滬深300股指期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的影響.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的大背景下，人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈需求催生出股指期貨這樣一種工具。但是股指期貨的發(fā)展也并非一帆風(fēng)順，其作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的功能和正面作用至今飽受爭(zhēng)議。
　　到今年，滬深300股指期貨上市已有6年了，正在一步步走向成熟。但是，同國(guó)外的情況類似，至今人們?nèi)栽诓粩嗟貞岩善谥附灰资窃斐晒墒邢碌囊淮笠蛩亍Ｓ绕涫菧?00股指期貨上市的2010年和出現(xiàn)股災(zāi)的2015年。每當(dāng)股市發(fā)生大跌，懷疑的目光便一次次指向股指期貨。一時(shí)間，滬深股指期

2、貨被認(rèn)為是變成了惡意做空的工具。為了配合救市，去年9月2日，中金所推出史上最嚴(yán)厲的限制措施，滬深300股指期貨的成交量出現(xiàn)斷崖式的下跌，股指期貨市場(chǎng)幾乎成了一潭死水。那么，造成股市動(dòng)蕩的元兇到底是不是期指？它對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)造成了什么樣的影響，是否應(yīng)該對(duì)其加以限制呢？本文就針對(duì)這些問題對(duì)股指期貨對(duì)現(xiàn)貨的影響展開研究。
　　本文首先結(jié)合交易數(shù)據(jù)和指標(biāo)進(jìn)行了描述性分析:一是對(duì)影響機(jī)理和實(shí)際效果進(jìn)行描述性分析，二是對(duì)中金所對(duì)股指期貨實(shí)施限制措

3、施這一事件的影響進(jìn)行了描述性分析。
　　然后進(jìn)行了實(shí)證分析，對(duì)兩個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)的交易數(shù)據(jù)進(jìn)行建模分析，探討滬深300期指如何影響現(xiàn)貨指數(shù)。這兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)是:滬深300股指期貨推出前后（2007.1.4至2010.4.15，2010.4.16至2015.9.2）和中金所對(duì)滬深300股指期貨交易出臺(tái)限制政策前后(2014.12.11至2015.9.2，2015.9.7至2016.6.1)。分別對(duì)這兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后的現(xiàn)貨收益率波動(dòng)情況

4、進(jìn)行對(duì)比研究。以求從多個(gè)角度研究期指對(duì)現(xiàn)貨的影響。其中，對(duì)滬深300股指期貨推出前后，首先進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，然后是帶了虛擬變量的GARCH模型，最后用EGARCH逐步分析;對(duì)中金所實(shí)施限制前后，主要選用設(shè)置了虛擬變量的GARCH模型的方法展開分析。
　　通過研究發(fā)現(xiàn):雖然股指期貨交易并沒有明顯降低我國(guó)股票市場(chǎng)的波動(dòng)，但是改善了我國(guó)股票市場(chǎng)信息傳遞的不對(duì)稱性，對(duì)穩(wěn)定股票市場(chǎng)有積極意義。股災(zāi)之后，監(jiān)管部門采取的限制交易措施的效果并沒有預(yù)