中國股市動(dòng)量效應(yīng)及動(dòng)量利潤分解研究.pdf

1、動(dòng)量效應(yīng)是指股票的收益率有延續(xù)原來運(yùn)動(dòng)方向的趨勢，即過去一段時(shí)間收益率較高的股票在未來獲得的收益率仍會高于過去收益率較低的股票。論文以滬深300樣本股為樣本進(jìn)行了動(dòng)量效應(yīng)的相關(guān)研究，主要分為兩部分：
　　 首先，以周為檢驗(yàn)周期，基于牛市（2005年4月至2007年10月）和熊市（2007年10月至2010年4月）不同的市場態(tài)勢，設(shè)定7種不同的形成期和持有期，檢驗(yàn)股市在牛市、熊市和整個(gè)樣本期內(nèi)的動(dòng)量獲利模式，對不同的檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行了

2、比較分析，并針對投資者提出了相關(guān)建議。主要結(jié)論：牛市時(shí)期我國股市呈現(xiàn)出顯著的中長期動(dòng)量效應(yīng)，這與以滬深A(yù)股股票作為研究樣本得出我國股市具有短期動(dòng)量效應(yīng)的結(jié)論有所不同。通過一定的技術(shù)分析持有中長期（半年至一年）以上的動(dòng)量投資組合能夠獲得顯著的超額回報(bào)，驗(yàn)證了我國股市并非弱式有效，而熊市和整個(gè)樣本期內(nèi)則呈現(xiàn)出顯著的收益反轉(zhuǎn)。
　　 其次，運(yùn)用Jegadeesh和Titman(1995)的單因子定價(jià)分解模型對滬深300樣本股期望動(dòng)量收

3、益進(jìn)行分解，對不同的動(dòng)量利潤分解結(jié)果作了深入的比較剖析，并提出了監(jiān)管層面的相關(guān)建議。主要結(jié)論：我國股市的動(dòng)量收益主要來源于動(dòng)量組合中股票期望收益的橫截面方差，在持有期為48周時(shí)，橫截面方差會隨著形成期的增加而增大；其次來源于股價(jià)對公司特定信息的反應(yīng)不足，而股價(jià)對公共信息反應(yīng)的領(lǐng)先—滯后結(jié)構(gòu)為負(fù)，具有抵消動(dòng)量收益的作用，表明我國股市的動(dòng)量收益并非來源于股價(jià)對公共信息反應(yīng)的領(lǐng)先—滯后結(jié)構(gòu)效應(yīng)，并且在持有期為48周時(shí)，這種領(lǐng)先—滯后結(jié)構(gòu)對動(dòng)量