滬深A股市場慣性效應和反轉效應研究.pdf

1、上海交通大學博士學位論文滬深A股市場慣性效應和反轉效應研究姓名：朱曦申請學位級別：博士專業(yè)：企業(yè)管理指導教師：陳俊芳20080225期下，滬深A股市場中各自執(zhí)行慣性策略或反轉策略的顯著獲利模式。第二，從市場狀態(tài)因子和個股特征因子這兩個維度出發(fā)，分別檢驗不同因子作用下滬深A股市場慣性及反轉策略的獲利模式，并對不同因子下兩市異象的表現(xiàn)差異性進行了比較，以進一步考察在加入各種市場狀態(tài)因子和個股特征因子情況下，滬深A股市場慣性與反轉策略獲利模式

2、的特性。第三，在上述兩步基礎上，結合國外研究的成果并考慮國內滬深股市的特點，篩選了計量滬深A股市場目標股票的十個因素，采用FamaMacbeth模型進行指標的敏感性分析，即首先分別對滬深A股市場十個因素進行單因素敏感性分析，篩選出較敏感的因素并分別對滬深股市進行兩兩因素的敏感性分析，在兩兩因素敏感性分析基礎上繼續(xù)篩選出敏感因素作進一步的三三因素分析和相關的動態(tài)組合檢驗，通過FamaMacbeth模型對滬深A股市場截面風險補償與慣性和反轉

3、策略收益分解進行分析，探討導致滬深A股市場不同股票慣性策略獲利性差異的敏感因素。最后采用Fama—French三因子模型分別對滬深A股市場進行市場風險、規(guī)模效應、凈值市值比效應的檢驗。第四，從證券市場的微觀結構出發(fā)，運用Hasbrouck模型，通過分析目標股票的實時買賣交易價格中包含的信息不對稱性，探討滬深A股市場知情交易者掌握的私有信息與導致滬深A股市場股票價格慣性和反轉效應異象之間的關系，并對滬深A股市場的股價信息不對稱性及其原因進

4、行比較和分析。第五，進一步從投資者行為角度出發(fā)，將投資者分為知情交易者和非知情交易者，運用投資者心理模型，通過對投資者的守舊性和表征性啟發(fā)式思維方式的分析，說明投資者行為方式對形成股市異象的影響，并進一步從博弈論角度探討了兩類交易者的交易策略，闡述引起滬深A股市場慣性和反轉效應異象的形成機理?，F(xiàn)將論文的主要研究結論總結如下：1、滬深A股市場在不同形成期搭配不同持有期下，執(zhí)行慣性策略和反轉策略的獲利性方面具有很強的聯(lián)動性，兩市均表現(xiàn)為短期