滬深300股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響.pdf

1、股指期貨在當(dāng)今證券市場中起著重要的作用，可以幫助投資者提供規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，減少損失。然而股指期貨的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順，在股指期貨發(fā)展繁榮的背后一致受到質(zhì)疑。股指期貨由于自身的波動性大，人們往往把股票市場上的劇烈波動指向股指期貨，股指期貨業(yè)因此經(jīng)常站在風(fēng)口浪尖之上。股指期貨作為一種金融衍生產(chǎn)品，在套期保值、價格發(fā)現(xiàn)以及合理配置資源等方面起到了很好的作用，促進(jìn)了現(xiàn)貨市場價格波動的穩(wěn)定。同時，股指期貨的杠桿交易機(jī)制以及投機(jī)者的存在，往往是一個很

2、小的沖擊通過股指期貨得到成倍的放大，從而對證券市場造成很大的沖擊。
　　國外學(xué)者針對股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響進(jìn)行過系統(tǒng)的分析，但各位學(xué)者得出的結(jié)論并不一致。
　　我國金融期貨交易所于2010年4月16日正式推出滬深300股指期貨，從而開創(chuàng)我國股指期貨交易之先河，在我國金融市場發(fā)展中也起著重要作用，也促使我國金融市場不斷完善。關(guān)于滬深300股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響從滬深300股指期貨誕生之日起至今都是學(xué)

3、術(shù)界討論的話題。之前由于滬深300指數(shù)期貨上市交易時間短，不同學(xué)者對于這一問題研究分析的結(jié)果也不一致。滬深300股指期貨上市交易至今已有三年多的時間，針對這一問題研究的樣本空間已經(jīng)足夠大，可以系統(tǒng)分析滬深300股指期貨的推出對現(xiàn)貨市場波動性的影響。
　　本文以此為出發(fā)點，搜集2007年1月15日至2013年7月25日期間的滬深300指數(shù)以及2010年4月16日至2013年7月25日期間的滬深300指數(shù)期貨的日收盤價數(shù)據(jù)，通過對數(shù)據(jù)

4、處理，構(gòu)造GARCH(1，1)以及TARCH(1，1)模型對該問題進(jìn)行研究。在研究中，本文還引用了先前學(xué)者剔除國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素影響的分析方法，以求在這一問題研究中能有新的發(fā)現(xiàn)。本文通過分析得出，滬深300股指期貨的推出降低了現(xiàn)貨市場的波動性，但降低的幅度有限;滬深300指數(shù)期貨推出后，現(xiàn)貨市場對新信息反映的效率加快，而對舊信息的反映效率在滬深300股指期貨推出前后變化不大;滬深300指數(shù)期貨推出后，分析股指期貨的波動對現(xiàn)貨市場波動性的影響，