我國股市的動量效應(yīng)和反向效應(yīng)研究.pdf

1、根據(jù)弱式有效市場的假設(shè)：投資者無法利用過去的價格信息來獲得超額利潤。但動量效應(yīng)和反向效應(yīng)的發(fā)現(xiàn)對這個假設(shè)提出了有力的挑戰(zhàn)，根據(jù)動量效應(yīng)，投資者可以在買進(jìn)前期表現(xiàn)好的股票的同時賣出表現(xiàn)差的股票來獲得超額收益：而根據(jù)反向效應(yīng)，投資者可以在賣出前期表現(xiàn)好的股票的同時買進(jìn)表現(xiàn)差的股票來獲得超額收益。 本文在參考國外研究方法的基礎(chǔ)上，以周作為檢驗周期，將1997年6月至2001年6月的股市作為牛市,2001年6月至2005年6月的股市作為

2、熊市，然后分別檢驗股市在這兩個不同時期的動量效應(yīng)和反向效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：在牛市當(dāng)中，贏家組合呈現(xiàn)出了動量效應(yīng)而輸家組合呈現(xiàn)出了反轉(zhuǎn)效應(yīng)，這與牛市的整體節(jié)奏相吻合，但是輸家組合存在著一些不穩(wěn)健的結(jié)果，而且贏家組合所獲得的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于輸家組合的收益，因此在牛市當(dāng)中，動量效應(yīng)占據(jù)了主導(dǎo)地位。在熊市區(qū)間當(dāng)中，贏家組合出現(xiàn)了收益反轉(zhuǎn)，深滬兩市所有贏家組合的收益都為負(fù)，且大多數(shù)統(tǒng)計顯著，表現(xiàn)出了反轉(zhuǎn)效應(yīng)。而輸家組合的超額收益也毫無例外的為負(fù)，表現(xiàn)出