動(dòng)量效應(yīng)成因研究——基于行為金融的觀點(diǎn).pdf

1、動(dòng)量效應(yīng)已被證實(shí)是全球股票市場(chǎng)普遍存在的一種所謂“異常現(xiàn)象”。對(duì)于股市動(dòng)量效應(yīng)的形成機(jī)理，目前學(xué)術(shù)界并沒有一致的觀點(diǎn)。研究顯示，動(dòng)量現(xiàn)象和股票市場(chǎng)投資者心理及行為、市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)以及宏觀條件都有緊密的聯(lián)系。相對(duì)于西方成熟市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，我國(guó)股票市場(chǎng)歷史短，規(guī)模小，交易規(guī)則、監(jiān)管機(jī)制等都還有待完善。在這樣一個(gè)新興的，并仍處于不斷變革的市場(chǎng)上，我國(guó)投資者既有與其他國(guó)家投資者相同或相似之處，也有在中國(guó)特殊的市場(chǎng)背景下所形成的獨(dú)特的行為模式。

2、由此，從行為金融的角度出發(fā)，在總結(jié)分析國(guó)外已有行為金融模型的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)股票市場(chǎng)的具體特征及投資者行為特點(diǎn)，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)動(dòng)量效應(yīng)的形成原因進(jìn)行系統(tǒng)解釋。 首先對(duì)國(guó)外解釋動(dòng)量效應(yīng)的行為金融模型進(jìn)行分析與比較。其次，對(duì)我國(guó)股市的特點(diǎn)以及投資者結(jié)構(gòu)演變進(jìn)行了分析，揭示出我國(guó)股市環(huán)境特征。在此基礎(chǔ)上，本對(duì)我國(guó)股市投資者的心理及行為特征進(jìn)行分析概括，并借鑒行為金融的模型與思路，提出三個(gè)模型對(duì)我國(guó)股市存在的動(dòng)量效應(yīng)進(jìn)行解釋：