滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、自上世紀(jì)80年代首張股指期貨在美國誕生以來，很多發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家都相繼推出了本國現(xiàn)貨市場(chǎng)甚至非本國現(xiàn)市場(chǎng)的股指期貨，股指期貨作為一種規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具，現(xiàn)今已成為金融市場(chǎng)不可或缺的重要組成部分。2010年4月16日我國正式推出了第一支本土股指期貨，這預(yù)示著我國金融市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入了一個(gè)新紀(jì)元。滬深300股指期貨交易也將成為我國現(xiàn)階段及未來提高資本市場(chǎng)運(yùn)行效率的重要部分。本文以滬深300股指期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響及滬深300

2、期現(xiàn)市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的研究為出發(fā)點(diǎn)，研究滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。
　　 首先，本文介紹了股指期貨的概念、發(fā)展歷史、經(jīng)濟(jì)功能以及我國第一支股指期貨滬深300股指期貨的基本情況，接下來本文以滬深300股指期貨以及現(xiàn)貨的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證，主要分為兩部分，第一部分以滬深300股指期貨的推出時(shí)間做為分割點(diǎn)，通過構(gòu)建GARCH模型，結(jié)合ARMA模型的結(jié)構(gòu)變化，對(duì)股指期貨推出前后的現(xiàn)貨市場(chǎng)的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行比較研

3、究，分析滬深300股指期貨推出后對(duì)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性的影響。第二部分運(yùn)用VAR模型、JJ協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型、格蘭杰因果檢驗(yàn)分析法、脈沖響應(yīng)分析和方差分析等模型對(duì)滬深300股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系進(jìn)行研究，分析期貨與現(xiàn)貨價(jià)格的領(lǐng)先—滯后關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，滬深300指數(shù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性在股指期貨推出后受過去信息的沖擊力較之推出以前有所減小，信息傳遞速度加快，減弱了市場(chǎng)的波動(dòng)性，現(xiàn)貨市場(chǎng)更易消化當(dāng)期信息，做出及時(shí)有效反應(yīng)，同