我國股市動量效應成因研究——基于行為金融的觀點.pdf

1、動量效應已被證實是全球股票市場普遍存在的一種所謂“異常現(xiàn)象”。對于股市動量效應的形成機理，目前學術界并沒有一致的觀點。研究顯示，動量現(xiàn)象和股票市場投資者心理及行為、市場微觀結構以及宏觀條件都有緊密的聯(lián)系。相對于西方成熟市場來說，我國股票市場歷史短，規(guī)模小，交易規(guī)則、監(jiān)管機制等都還有待完善。在這樣一個新興的，并仍處于不斷變革的市場上，我國投資者既有與其他國家投資者相同或相似之處，也有在中國特殊的市場背景下所形成的獨特的行為模式。

2、由此，從行為金融的角度出發(fā)，在總結分析國外已有行為金融模型的基礎上，結合我國股票市場的具體特征及投資者行為特點，對我國股票市場動量效應的形成原因進行系統(tǒng)解釋。 首先對國外解釋動量效應的行為金融模型進行分析與比較。其次，對我國股市的特點以及投資者結構演變進行了分析，揭示出我國股市環(huán)境特征。在此基礎上，本對我國股市投資者的心理及行為特征進行分析概括，并借鑒行為金融的模型與思路，提出三個模型對我國股市存在的動量效應進行解釋：