滬深300股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性影響研究.pdf

1、股指期貨的產(chǎn)生是資本市場不斷發(fā)展和投資者規(guī)避資本市場劇烈波動、進行資產(chǎn)保值增值而產(chǎn)生的，是資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物。股指期貨的上市在為投資者提供風(fēng)險管理工具的同時，也改變了證券市場“單邊市場”的狀態(tài)，從上市以來，已經(jīng)成長為最為活躍、成交量最高的金融期貨之一，對資本市場運行體制的完善、金融風(fēng)險的預(yù)防有著重要的意義。
　　2010年4月16日，滬深300股指期貨的上市標志著我國股指期貨的正式誕生。股指期貨在上市初期，市場便出現(xiàn)了大

2、幅回調(diào)的情況，這引起了我國學(xué)者對股指期貨對我國證券市場發(fā)展的影響的質(zhì)疑。但是隨著資本市場的不斷完善，投資者素質(zhì)的不斷提高，股指期貨市場與股票指數(shù)現(xiàn)貨市場的聯(lián)系越加緊密，市場交易活躍程度不斷增加，且在2015年4月中證500股指期貨和上證50股指期貨的推出，表明我國股指期貨發(fā)展已進入平穩(wěn)運行的快車道。然而在2015年6月至2016年發(fā)生的股災(zāi)，再一次將股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性的影響推到了風(fēng)口浪尖，引起了學(xué)術(shù)界的廣泛討論。
　　本文選

3、取了2008年1月2日至2016年12月31日的滬深300指數(shù)的日收盤價與2010年4月16日至2016年12月31日的滬深300股指期貨日收盤價作為樣本，研究股指期貨對現(xiàn)貨市場波動性的短期影響和長期影響。本文通過建立GARCH（1,1）模型對股指期貨上市前后兩年滬深300指數(shù)的日收益率進行擬合，來研究短期波動性影響；通過協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、脈沖響應(yīng)分析和方差分析等對長期波動性影響進行分析。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在短期，滬深300股指期貨