滬深300組合股票動量效應和反轉(zhuǎn)效應的實證研究.pdf

1、動量效應是指股票的收益率延續(xù)原來的趨勢,即過去一段時間內(nèi)收益率較高的股票在未來另一段時間內(nèi)的收益率會高于過去一段時間內(nèi)收益率較低的股票在未來另一段時間內(nèi)的收益率。而反轉(zhuǎn)效應J下好相反,是指過去一段時間內(nèi)收益率較高的股票在未來另一段時間內(nèi)的收益率會低于過去一段時間內(nèi)收益率較低的股票在未來另一段時間內(nèi)的收益率。由于動量效應和反轉(zhuǎn)效應這兩種現(xiàn)象對有效市場假說提出挑戰(zhàn),且利用它們在股市上進行大規(guī)模套利活動具有經(jīng)濟價值,因而引起了各國學者的興趣。

2、越來越多的學者開始研究各個市場在不同時間區(qū)間的動量效應和反轉(zhuǎn)效應,并用各種理論和模型來試圖解釋這兩種現(xiàn)象。
　　 本文基于股權分置改革后,股票價格估值體系和投資者心理發(fā)生的變化對股票動量效應和反轉(zhuǎn)效應可能會產(chǎn)生影響的假定,利用滬深300組合股票2006年1月1日到2010年6月30日的交易數(shù)據(jù),對股改后滬深300組合股票的動量效應和反轉(zhuǎn)效應進行實證研究。
　　 本文首先回顧了國內(nèi)外關于股票動量效應和反轉(zhuǎn)效應的研究,并整理

3、了動量效應和反轉(zhuǎn)效應被發(fā)現(xiàn)和證實的過程,然后闡述了學界對這兩種現(xiàn)象的解釋即股票為什么會存在動量效應和反轉(zhuǎn)效應,最后本文檢驗了股改后滬深300組合股票的動量效應和反轉(zhuǎn)效應。
　　 本文研究發(fā)現(xiàn):股權分置改革后,滬深300組合不存在顯著的動量效應,卻存在顯著的中期反轉(zhuǎn)效應。而且隨著持有期的延長,反轉(zhuǎn)效應變強;熊市時的反轉(zhuǎn)效應強于牛市時的反轉(zhuǎn)效應。在滬深300組合中各股票表現(xiàn)出同漲同跌。股改前存在中期動量效應,而股改后存在中期反轉(zhuǎn)效應