滬深300股指效應及其對機構行為影響實證研究.pdf

1、股指效應是指當股票調入成分股時，在公告日窗口和變更日窗口股票價格會有顯著地上漲,成交量顯著的增加；反之當股票調出成分股時，在相應的窗口會有股票價格顯著地下降，成交量顯著的增加的這種現(xiàn)象。這種研究在國外市場發(fā)達的資本市場已經比較成熟了，并形成了十分系統(tǒng)的研究體系和理論成果。尤其以美國標普500指數(shù)成分股為研究標的已經十分透徹化了，國內目前此類題材研究尚少。目前，隨著國內指數(shù)產品的興起，以及股指期貨的出現(xiàn)，公募基金、私募基金以及社?；鸬葯C

2、構投資者的日將壯大，國內指數(shù)標的產品顯得尤為重要，有必要對國內股指效應做深入研究。特別是隨著滬深300股指期貨的出現(xiàn)，指數(shù)投資產品更加的豐富和多元化，相信未來也會推出各式各樣指數(shù)期貨。滬深300是一只橫跨滬深市場的指數(shù)，市場關注度、認可度高。目前學者對滬深300指數(shù)股指效應做研究尚少，因此，在此以滬深300指數(shù)為標的進行股指效應研究，完善我國指數(shù)理論體系，指導指數(shù)投資理念。本文以2005年7月1日到2014年6月16日總計868只成分股

3、為樣本，大部分成分股為定期調整，其中也包含臨時調整，總計36次調整，定期調整19次，臨時調整17次，434只調入股票，434只調出股票。研究窗口分為公告日窗口和變更日窗口，研究發(fā)現(xiàn)在公告日窗口，被調整入指數(shù)的股票價格表現(xiàn)出明顯的正向異常波動，被調整出的股票價格表現(xiàn)出明顯的負向異常波動。在變更日窗口，調入股票股價異動不顯著，調出股票在變更日窗口為分界，在變更日之前有負的異常波動，變更日之后反轉為正異常波動。其中在公告日和變更日窗口成交量均